周度观点及策略
- 市场表现：上周沪镍震荡运行，周度跌0.35%。
- 宏观经济：中国8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，固定资产投资同比增长0.5%；美联储如期降息25个基点，FOMC声明显示就业下行风险上升，通胀有所上升，市场预期10月降息可能性超90%。
- 供应端：
- 镍矿：2025年RKAB审批额度充足，政策扰动风险仍在；7月中国镍进口量大，8月镍铁产量低位运行；8月印尼镍铁保持高位。
- 镍铁：2024年印尼镍铁产量同比增加5.9%，2025年8月产量环比小幅减少；2024年国内镍铁产量同比降低20.9%，2025年8月产量环比小幅减少。
- 精炼镍：2024年纯镍供应扩张，2025年8月国内精炼镍总产量36695吨。
- 镍进出口：2025年7月中国镍进口量环比提升，出口量小幅提升。
- 中间品：
- 湿法中间品：印尼MHP产量环比增加，处于历史高位。
- 高冰镍：2024年印尼高冰镍产量同比增长8.54%，2025年7-8月产量分别为1.5万吨、2.03万吨，未来规划产能较多。
- 硫酸镍：2025年8月产量环比微幅增加，6-7月镍硫酸盐进口量分别为13269吨、16935吨。
- 需求端：
- 不锈钢：2024年不锈钢产量同比增长7.43%，2025年8月产量环比提升，社会库存环比减少。
- 正极材料：2024年三元前驱体产量同比下降1.5%，2025年三元电池市占率接近20%，8月三元正极材料产量低位反弹。
- 库存端：
- 社会和保税区库存：精炼镍社会库存38398吨，较上周小幅减少。
- 交易所库存：LME镍库存226434吨，环比小幅增加；上期所库存25866吨，环比小幅增加。
- 核心观点：短期宏观正向影响已反映在盘面，回归基本面，进口镍维持高位，库存增加，印尼供给扰动暂未实际影响，下游不锈钢产量高位回落后边际改善，镍价整体区间震荡。
- 策略：沪镍2511合约短线交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。
- 关注重点：矿端、不锈钢产量、贸易争端、印尼出口变化。
