纯碱玻璃期货周报：纯碱09合约创下新低 玻璃仍存下行压力

纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部2025年5月20日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 张淼 电话：010-84555291 邮箱zhangmiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F03118893 纯碱09合约创下新低，玻璃仍存下行压力 【策略观点】 【纯碱】 上周纯碱2509合约震荡收跌，周度开工率降至80.27%，周度产量大跌8%至67.77万吨，但受制于下游市场情绪偏弱，以按需采购为主，纯碱库存再度上涨，一定程度上打压多头信心。后续来看，5月下旬仍有碱厂存在检修计划，对盘面有一定利好，但在库存未 有显著去化的背景下，纯碱2509合约创下新低后，或仍在1300附近震荡偏弱运行。 需要注意的是，若库存配合供应持续多周期的下跌，则纯碱盘面将略有修复。 【玻璃】 上周玻璃2509合约下跌2.8%，主要是需求端偏弱，拖累盘面价格下行。整体来看，浮法玻璃的基本面利多不明显，需求端同比弱于往年，环比改善相对有限，库存居于近三年同期高位。结合盘面来看，玻璃2509合约下方1000整数关口支撑相对偏强，短期内存在一定分歧。但从中长期看，利多效应不明显，盘面仍存下行压力。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1纯碱：纯碱检修靴子落地，关注库存边际变动2 2.2浮法玻璃：供应跌幅收敛，库存维持近三年同期高位4 三、总结6 一、市场回顾 上周，纯碱装置检修推动行情略有修复，但纯碱2509周线震荡收跌。本周一，纯碱09 合约创下上市以来新低，步入本周二，纯碱09合约续创1271元/吨的低位。 上周，玻璃2509合约周线下跌2.8%，主要是利好兑现后，打开下方空间，市场重回基本面逻辑延续下跌，其中上周五触及1002的年内新低。玻璃2509合约下方1000整数关口支撑相对有效。 图1纯碱2509走势 图2纯碱基差 （元/吨）3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：国元期货，文华财经 （元/吨）2000 1500 1000 500 0 -500 CZCE：纯碱：基差（日）（右轴） 纯碱：重质：市场价：沙河（日）（左轴）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日）（左轴） 数据来源：国元期货，钢联数据 第1页共8页 图3玻璃2509走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1纯碱：纯碱检修靴子落地，关注库存边际变动 从供应端来看，检修逐步落地，使得纯碱供应大幅减少，虽然对行情提振效果相对有限，但减缓了纯碱盘面跌幅，使得纯碱相较于玻璃表现更强一些，而纯碱减产的收效不佳，主要是因为需求更弱，导致上周累库。从最新数据来看，纯碱自上周五至本周一呈现降库，后续跌幅或有一定收窄。后续若库存配合供应呈现持续多周期的下跌，则纯碱盘面将略有修复。但在库存未有显著去化的背景下，纯碱2509合约创下新低后，或仍在1300附近震荡偏弱运行。 纯碱供应：截至5月16日，国内纯碱产能利用率为80.27%，环比减少7.47个百分点。 国内纯碱产量为67.77万吨，环比减少6.3万吨，环比减少8.51%。其中，轻碱产量为30.78 万吨，环比减少2.5万吨，环比减少7.51%，重碱产量为36.99万吨，环比减少3.8万吨，环比减少9.32%。 纯碱需求及库存：截至5月16日，国内纯碱产销率为98.42%，环比增加2.35个百分点。 纯碱厂商总库存为171.2万吨，环比增加1.07万吨，环比增加0.63%。其中，轻碱库存为 82.87万吨，环比减少0.04万吨，环比减少0.05%，重碱库存为88.33万吨，环比增加1.11万吨，环比增加1.27%。 第2页共8页 （周） （周） 图6纯碱周度厂库 （万吨）200 150 100 50 0 （周） 2025年度 2024年度 2023年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 纯碱玻璃期货周报 图4纯碱周度产量 （万吨） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2025年度 2024年度 2023年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图5纯碱周度开工率 （%） 100 90 80 70 60 50 2025年度 2024年度 2023年度 数据来源：国元期货，钢联数据 数据来源：国元期货，钢联数据 第3页共8页 图7重碱周度库存 （万吨） 120 100 80 60 40 20 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 图8纯碱周度产销率 2025年度2024年度2023年度 数据来源：国元期货，钢联数据 （%）140 120 100 80 60 40 20 0 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 （周） 2025年度2024年度2023年度 数据来源：国元期货，钢联数据 2.2浮法玻璃：供应跌幅收敛，库存维持近三年同期高位 玻璃供应方面，产线相对稳定。截至5月16日，国内浮法玻璃产量为109.17万吨，环 比减少0.02%；国内浮法玻璃开工率为75%，环比减少0.24个百分点。截至5月19日，浮法 玻璃日产量在15.67万吨附近。 玻璃需求方面，梅雨季节前玻璃企业存集中出货意愿，上周末沙河产销破百，其余地区下游刚需采购，不过下游加工厂订单整体弱势。据隆众资讯统计，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比增加0.5%，同比下跌7.2%，整体来看，目前深加工订单相较4月无明显变化，少数持有的订单可维持20天左右，较多30天，目前南部深加工部分出口订单环比有所好转。房地产政策侧重维稳，对浮法玻璃存在一定刚需，但增量有限；房地产价格方面对于玻璃支撑不足，5月19日公布的数据显示，2025年4月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅均持续收窄。 在需求提振有限，供应下行放缓的背景下，浮法玻璃整体库存居于近三年同期高位。截至5月16日，国内浮法玻璃库存为340.41万吨，环比增加2.61万吨，环比增加0.77%。 第4页共8页 （周） 图11浮法玻璃期末库存 （万重量箱） 10000 8000 6000 4000 2000 0 （周） 2025年度 2024年度 2023年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1200000 1150000 1100000 1050000 （周） 2025年度 2024年度 2023年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图10浮法玻璃周度开工率 （%）90 85 80 75 70 65 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 纯碱玻璃期货周报 图9浮法玻璃周度产量 （吨）1250000 2025年度 2024年度 2023年度 数据来源：国元期货，钢联数据 数据来源：国元期货，钢联数据 第5页共8页 三、总结 【纯碱】 上周纯碱2509合约震荡收跌，周度开工率降至80.27%，周度产量大跌8%至67.77万吨，但受制于下游市场情绪偏弱，以按需采购为主，纯碱库存再度上涨，一定程度上打压多头信心。后续来看，5月下旬仍有碱厂存在检修计划，对盘面有一定利好，但在库存未有显著去化的背景下，纯碱2509合约创下新低后，或仍在1300附近震荡偏弱运行。需要注意的是，若库存配合供应持续多周期的下跌，则纯碱盘面将略有修复。 【玻璃】 上周玻璃2509合约下跌2.8%，主要是需求端偏弱，拖累盘面价格下行。整体来看，浮法玻璃的基本面利多不明显，需求端同比弱于往年，环比改善相对有限，库存居于近三年同期高位。结合盘面来看，玻璃2509合约下方1000整数关口支撑相对偏强，短期内存在一定分歧。但从中长期看，利多效应不明显，盘面仍存下行压力。 第6页共8页 纯碱玻璃期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 第7页共8页 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室 （即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050 安徽分公司 地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路3