周度观点及策略
- 市场表现：上周沪镍震荡运行，周度涨0.55%。
- 宏观消息：国内CPI环比持平，同比下降0.4%；PPI环比持平，同比下降2.9%。美国8月CPI同比2.9%，环比0.4%；非农就业增长2.2万人，失业率升至4.3%，提升美联储降息预期。中国8月货物贸易进出口总值同比增长3.5%。
- 供应端：
- 镍矿：2025年RKAB审批额度充足，政策扰动风险存；7月中国镍进口量大，8月镍铁产量低位，印尼镍铁保持高位。
- 硫酸镍：开工率降低，8月产量微增，供需双弱。
- 精炼镍：2025年8月国内精炼镍产量36695吨，环比微增。
- 镍进出口：7月中国镍进口量23.14万吨，出口1.87万吨。
- 需求端：
- 不锈钢：7月产量减少，8月环比修复，库存仍偏高，大厂减产，库存趋势性减少。
- 新能源：三元电池市占率下滑，8月产量环比增加，预计9月不锈钢仍受抑制。
- 库存端：LME镍库存、上期所库存及精炼镍社会库存均环比小幅增加。
- 核心观点：短期镍价区间震荡，供应端政策扰动风险存，宏观正向影响已反映，库存增加，下游不锈钢边际改善。
- 交易策略：沪镍2511合约短线交易；期权：卖出虚值看跌期权。
- 关注重点：矿端、不锈钢产量、贸易争端、印尼出口变化。
产业链结构
- 镍矿 → 硫化镍矿/红土镍矿 → 湿法中间品 → 镍铁/高冰镍 → 电解镍 → 不锈钢/电池/电镀/合金。
期现市场
- 现货价格及基差：LME镍升贴水及SHE电解镍主力合约基差数据图表。
供应端详细数据
- 镍矿：2024年中国镍矿进口3657.63万吨，同比下降21.7%。
- 镍生铁：2024年印尼镍铁产量151.38万吨，同比增加5.9%；2025年8月中国镍铁产量2.29万吨，印尼镍铁产量15.47万吨。
- 精炼镍：2024年国内精炼镍产量扩张，2025年8月产量36695吨。
- 镍进出口：2025年7月中国镍进口量23.14万吨，出口1.87万吨。
中间品详细数据
- 湿法中间品：印尼MHP产量2025年8月4.3万吨，环比增加。
- 高冰镍：印尼2024年产量26.7万吨，同比增长8.54%；2025年7-8月产量分别为1.5万吨、2.03万吨。
- 硫酸镍：2025年8月中国硫酸镍产量33351.4吨，环比增加。
需求端详细数据
- 不锈钢：2024年不锈钢产量3825.82万吨，同比增长7.43%；2025年8月产量331.56万吨，社会库存966197吨，环比减少。
- 正极材料：2024年三元前驱体产量77.31万吨，同比下降1.5%；2025年8月三元正极材料产量6.98万吨，环比增加。
库存端详细数据
- 社会和保税区库存：精炼镍社会库存39154吨，较上周微增。
- 交易所库存：LME镍库存223152吨，上期所库存22111吨，均环比微增。
