主要观点及策略概述
- 市场情绪降温，橡胶冲高回落：沪胶高位回落，受国内外主产区雨水增加预期、工厂补库需求旺盛、原料供不应求等多重因素影响，天胶价格周期内再次创新高。但后市供应增量预期、下游对高价货源抵触情绪、港口库存累库等因素压制胶价，使其高位承压回落。截至5月15日收盘，RU主力收17585元/吨，周度下跌245元/吨（-1.37%）；20号胶主力收14845元/吨，周度下跌220元/吨（-1.46%）。
行情回顾
- 市场情绪降温，橡胶冲高回落：沪胶高位回落，供应增量预期、下游抵触情绪、港口库存累库等多重利空压制胶价。截至5月15日收盘，RU主力收17585元/吨，周度下跌245元/吨（-1.37%）；20号胶主力收14845元/吨，周度下跌220元/吨（-1.46%）。
- 现货市场价格高位回落：现货价格随期货价格回落，具体数据未详细列出。
- 盘面持仓：RU 2509合约增仓下降，R U持仓减少、N R持仓减少。
- 盘面差价：R U-N R价差小幅波动，N R月差走弱。
橡胶供需基本面数据
- 产区天气：主产区雨水增加。
- 上游原料：胶水价格上涨，杯胶价格创新高。
- 主产国产量：3月ANRPC累计产量226万吨（-0.23%）。
- 主产国出口量：3月ANRPC累计出口量235万吨（-5.51%）。
- 中国进口：
- 2026年4月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量62.1万吨，环比-21.09%，同比-9.34%。
- 1-4月累计进口量281.2万吨，累计同比-1.95%。
- 2026年3月中国天然橡胶进口量61.62万吨，环比增加33.52%，同比增加3.72%。
- 1-3月累计进口量172.27万吨，累计同比增加2.19%。
- 中游库存：
- 截至2026年5月10日，中国天然橡胶社会库存132.7万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.6%。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.87万吨，环比增加0.76万吨，增幅1.07%。
- 下游轮胎需求：
- 截至上周，中国全钢轮胎样本企业产能利用率68.56%，环比+21.27个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率74.67%，环比+30.78个百分点。
- 下周期样本企业产能利用率小幅波动，多数企业装置运行平稳，个别企业存3天左右检修计划。
- 下游轮胎库存：山东地区胎库存天数小幅增加。
- 汽车及重卡：
- 2026年4月汽车产销分别完成257.5万辆和252.6万辆，同比分别下降1.7%和2.5%。
- 4月重卡销量11.70万辆，环比下降16%，同比增长33%。
- 轮胎出口：
- 3月中国橡胶轮胎出口80万吨，同比降6.9%；出口金额134.75亿元，同比降11.3%。
- 1-3月累计出口轮胎235万吨，同比涨5%。
- 成本利润：泰标生产利润亏损，全乳交割利润为负。
- 期现价差：混合期现价差窄幅波动，标混价差走弱。
研究结论
- 胶价冲高回落，受供应增量预期、下游抵触情绪、港口库存累库等多重利空压制。
- 下游轮胎需求恢复至常态，但汽车产销同比下降，重卡销量增长。
- 成本端强势托底，但利润空间压缩，期现价差窄幅波动。
- 建议关注后市供应增量预期和下游需求变化。
