铅风险管理报告

核心矛盾

上一交易日，伦铅和沪铅均保持弱势运行。从基本面来看，供给端整体偏紧：原生铅开工率相对再生铅保持强势，且副产品收益稳定；再生铅受废电瓶原料端供应较紧影响，冶炼厂信心不足。需求端，市场逼近旺季，生产备库意愿加强，但价格上涨导致现货成交一般，仍处于观望状态。短期再生铅的成本支撑可能不足，原生铅因更便宜且能一定程度满足需求而受到青睐。短期内需观察宏观及下游采买情绪，等待旺季到来，铅价重心才可能上移。短期内受供需双弱与宏观影响，铅价震荡为主。

利多因素

1. 铅精矿供应偏紧。
2. 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。
3. 再生铅受原材料影响，开工率较低。

利空因素

1. 电瓶消费淡季，需求较弱。
2. 库存累库。
3. 宏观扰动。

重要新闻

无。

最新价格预测区间

当前波动率：8.80% 当前波动率历史百分位：16.6% 价格预测区间：300-17500元/吨

现货敞口策略推荐

• 套保工具：沪铅主力期货合约
• 买卖方向：多做空沪铅主力期货合约
• 套保比例：75%
• 建议入场区间：17400元/吨
• 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌；原料库存较低，担心价格上涨。

进阶数据

• 铅盘面价格（日度）：沪铅主力合约17085元/吨，上涨100.06%；沪铅连续合约17030元/吨，下跌0.09%。
• 铅期货库存（日度）：沪铅仓单总计55130吨，增加2294.21%；伦铅库存总计26095吨，减少1575.46%。
• 全国废电瓶均价：上海9925元/吨，上涨100.06%。
• 铅冶炼利润：93.5元/吨；再生铅利润-1091元/吨。
• 铅精废价差：-25元/吨。
• 地区铅价：上海9925元/吨，安徽10275元/吨，湖南10175元/吨等。
• LME铅库存：总计26095吨，减少1575.46%。
• 电解铅月度产量及同比：SMM电解铅月度产量同比-0.1%。
• 再生精铅月度产量季节性：2021-2025年2月-12月产量波动。
• 铅蓄电池周度开工率季节性：2021-2025年2月-12月开工率波动。
• 铅蓄电池月度开工率（分类型）：起动型、固定型、牵引型开工率波动。
• 铅蓄电池周度开工率（分地区）：江苏、浙江、江西、湖北、河北开工率波动。
• 废电瓶与铅价相关性：上海废电瓶均价与SMM1#铅均价呈正相关。

研究结论

短期内铅价受供需双弱与宏观影响，震荡为主。建议关注宏观及下游采买情绪，等待旺季到来。套保方面，多做空沪铅主力期货合约，原料库存较低可考虑做多。