铅风险管理报告

2025年6月16日 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号： Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 核心矛盾： 上一交易日铅价向上探顶。从基本面来看，近期基本面逻辑维持不变。原生铅方面，电解铅开工率相对再生铅保持强势，且副产品收益稳定。再生铅方面，受废电瓶原料端供应较紧，冶炼厂信心不足，开工率持续下行，总体供给端方面偏紧。需求端，6月处于电瓶消费淡季，下游采买意愿偏弱。近期的每日的小幅上涨多来自于再生铅冶炼厂惜价出售带来的供给端偏紧问题，而需求疲软则是造成其上涨力度偏小的原因，同时现货市场交投冷淡，下游企业刚需拿货。现在主要看再生铅冶炼厂需要铅价涨到什么位置愿意出货和复产，建议观望其上方压力位以及冶炼厂的出货意愿。 利多因素： 1.铅精矿供应偏紧。2.冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。3.再生铅受原材料影响，开工率较低。 利空因素： 1.电瓶消费淡季，需求较弱。2.下游刚需采买。3.宏观不确定性仍存。 重要新闻： 缅甸一个部落的居民游行抗议缅甸四星公司与中国合作伙伴在他们的家乡开采铅矿，认为该项目既不透明又会破坏环境。该项目为中缅公司的一个计划，在贝贡镇（Pekon）迪杰格村（Thi Kyeik）的河流上游建设一个大型铅矿开采项目，今年2月已开始安装重型机械。当地的巴东族人（Pradawng，缅甸克耶族的一个分支）指出，该项目并未征求他们的意见，他们担心采矿作业产生的有害化学物质会污染环境。数百名抗议的缅甸部落成员走上山坡，来到一个洞穴般的矿场，那里有一家与邻国人合资企业的巨型铣床，准备在他们祖籍地的岩石上研磨铅矿。他们尝试封锁道路，阻止车辆通行，并威胁要扣押采矿设备。24岁的抗议领袖昆金敏楠（KhunKhine Min Naing）说：“我们没有任何用祖先的遗产换取金钱或财富的计划。”“这片土地是我们部落的尊严。”昆金敏楠说：“我们只是要求我们应该拥有的土著权利。”他要求推迟采矿计划，直到战争结束，由文职政府对其进行审查。除了健康风险，当地人还担心环境破坏，村民们表示，近年来采矿活动的增加导致了更多的洪水和泥石流，摧毁了整栋房屋。