周度要点小结
- 行情回顾：本周天然橡胶市场原料及宏观驱动减弱，胶价走跌。进口胶市场报盘下跌，套利盘平仓出货，轮胎厂逢低补货。国产天然橡胶现货市场重心下调，美联储降息不及预期，宏观情绪降温，现货市场报盘下调，交投谨慎，实单跟进有限。
- 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区天气扰动减少，胶水上量逐步恢复正常，原料价格暂稳；海南产区降水扰动减弱，割胶作业有所恢复，岛内原料供应环比增量，虽未来将受到台风天气影响，但受制于订单及利润空间一般，当地加工厂对原料补库情绪谨慎。近期青岛港口库存延续降库，降幅幅度较上期稍有缩窄，其中保税库去库幅度大于预期，一般贸易库出现小幅累库。下游大多补标胶为主，带动保税库提货量增加，去库幅度超预期，短时随着下游逐渐提货到厂，一般贸易库存存去库预期。需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率窄幅波动为主，半钢胎内销雪地胎订单集中排产期，仍有企业适度加大排产现象，对整体开工仍存一定支撑；全钢胎替换市场需求未有明显提升，且部分企业外贸出口存压力。目前虽部分企业缺货现象仍存，企业装置运行平稳以补充库存，但整体出货表现不及预期，部分企业库存仍存提升迹象，为缓解压力，不排除部分企业存灵活控产行为，短期企业产能利用率或存小幅下调可能。
- 策略建议：RU2601合约短线预计在15300-15750区间波动，NR2511合约短线预计在12150-12600区间波动。
期货市场情况
- 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度-1.8%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度-2.03%。
- 持仓分析：[图表数据来源：上期所瑞达期货研究院]
- 跨期价差：截止9月19日，沪胶1-5价差为5，20号胶10-11价差为0。
- 仓单变化：截至9月19日，沪胶仓单154920吨，较上周+1980吨；20号胶仓单44553吨，较上周-2023吨。
现货市场情况
- 价格及基差：截至9月18日，国营全乳胶报14750元/吨，较上周-300元/吨。20号胶基差为706元/吨，较上周+82元/吨。非标基差为-820元/吨，较上周+85元/吨。
上游情况
- 泰国原料价格及加工利润：截至9月18日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水56.3（+0.1）泰铢/公斤；杯胶51.05（-0.5）泰铢/公斤。截至9月19日，标胶理论加工利润-5美元/吨，较上周+12美元/吨。
- 国内产区原料价格：截至9月18日，云南胶水价格14600元/吨，较上周+100元/吨；海南新鲜乳胶价格14500元/吨，较上周+100元/吨。
产业情况
- 进口情况：据海关数据统计，2025年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，2025年1-7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82%。
- 青岛地区库存变化：截至2025年9月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.66万吨，环比上期减少0.56万吨，降幅0.95%。保税区库存6.62万吨，降幅8.32%；一般贸易库存52.04万吨，增幅0.07%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.44个百分点，出库率增加1.96个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.27个百分点，出库率减少1.65个百分点。
下游情况
- 轮胎开工率：据隆众资讯统计，截至9月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.74%，环比+0.13个百分点，同比-6.92个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比+0.05个百分点，同比+6.18个百分点。本周国内轮胎企业产能利用率整体窄幅波动为主。
- 出口需求：海关数据显示，2025年7月，中国轮胎出口量在81.26万吨，环比+8.87%，同比+11.48%，1-7月中国轮胎累计出口493.39万吨，累计同比+7.18%。其中小客车轮胎出口量为32.59万吨，环比+16.78%，同比+7.20%，1-7月小客车轮胎累计出口量194.03万吨，累计同比+2.51%；卡客车轮胎出口量为45.44万吨，环比+11.60%，同比+12.99%，1-7月卡客车轮胎累计出口量278.91万吨，累计同比+6.52%。
- 国内需求：根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年8月份，我国重卡市场共计销售8.4万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年7月微降1%，比上年同期的6.25万辆上涨约35%。2025年1-8月，我国重卡市场累计销量已经接近71万辆。
