南华原木产业风险管理日报：是的，原木行情很独立

原木价格区间预测与套保策略

核心矛盾与行情表现
昨日商品情绪走强，受《求是》杂志发表习近平总书记重要文章及焦煤上涨影响，黑色、建材板块集体走强。但原木市场表现独立，因基本面无明显矛盾，行情波动空间有限，预计仍以震荡为主。lg2511合约早盘空头减仓离场后震荡收盘于806.5。

价格区间预测
月度预测区间为780-830元/立方米，当前波动率16.28%，历史百分位67.4%。

套保策略推荐

1. 区间网格策略：设置805作为价格中枢，网格间距5-10，区间790-820，多空均衡配置。
2. 备兑看跌：逢高卖出lg2511合约，同时卖出lg2511-P-775头寸增厚收益。

现货敞口策略

• 库存管理：库存高位企业可做空原木期货锁定利润（lg2511卖出25%，入场区间820-830）。
• 采购管理：常备库存偏低企业可买入原木期货提前锁定成本（lg2511买入25%，入场区间780-800）。

利多与利空因素

• 利多：进口亏损贸易商挺价意愿、商品整体情绪回暖（已证伪）、贴水足时接货意愿上升、库存相对低位。
• 利空：旺季不旺、新增交割库导致买方接货意愿降低。

基差分析
基差（折算后）= 现货价格涨尺（108%）- 主力合约盘面价格 ± 升贴水。当日基差变化显示现货价格与期货价格趋同。

外盘与库存数据

• CFR报价环比下降3.4%。
• 港口库存（中国）302万m³，山东18万m³，江苏1779万m³，均处于高位。
• 日均出库量山东3.44万m³，江苏2.22万m³，均下降。

主力合约基差走势
重庆、太仓、日照基差均呈现震荡走势，显示现货与期货价格分化有限。

季节性价格分析
长三角及山东地区原木价格季节性波动明显，旺季价格上行，但当前库存高位压制价格。

辐射松木方-原木价差
日照3.9米中木方与原木价差季节性波动，当前处于高位，显示木方成本压力较大。