方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

期货研究院 摘要 农产品团队 软商品板块 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 白糖 【市场逻辑】 巴西甘蔗种植面积预估上调，关键收割季产量恢复超市场预期，尽管仍有乙醇端支撑，但空头力量强势，原糖期价反弹受阻，关注16美分压力位。国内方面，目前气候整体较为顺利，南方甘蔗主产区生产情况良好，9月份甜菜糖开榨，后续云南等地也将进入新榨季，进口持续高位，供应端面临一定压力。但现货市场报价持稳，当前食糖生产集团现金流较为充裕，库存稀薄下现货价格难以大幅下跌。郑糖期价大幅下行后，主力合约在5500附近获得有效支撑，但上行相对乏力，期价低位徘徊。【交易策略】 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 进口高位叠加新季压力，郑糖期价低位徘徊。操作上建议单边暂时观望，期权上可考虑卖出深度虚值看涨期权，主力合约支撑位参考5480-5500，压力位参考5580-5600。 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 纸浆： 【市场逻辑】 旺季临近，下游需求有待改善，届时对木浆补库需求或增加，但幅度仍需跟踪，纸浆盘面企稳，现货波动不大，近期双胶纸上市后或存在多浆空纸的情况，对纸浆期价形成支撑。7月全球木浆发运量仍较高，针叶浆同比转增，中国纸浆进口量持续下降，8月同比转负，缓解供应压力，但仍需关注生产商对中国市场发运何时减少。据市场消息，漂针浆国内现货和期货价格低位，叠加供应充足，持续抑制进口漂针浆成交量，加拿大和北欧NBSK价格稳定在680-700美元/吨，阔叶浆方面，面对南美漂阔浆连续两轮20美元/吨提涨，中国客户普遍持怀疑态度，理由是中国市场供应充足且纸张和纸板价格不变，在Suzano的带动下，供应商8月底宣布对9月南美漂阔浆订单进行第二轮提价，进一步推动了针对8月订单的首轮20美元/吨涨价落地。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月15日星期一 整体看，供应端及下游市场未见明显利多，纸浆价格向上驱动不足，近期阔叶浆美元报价上调，对针叶有一定利多，外加针叶浆价格已处于部分企业成本以下，短期价格向下空间可能有限，偏向于低位整理，等待成品纸旺季。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 阔叶浆提涨外加针叶浆价格处于成本线附近，对短期价格或有所支撑，不过上涨驱动还不明朗，需要验证成品纸旺季成色，价格向上高度谨慎看待。2511合约上方压力5100-5200元，支撑4900-4950元，区间高位尝试空配。 双胶纸： 【市场逻辑】 胶版印刷纸现货价格近期持稳，旺季将至，市场对需求存在改善预期，现货价格持稳，故在基差偏高的情况下对盘面价有一定支撑， 期货研究院 不过目前基本面偏弱的情况依然存在，在供给端政策消息例如反内卷出现前，向上驱动并不明朗，即使考虑10月以后进入旺季，但以目前的产能利用率看，双胶纸单靠需求季节性改善，仍难给出较高的利润及价格。由于需求持稳、供应偏高，双胶纸可能走反套逻辑，但需要注意远月流动性问题，双胶纸和纸浆的品种间套利，从供应角度看，由于针叶浆近3年产能净减，而双胶纸及阔叶浆新增产能较多，因此双胶纸与纸浆价差可能延续弱势，目前现货价差处于2022年以来30%分位附近，价差不高，后续如果旺季带动价差走扩可考虑多浆空纸。 【交易策略】 旺季预期及现货价格暂时稳定，故盘面存在一定支撑，但向上驱动并不明朗，高度可能受限，关注4000-4100元支撑，压力4400-4500元。月间反套及中期多浆空纸套利可适当关注，单边接近压力位附近尝试空配。 棉花： 【市场逻辑】 外盘来看，USDA9月报告主要调整，中国消费量上修，带动全球棉花期末库存下修，全球棉花新季继续微去库表现，不过美国数据未做调整，报告影响略偏多，但是偏多幅度也比较有限。南半球棉花稳步上市、美国对等关税政策抑制整体消费预期，构成盘面压力，不过美联储降息预期、印度取消进口关税时间延长，新季全球棉花微去库，构成一定支撑，短期外盘期价或继续低位震荡。国内市场来看，依然是旧季供应收紧与新季预期宽松的博弈，短期市场聚焦于抢收情绪与消费旺季表现，期价或继续震荡整理。【交易策略】 市场未见明显超预期变化，短期期价或继续震荡整理，操作方面建议维持区间思路。棉花01合约支撑区间13500-13600，压力区间14300-14400，期权方面建议卖出宽跨式组合策略。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 近期期价波动反复。基本面来看，对于旧季苹果来看，影响基本进入尾声，考虑到低库存的情况，价格波幅是较缓的，且其对期货的传导也是比较有限的，早熟苹果来看，近期上量有所增加，价格表现有所回落。后期来看，苹果市场的主逻辑是新季的兑现预期差，市场已有的认知，产量同比变化幅度不大，优果率预期不太好，而9月底新季开始进入收获期，产量以及优果率将迎来兑现，此外，还需要注意的是，2601合约正好处于新季集中上市以及消费预期博弈的时间段，目前对苹果期价继续维持区间预期。【交易策略】 市场分歧增加，期价回归区间预期。操作上建议维持区间思路。苹果2601合约支撑区间7500-7600，压力区间8400-8500。期权方面建议卖出跨式组合策略。 红枣： 【市场逻辑】 周一，红枣期价增仓大幅回落，天气交易时间窗口缩短，红枣2601合约期价突破未果后转为下跌，期货对现货仓单升水收敛。9月份红枣现货库存去化速度加快，终端补货积极性有所改善，干果消费整体慢慢过度至季节性旺季。销区市场好货价格偏强运行，一般货价格稳硬运行。本周河北特级均价参考10.46元/公斤，较上周上涨0.15元/公斤，一级9.60元/公斤，价格较上周跌0.20元/公斤。标准品折盘面9800元/吨左右。注册仓单10030手，环比昨日降65手，同比高2697手。2601基差（-1920），09合约期价当前对现货回到升水，9月新季枣树上糖着色关键生长阶段，关注产地天气的影响。 【交易策略】 激进投资者逢高做空2601合约，谨慎投资者持有空01多05反套盈，期权当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间10500-10800点，高位参考区间11500-12000点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分市场消息变化.............................................................................................................................1一、苹果市场情况....................................................................................................................................1(一）基本面信息......................................................................................................................................1(二）现货市场情况..................................................................................................................................1二、红枣市场情况....................................................................................................................................2三、白糖市场情况....................................................................................................................................2四、纸浆市场...........................................................................................................................................3五、双胶纸市场.......................................................................................................................................3六、棉花市场...........................................................................................................................................3第三部分行情回顾....................................................................................................................................4一、期货行情回顾....................................................................................................................................4二、现货行情回顾....................................................................................................................................6第四部分基差情况....................................................................................................................................8第五部分月间价差情况...........................................................................................................................10第六部分期货持仓情况...........................................................................................................................12第七部分期货仓单情况..............