南华原木产业风险管理日报：是的，原木行情很独立

原木价格区间预测与套保策略

原木价格区间预测

• 价格区间：780-830元/立方米
• 当前波动率：16.28%（20日滚动）
• 历史百分位：67.4%（3年）

核心矛盾

• 原木行情相对独立于市场情绪，基本面上无明显矛盾，预计震荡为主。

策略建议

1. 区间网格策略：
   • 价格中枢设为805元/立方米，网格间距5-10元，区间790-820元。
   • 多空均衡配置，价格重心不变。
2. 备兑看跌：逢高卖出lg2511合约，同时卖出lg2511-P-775头寸增厚收益。

现货敞口策略推荐

• 库存高位企业：做空lg2511期货（建议25%，入场区间820-830元）锁定利润。
• 采购常备库存偏低企业：买入lg2511期货（建议25%，入场区间780-800元）提前锁定成本。

利多解读

1. 进口持续亏损，贸易商联合挺价意愿增强。
2. 商品整体情绪回暖（已证伪）。
3. 贴水足时接货意愿上升（目前无）。
4. 库存相对低位。

利空解读

1. 旺季不旺。
2. 新增交割库，买方接货意愿降低。

现货与基差数据

• 基差公式：现货价格涨尺（108%）- 主力合约盘面价格 ± 升贴水
• 基差变化：多数规格基差走弱，如3.9中（日照）-3.9元/m³，5.9大（日照）+151.9元/m³。

原木数据纵览

• 供应：辐射松进口量下降（-216.1%），港口库存高位（日照30万m³，江苏-9.8%）。
• 需求：港口日均出库量下降（山东-1.1%，江苏-24.2%）。
• 利润：辐射松进口利润亏损（-67元/m³），云杉亏损（-88元/m³）。

外盘报价

• CFR报价114美元/JASm³，周跌3.4%。

主力合约盘面与月差结构

• lg2511收盘806.5元/立方米，持仓-1130手。
• 月差结构显示远月贴水扩大。

基差走势

• 重庆、太仓、日照基差均走弱，显示现货对期货升水减弱。

季节性价格走势

• 各规格原木现货价格季节性波动明显，如3.9中（日照）近期跌至750元/m³。
• 云杉（11.8米）价格高于原木，日照港达1400元/m³。

辐射松木方-原木价差

• 日照3.9中价差季节性波动，近期收窄至450元/m³。