纯碱玻璃周报：玻璃创下近9年新低 纯碱短期基本面好转

2025年11月20日 玻璃创下近9年新低 纯碱短期基本面好转 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 【玻璃】 整体来看，尽管供应端有所收缩，但玻璃市场仍未摆脱高库存与弱需求的核心矛盾，玻璃或仍将承压运行，短期预计偏弱震荡。玻璃或表现近弱远强，可关注FG1-5价差。 张淼电话：010-84555291邮箱zhangmiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F03118893投资咨询资格号Z0022808 【纯碱】 纯碱短期受成本支撑、减产、轻碱需求好转影响，跌势或有所放缓，但纯碱新增产能投放稳步推进，叠加玻璃冷修预期带来的需求收缩，纯碱中长期产能过剩逻辑未改，纯碱2601合约关注1141元/吨前低支撑下的表现。 【目录】 一、行情回顾....................................................................................................................................................................................1二、基本面分析................................................................................................................................................................................22.1短期基本面好转，中长期压力未解...........................................................................................................................22.2浮法玻璃基本面分析.......................................................................................................................................................5三、后市展望....................................................................................................................................................................................7 一、行情回顾 截至11月20日，纯碱2601合约当周跌幅达到近6%，收于1158元/吨，周内创下2025年7月以来新低。玻璃2601合约同步走弱，周内跌5%，收于989元/吨，创下近9年新低。尽管近期基本面数据表现未施压，但同比往年显著偏弱，前期装置检修的利多被市场消化，纯碱、玻璃两品种弱势下行。 图表2玻璃合约走势 二、基本面分析 2.1短期基本面好转，中长期压力未解 （1）纯碱短期基本面好转，中长期供应压力未减 近期湖北双环、江苏井神、徐州丰成等企业因检修或环保因素降负，截至11月20日，国内纯碱周产量降至72.08万吨，环比下降1.85万吨，跌幅2.50%，其中重碱产量降幅更为明显。本周重质碱产量39.62万吨，环比下降1.47万吨，环比跌幅约3.58%。纯碱中长期供应压力仍存，新增产能稳步推进，加重中期供应压力。 第2页共9页据隆众资讯统计，近期煤炭价格稳定、原盐等价格上涨推动纯碱成本线上移，氨碱 法理论利润已陷入亏损，跌至-38.5元/吨，联碱法利润为-153.5元/吨，成本端对价格形成一定支撑。 （2）轻碱带动纯碱整体去库 下游玻璃厂利润不断收窄，短期暂无冷修计划，但若下游经营进一步恶化，则或将进一步压制重碱后续需求。截至11月20日，浮法玻璃行业产能利用率为79.03%，比13日减少0.53个百分点。浮法玻璃行业周平均开工率74.86%，环比减少0.14个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.29%，环比减少0.27个百分点。浮法玻璃日产量为15.81万吨，比13日下跌0.66%。全国浮法玻璃产量111.02万吨，环比下降0.34%，同比上涨0.08%。 （3）下游负反馈或拖累重碱需求 浮法玻璃方面，上周大连一条浮法玻璃产线复产点火，涉及产能700吨/日；光伏玻璃方面，内蒙古玉晶科技有限公司一窑六线1200吨/日产线，10月19日点火，湖北亿钧1300吨窑炉冷修。 （4）纯碱库存延续积累。 截至2025年10月16日，国内纯碱厂家总库存170.05万吨，较当周周一增加1.59万吨，涨幅0.94%，较上周周均数值上涨2.45%。 （5）纯碱现货价格弱势震荡。 截至10月16日当周，西北地区纯碱含税出厂价格下降30元/吨至950元/吨。 2.2浮法玻璃基本面分析 （1）玻璃供应略有回落 11月18日有一条浮法产线冷修，加之西北个别企业热修，玻璃日产量降至15.81万吨，产能利用率79.03%，环比下降0.53个百分点，但绝对供应量仍处高位，对价格支撑有限。下周暂无企业计划产线变动。近期玻璃供应回落幅度有限，现阶段供需矛盾仍存，现货市场价格仍在下行，截至11月20日，周内湖北企业5mm大板企业报价多数下跌40元/吨，其中低价已经跌至1020元/吨。（2）玻璃需求持续疲软 玻璃需求持续疲软，深加工企业订单排期偏短，并未出现赶工表现，加工厂对市场信心不足，对上游玻璃采购以刚需为主。11月中旬深加工企业订单天数均值为9.9天，环比减少8.9%，同比减少24.2%。 （3）玻璃库存维持高位 玻璃库存总量仍居高位，同比增幅超过30%，华北、华中区域累库明显，仅华东、华南局部通过降价小幅去库。截至11月20日，全国浮法玻璃总库存6330.3万重箱，环比微增0.09%，同比上涨30.72%。各区域库存表现分化，华北、华中累库，华东、华南部分企业以价换量去库。 纯碱玻璃周报 数据来源：国元期货，钢联数据 纯碱玻璃周报 数据来源：国元期货，钢联数据 三、后市展望 【玻璃】 整体来看，尽管供应端有所收缩，但玻璃市场仍未摆脱高库存与弱需求的核心矛盾，玻璃或仍将承压运行，短期预计偏弱震荡。玻璃或表现近弱远强，可关注FG1-5价差。【纯碱】 纯碱短期受成本支撑、减产、轻碱需求好转影响，跌势或有所放缓，但纯碱新增产能投放稳步推进，叠加玻璃冷修预期带来的需求收缩，纯碱中长期产能过剩逻辑未改，纯碱2601合约关注1141元/吨前低支撑下的表现。 纯碱玻璃周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145