周度观点
- 宏观：国内用电量增长，欧盟与美国贸易协议达成，宏观政策稳定市场预期，美国制造业PMI改善，国内经济有韧性，海外不确定性仍存。
- 供应：镍矿RKAB审批额度充足但政策风险存，7月中国镍进口量增加，镍铁小幅减少，印尼镍铁高位；硫酸镍开工率降低，产量微增，供需双弱；精炼镍7月产量36151吨，环比增加。
- 需求：不锈钢7月产量减少，需求受抑制，库存偏高但边际改善；新能源产业链三元电池市占率下滑，7月产量低位运行。
- 库存：LME镍库存环比微减，上期所库存微增，精炼镍社会库存40386吨，环比微增。
- 观点：短期镍价区间震荡，RKAB政策风险、贸易争端、不锈钢产量和库存变化是关键关注点。
- 策略：沪镍2510合约短线交易，卖出虚值看跌期权。
产业链结构
- 镍矿：2024年进口量同比降21.7%，2025年5-7月进口量逐步提高。
- 镍生铁：2024年印尼产量同比增5.9%，7月产量环比微增；国内产量同比降20.9%，7月产量环比微减但低位。
- 精炼镍：2024年供应扩张，7月产量36151吨；5-6月表观消费量分别为33391.62、31784.3吨。
- 镍进出口：7月进口量23.14万吨，环比提升；出口1.87万吨，环比微增。
中间品
- 湿法中间品：印尼MHP产量7月4.03万吨，环比微增，高位。
- 高冰镍：印尼产量增速承压，2024年产量26.7万吨，同比增8.54%；6-7月产量分别为1.8、1.5万吨。
- 硫酸镍：7月产量31355.4吨，环比增加；6-7月镍硫酸盐进口分别为13269、16935吨。
需求端
- 不锈钢需求：2024年产量3825.82万吨，同比增7.43%；7月产量321.08万吨，高位回落；社会库存1045056吨，环比微增。
- 正极材料需求：2024年三元前驱体产量77.31万吨，同比降1.5%；7月三元正极材料产量5.94万吨，低位运行。
库存端
- 社会和保税区库存：精炼镍库存40386吨，环比微增。
- 交易所库存：LME镍库存209328吨，环比微减；上期所库存22588吨，环比微增。
