玻璃：宏观叠加旺季尝试回调做多

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-9-8 【产业服务总部|黑色金属团队】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：回调做多01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货先跌后涨，周线报收长下影小阳线。前期受库存偏高影响，期货震荡走低，上周五反内卷情绪再发酵，玻璃联动焦煤盘面快速拉升。供给方面，上周一条产线点火复产，日熔量小幅回升。全国库存维持稳定，华北地区物流和下游工厂开工受限，成交疲软导致区域库存出现明显上涨。湖北延续降库，原因在于中下游补货需求增加，市场买货情绪略有升温。华东华南加工厂工程玻璃订单表现尚可，厂家以涨促销，库存基本维持。纯碱和玻璃现货波动不大，利润改善并不明显。需求方面，中下游阶段性补库，市场交投情绪回暖，除华北外产销率处于良好状态。纯碱方面，供给和库存压力依旧，与玻璃相比纯碱矛盾更加突出，关注碱玻价差套利机会。 后市展望：传统旺季背景下，湖北销售回暖后继续保持，华北下游加工厂已经复工，预计地区产销将会回升，基本面整体情况较七、八月份有所改善。技术上看，多方力量稳定，空方力量减弱，盘面重回1150~1200区间。反内卷消息有待落实，预计盘面将有所回调，但基本面和宏观仍偏向利好。综上，建议前期01多单部分止盈，关注1130~1140支撑区间，回踩做多。 p操作策略 回调做多 p风险提示 1、宏观会议（上行风险）2、去库不畅（下行风险） 行情回顾：期货先跌后涨02 p现货价格：截至9月5日，5mm浮法玻璃市场价华北1,140元/吨（0），华中1,090元/吨（0），华东1,200元/吨（0）。 p期货价格：上周五玻璃01合约收在1189元/吨，周+7。 行情回顾：基差走弱03 p纯碱-玻璃价差：截至9月5日，纯碱期货价1,302，玻璃期货价1189，两者价差113元/吨（-1）。 p基差：上周五玻璃01合约基差-149元/吨（-7）。 p合约价差：上周五01-05价差为-198元/吨（-12）。 利润：毛利变化不大04 p天然气制工艺：成本1,579元/吨（-1），毛利-379元/吨（+1）。p煤制气制工艺：成本1,154元/吨（-2），毛利-14元/吨（+2）。p石油焦制工艺：成本1,093元/吨（-1），毛利-3元/吨（+1）。p燃料价格：9月5日，河北工业天然气报价3.80元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤543元/吨。 供给：小幅下降05 p上周五玻璃日熔量159,455吨/天（+600）。目前在产225条。上周湖南株洲旗滨四线600T/D点火复产。 库存：基本持平06 p截至9月5日，全国80家玻璃样本生产厂库存6,305万重量箱（+48.4）。其中：p华北库存1008.8万重量箱（+44.6）；p华中库存670万重量箱（+1）；p华东库存1,369.4万重量箱（+4.1）；p华南库存946万重量箱（-13.6）；p西南库存1,207万重量箱（+38.4）；p沙河厂库290万重量箱（+32）；p湖北厂库477万重量箱（-9） 深加工：订单天数增加07 p产销率：9月4日浮法玻璃综合产销率88%（-8%） pLOW-E玻璃：9月5日，LOW-E玻璃开工率48.1%（0%）。 p订单可用天数：9月初，玻璃深加工订单天数10.4天（+0.75）。 需求：汽车价格内卷产销同比增长08 p汽车：7月份我国汽车产量259.1万辆，环-20.3万辆，同+30.5万辆。销量259.3万辆，环-31.1万辆，同+33.1万辆。 p新能源汽车：7月份我国新能源乘用车零售98.7万辆，渗透率54%。 需求：房地产数据同比均有下降09 p房地产：7月我国房地产竣工2,467.39万m2,同比-29%，新开工4841.68万m2（-15%），施工5,409.57万m2（-16%），商品房销售5,709.45万m2（-8%）。 p成交面积：8月25日-8月31日，30大中城市商品房成交面积总计207万平方米，环+26%，同+6% p开发投资额：7月房地产开6,922.4亿元，同-17%。 成本端-纯碱：现货降价10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,325元/吨（-25）；华东1,250元/吨（-25）；华中1,300元/吨（0）；华南1,450元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2601合约收在1,302元/吨（+6） p基差：上周五纯碱华中09基差-2元/吨（-6）。 成本端-纯碱：利润恶化11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1287元/吨（+9），毛利-37元/吨（-37）；联产法成本1,687元/吨（+18），毛利-48元/吨（-28）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,230元/吨（+160），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价310元/吨（-30）。 成本端-纯碱：产量回升12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量75.17万吨（环+3.26），其中重碱41.12万吨（环+2.8）；轻碱34.05万吨（环-0.46）。损失量为12.03万吨（环-3.28） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单8184张（环+2487）。 p库存：截至9月5日，纯碱全国厂内库存182.21万吨（环-4.54），其中重碱107.19万吨（环-5.03）；轻碱75.02万吨（环+0.49）。 成本端-纯碱：表需改善13 p表观消费量： 上周重碱表需46.15万吨，周环+6.28；轻碱表需33.56万吨，周环-2.81。 p产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为106.04%，环+0.02%。 p玻璃厂库存：7月样本浮法玻璃厂纯碱库存25.8天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137