【天然橡胶周报（RU&NR）】抛储叠加市场情绪走弱，橡胶重回跌势

国贸期货能源化工研究中心2025-09-22 叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 01主要观点及策略概述 PART ONE 天 然 橡 胶:抛 储 叠 加 市 场 情 绪 走 弱 ， 橡 胶 重 回 跌 势 期货及现货行情回顾 PARTTWO 行 情 回 顾 ： 原 料 走 弱 叠 加 抛 储 利 空 ， 橡 胶 大 幅 下 跌 ◼原料走弱叠加抛储利空，橡胶大幅下跌：本周天胶继续大幅下跌。海外产区降水扰动环比减弱，周期内新胶释放转好，工厂无加价采购意愿，原料端继续上涨动力不足，中游库存延续去库，下游工厂开工维持稳定。外围方面，美联储降息落地，幅度不及市场预期，商品市场整体走弱，叠加市场抛储影响，橡胶盘面重回跌势。截至9月19日收盘，RU主力收15535元/吨，周度下跌285元/吨（-1.80%），20号胶主力收12300元/吨，周度下跌255元/吨（-2.03%）。 现 货 市 场 ： 现 货 价 格 大 幅 下 跌 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：R U 2 6 0 1合 约 持 仓 偏 低 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：N R总 持 仓 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 价 差 ：R U-N R价 差 小 幅 波 动 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 03 橡胶供需基本面数据 PART THREE 产 区 天 气 ： 产 区 降 雨 有 所 减 弱 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 上 游 原 料 ： 杯 胶 价 格 走 弱 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 产 量 ：7月 份A N R P C累 计 产 量5 7 1万 吨 （+ 1 . 2 9 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 出 口 量 ：7月 份A N R P C累 计 出 口 量5 4 4 . 3万 吨 （+ 5 . 5 4 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 进 口 ：1-7月 份 中 国 进 口 天 然 橡 胶3 6 0 . 0 5万 吨 （+ 2 1 . 8 2 %） ◼2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%。1-8月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计537.3万吨，较2024年同期的451.4万吨增加19%。 ◼2025年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）出口量0.58万吨，环比减少36.24%，同比减少3.75%，2025年1-7月累计出口数量6.04万吨，累计同比增加30.18%。 中 国 进 口 ：1-7月 份 中 国 进 口 天 然 橡 胶3 6 0 . 0 5万 吨 （+ 2 1 . 8 2 %） ◼2025年7月份我国天然橡胶进口量环比增加2.47%，海外工厂前期集中发货订单仍陆续到港中，叠加云南替代种植指标进入，中国进口环比小幅增量。 ◼从进口产销国对比来看，在7月份中国天然橡胶进口国排名中，泰国、越南、老挝居前三位，进口量方面，进口居首位泰国进口量为18.93吨，环比减少17.55%。 中 游 库 存 ： 国 内 社 会 库 存 大 幅 下 降 ◼截至2025年9月14日，中国天然橡胶社会库存123.5吨，环比下降2.2万吨，降幅1.8%；深色胶社会总库存为78.8万吨，环比降0.4%；浅色胶社会总库存为44.7万吨，环比降4%。 ◼截至2025年9月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.66万吨，环比上期减少0.56万吨，降幅0.95%；保税区库存6.62万吨，降幅8.32%；一般贸易库存52.04万吨，增幅0.07%。 下 游 轮 胎 需 求 ： 轮 胎 产 能 利 用 率 回 升 ◼本周中国全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比+0.05个百分点，同比+6.18个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为72.74%，环比+0.13个百分点，同比-6.92个百分点。 ◼预计下企业产能利用率或存小幅下调可能，目前虽部分企业缺货现象仍存，企业装置运行平稳以补充库存，但整体出货表现不及预期，部分企业库存仍存提升迹象，为缓解压力，不排除部分企业存灵活控产行为。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 下 游 轮 胎 库 存 ： 山 东 地 区 轮 胎 库 存 有 所 下 降 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 汽 车 及 重 卡 ：8月 汽 车 销 量 增 速 扩 大 ，8月 重 卡 销 量 同 比 大 增 ◼乘 联 会 数 据，8月 汽 车 产 销 分 别 完 成281.5万 辆 和285.7万辆，环比分别增长8.7%和10.1%，同比分别增长13%和16.4%。1-8月，汽车产销分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%，产量增速较1-7月持平，销量增速扩大0.6个百分点。 ◼根据第一商用车网的数据，2025年8月，我国重卡市场共计销售约8.7万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比今年7月小幅上涨2%，比上年同期的6.25万辆增长约39%。 轮 胎 出 口 ：1-8月 轮 胎 出 口6 1 9万 吨 （+ 5 . 1 %） ◼海关数据显示，中国橡胶轮胎出口总量，为85万吨，同比增长6.6%，环比7月份增加2万吨。出口金额约为150.46亿元，同比增长6.6%，其中，新的充气橡胶轮胎出口量，为82万吨，同 比 增 长6.4%； 出 口 金 额 约 为145.42亿元，同比增长0.4%。按条数计算，8月新的充气橡胶轮胎出口量为6186万条，同比增长13.3%，环比增加126万条。 ◼1~8月，中国橡胶轮胎累计出口量为619万吨，同比增长5.1%；出口金额约为1091.86亿元，同比增长5.5%。其中新的充气橡胶轮胎累计出口597万吨，同比增长4.9%；出口金额为1051.65亿元，同比增长5.6%。按条数计算，前8个月，中国累计出口新的充气橡胶轮胎为45335万条，同比增长10.3%。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 成 本 利 润 ： 泰 标 生 产 利 润 亏 损 ， 泰 国 乳 胶 利 润 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 期 现 价 差 ： 混 合 期 现 价 差 小 幅 缩 窄 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 期 现 价 差 ： 老 全 乳-3 L价 差 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎