【观点】宏观层面，国内2月处于经济数据真空期，主要受海外宏观扰动，其中特朗普政策对金融市场情绪的影响预计会更加频繁。自身基本面来看，近期玻璃产线冷修加速，开工率和日熔量下降至同期较低水平，供应端产能的出清尚在持续，春节前后，下游多数深加工企业放假停工，加上车辆运输受阻，下游采购积极性明显转弱，企业出货整体放缓，需求逐步走弱，供需延续双降格局。目前玻璃企业库存4335.6万重箱，将进入淡季累库节奏，历史库存位置中性偏低，在低供应背景下库存压力比较有限。总之，在玻璃现实端供需矛盾不突出的情况下，盘面走势更多受宏观情绪和需求预期影响。在供需弱平衡状态下，煤炭动态成本对盘面有一定支撑。2月玻璃基本面对价格驱动不足，海外宏观对市场扰动加强，节后关注补库情绪和加工企业需求复苏情况以及宏观情绪变化。
【策略】单边策略：目前05合约参考区间1300-1500，盘面回调做多为宜，但上方空间不宜高估。套利策略：玻璃5-9价差目前为-44，当价差回调至-70左右时，可尝试正套参与。目前FG-SA05合约价差为-111，目前多玻璃空纯碱的策略尚未被打破，但空间已被大幅压缩，不再建议上下游反套参与。套保策略：目前上游玻璃企业已降至历史中性偏低位置，上游库存压力不大，中游贸易商库存同期偏高，可依据自身现货库存和销售情况考虑在盘面升水较大时（至少大于50元/吨）进行卖出套保，参考单边策略中的上沿目标价格。
【风险】宏观政策与经济超预期（上行风险）、原料和燃料走强（上行风险）、企业冷修不及预期（下行风险） 、需求恢复不及预期（下行风险）
【观点】宏观层面，除了关注特朗普政策外，2月全球各经济体的央行议息会议和货币政策将影响全球资产价格变动。供应端来看，连云港德邦60万吨联碱1月3日正式点火生产，连云港碱业110万吨预计在2月底投产，纯碱170万吨新产能将加剧供应过剩格局。远兴能源二线150万吨产能将在2月下旬检修，缓解部分供应压力。需求方面，浮法玻璃日熔仍在下降，且光伏玻璃还有进一步减产预期，重碱刚性需求存在下滑预期。由于烧碱价格的大幅上涨，拉动了轻碱的部分替代需求。纯碱整体供增需减，考虑到目前供应延续高位，下游补库力度放缓且消费量存下降预期，春节假期期间纯碱将再度面临累库压力。目前碱厂总库存为142.95万吨，处于历史偏高水平。2月纯碱供需多空因素交织，基本面弱驱动有限，盘面走势与宏观情绪和上下游联动性为主。
【策略】单边策略：05合约参考区间1380-1550，区间内高抛低吸为宜。套利策略：目前SA5-9价差为-70，考虑到纯碱绝对价格低位低波动，套利空间不大，大概有30-50个点的波动。套保策略：目前碱厂库存高位运行，上游企业可依据自身库存情况关注05合约在盘面大幅升水现货时的卖出套保机会。上游碱厂库存高位运行，下游玻璃厂刚需补库，可在盘面低于现货交割成本时买入套保。
【风险】检修超预期（上行风险）、煤炭及相关燃料走强（上行风险）、持续累库（下行风险）、宏观政策不及预期（下行风险）
