铅风险管理报告

核心矛盾

上一交易日，铅价窄幅震荡。宏观上，美联储降息对铅价影响较小，其更深远的影响尚未显现。基本面方面维持不变：原生铅副产品收益稳定，开工意愿强烈，导致铅精矿加工费再度下调，同时铅精矿供给维持偏紧。再生铅方面，大部分企业仍处于亏损状态，且原料紧缺，开工率维持低位。需求端，整体开工率维持稳定，但长期来看仍较为一般，且对铅锭的采买量和询价数量都处于颓势。目前国内库存维持震荡，LME的铅锭库存逐步开始去库。短期内，矛盾仍在原料上，供给相对需求来说更加疲软，受需求较差影响，短期维持高位震荡。

利多因素

1. 铅精矿供应偏紧。
2. 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。
3. 再生铅受原材料影响，开工率较低。

利空因素

1. 需求不及预期。
2. 库存累库。
3. 宏观扰动。

重要新闻

无。

最新价格预测区间

当前波动率：6.26% 当前波动率历史百分位：6.3% 预测区间：300-1750元/吨

现货敞口策略推荐

• 套保工具：沪铅主力期货合约
• 买卖方向：卖出（产成品库存偏高，担心价格下跌）
• 套保比例：75%
• 建议入场区间：17400元/吨
• 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌；原料库存较低，担心价格上涨。

铅期货库存（日度）

• 沪铅仓单：总计49375吨，减少9843吨，跌幅16.62%。
• 沪铅库存周度：66561吨。
• 伦铅库存：总计225350吨，减少2500吨，跌幅1.1%。

铅进阶数据（日度）

• 全国废电瓶均价：17145元/吨。
• 沪铅主力合约：17145元/吨。
• 沪铅连续：17145元/吨。
• 沪铅连一：17165元/吨。
• 沪铅连二：17175元/吨。
• LME铅收盘价：2005美元/吨，下跌1.5美元。
• LME0-3升贴水：-46.43美元。

铅冶炼利润

• 铅冶炼利润：-97.8元/吨。
• 再生铅利润：-537元/吨。
• 铅精废价差：-100元/吨。

地区单位最新价

• 上海：9950元/吨。
• 安徽：10250元/吨。
• 湖南：10150元/吨。
• 广东：10150元/吨。
• 河南：10200元/吨。
• 山东：10150元/吨。
• 福建：10050元/吨。
• 广西：10150元/吨。
• 四川：10250元/吨。
• 江苏：10000元/吨。
• 山西：10050元/吨。
• 河北：10100元/吨。

LME铅库存总计季节性

• 2021年：0吨。
• 2022年：0吨。
• 2023年：0吨。
• 2024年：0吨。
• 2025年：0吨。

SHFE精炼铅库存总计季节性

• 2021年：0吨。
• 2022年：0吨。
• 2023年：0吨。
• 2024年：0吨。
• 2025年：0吨。

原生再生利润对比

• 再生铅利润：-10000元/吨。
• 铅冶炼利润（加工）：-5000元/吨。

电解铅月度产量及同比

• SMM电解铅月度产量：30万吨。
• SMM电解铅月度产量同比：0.1%。

再生精铅月度产量季节性

• 2021年：0万吨。
• 2022年：0万吨。
• 2023年：0万吨。
• 2024年：0万吨。
• 2025年：0万吨。

铅蓄电池周度开工率季节性

• 2021年：0%。
• 2022年：0%。
• 2023年：0%。
• 2024年：0%。
• 2025年：0%。

铅蓄电池月度开工率（分类型）

• 起动型铅蓄电池：0%。
• 固定型铅蓄电池：0%。
• 牵引型铅蓄电池：0%。

铅蓄电池周度开工率（分地区）

• 江苏：0%。
• 浙江：0%。
• 江西：0%。
• 湖北：0%。
• 河北：0%。

废电瓶与铅价相关性

• 上海废电瓶均价：0元/吨。
• SMM1#铅均价：0元/吨。
• 再生精铅-平均价：0元/吨。