铅风险管理报告

核心矛盾

上一交易日，沪铅宽幅震荡，从夜盘高点回落，整体呈弱势运行。基本面方面，供给端整体偏紧：原生铅开工率相对再生铅保持强势，且副产品收益稳定；再生铅受废电瓶原料端供应较紧，冶炼厂信心不足。需求端，逼近旺季，生产备库意愿加强，厂家对八月消费仍存期待。再生铅的成本支撑仍能保持。当前需观察宏观及下游采买情绪，等待旺季到来，铅价才有重心上移表现。短期内，受供需双弱与宏观影响，关注海外地方局势与政策问题，震荡为主。

利多因素

1. 铅精矿供应偏紧。
2. 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。
3. 再生铅受原材料影响，开工率较低。

利空因素

1. 电瓶消费淡季，需求较弱。
2. 库存累库。
3. 宏观扰动。

重要新闻

无。

铅盘面价格与波动率

• 最新价格预测区间：300-1750元/吨。
• 当前波动率：7.54%。
• 当前波动率历史百分位：10.8%。

现货敞口策略推荐

• 产成品库存偏高，担心价格下跌：多做空沪铅主力期货合约，建议入场区间17400元/吨，套保比例75%。
• 原料库存较低，担心价格上涨：多做空沪铅主力期货合约，建议入场区间16500元/吨，套保比例50%。

铅期货库存

• 沪铅仓单：总计609329吨，日增减731吨，增幅1.62%。
• 沪铅库存周度：63254吨。
• 伦铅库存：总计266275吨，日增减-3050吨，降幅1.13%。

铅进阶数据（日度）

• 全国废电瓶均价：16915元/吨。
• LME铅收盘价：2020.5美元/吨，日涨跌-2.5美元，日涨跌幅-0.12%。
• LME0-3升贴水：-23.42美元。

铅冶炼利润

• 国产TC：500元/吨。
• 进口TC：-60美元/吨。
• 铅冶炼利润：74.6元/吨。
• 再生铅利润：-1124元/吨。
• 铅精废价差：-25元/吨。

地区铅价

• 上海：9925元/吨。
• 安徽：10275元/吨。
• 湖南：10175元/吨。
• 广东：10175元/吨。
• 河南：10225元/吨。
• 山东：10175元/吨。
• 福建：10075元/吨。
• 广西：10175元/吨。
• 四川：10275元/吨。
• 江苏：10025元/吨。
• 山西：10075元/吨。
• 河北：10125元/吨。

市场分析图表

• LME铅0:3收盘价与沪铅主力合约收盘价对比。
• 沪铅连续收盘价走势图。
• 沪铅期货市场成交与持仓量变化。
• SMM1#铅均价与沪铅主力合约收盘价对比。
• SMM 1#铅锭均价季节性变化。
• LME铅库存总计季节性变化。
• SHFE精炼铅库存总计季节性变化。
• 原生再生利润对比。
• 电解铅月度产量及同比。
• 再生精铅月度产量季节性变化。
• 铅蓄电池周度开工率季节性变化。
• 铅蓄电池月度开工率（分类型）。
• 铅蓄电池周度开工率（分地区）。
• 废电瓶与铅价相关性。

研究结论

当前铅市场供需双弱，宏观扰动为主，短期内震荡为主。关注海外地方局势与政策问题，等待旺季到来，铅价才有重心上移表现。建议产成品库存偏高者多做空沪铅主力期货合约，原料库存较低者多做空沪铅主力期货合约。