有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 沪铜近期实现向上突破，站稳8万整数关口，创出二季度以来新高。美国8月非农数据不及预期，且大幅下修前值。美国8月PPI低于预期，通胀较为温和，市场计价美联储年内3次降息的可能性，美元指数走弱，提振铜价。近期铜价的走高一定程度抑制了国内下游的需求，叠加进口资源增加，国内社库出现连续累库。但旺季来临，铜材企业开工率正逐步提升，当前国内库存总量依旧偏低。8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所回升，该数据已连续五个月低于50%的荣枯线，表明制造业整体景气度持续承压。但当前美国制造业PMI以三年多以来最快的速度扩张，美国8月Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8。电力、数据中心、新能源车等行业需求依旧旺盛，继续推升电缆与铜排消耗。国内冶炼厂短期产量可能受到阳极板和铜精矿供应紧张的影响，叠加主动检修增多，预计9月电解铜产量环比下降。国内铜终端需求正逐步走出淡季，铜杆和铜箔用铜量有望增加。沪铜下一阶段价格中枢有望上移。铜短期上方压力区间在81000-82000元/吨附近，下方支撑区间在79000-80000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月15日星期一 锌： 美元回调，美联储降息预期升温，有色多上涨，锌价外强内弱，近期下游采购仍显相对偏淡，库存继续微增，周度进口矿TC仍趋回升。锌微有回升，上方压力继续暂看22800-23000附近，下档继续关注21800-22000附近支撑，继续关注降息兑现程度，上行空间继续受限于供需相对变化，可考虑逢低牛市价差参与，或考虑逢低阶段略偏多。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 沪铝高位震荡整理，主力空头增仓较多，建议多单离场，上方压力区间21300-21700，下方支撑区间20200-20500，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格持续下跌，在产产能周环比增加50万吨，建议逢高适量加空，上方压力区间3500-3700，下方支撑区间2700-2900，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金因废料采购价格高企支撑盘面，需求端环比有所好转，另有政策面的不确定性，建议多单减仓，上方压力区间20800-21000，下方支撑区间20000-20300，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 盘面高位震荡调整，基本面供需双弱格局延续。建议暂时观望为主，关注其他有色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影响， 上方压力区间280000-290000，下方支撑区间260000-265000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 铅： 美元回调，美联储降息预期几近完全计价，有色多上涨，原再生铅有供应减量，需求回暖，近期因交仓增加库存略有回升，而价格重心回升有所抬升。铅价万七上方震荡转强，短期关注16700-16800支撑，多单持有，上档暂关注17400-17500压力，也可继续考虑较宽区间的期权双卖策略。 镍及不锈钢： 美元回调，美联储降息预期继续支持，有色多上涨，而印尼矿端扰动影响有限但市场仍关注供应端变化，供需来看国内近期供需趋增，而外盘高库存。沪镍偏强反弹，上档暂观12.5-12.8万元压力位，下档支撑暂观11.8-12万元附近，逢低略偏多但不过度追涨，降息预期以及边际需求端改善仍有一定支持。不锈钢随镍回升，不锈钢自身来看成本端支撑仍存，近期延续降库，期现共振有所回升。不锈钢期货阶段逢低偏多为主，支撑位12700-12800附近继续有效，上方暂关注13000-13200压力，待突破再继续看一线，镍/不锈钢整理。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 本周央行超级周到来，美联储降息预期交易仍可能延续，有色金属偏强波动。而降息兑现程度将影响后续节奏。如果符合预期25bp易有获利了结，如果超预期则可能偏强，但也要关注市场对于经济形势及需求预期的变化。 中国8月新增社融2.57万亿元，新增贷款5900亿元，企业新发放贷款利率保持历史低位，前八个月人民币存款增加20.5万亿元，M2-M1剪刀差创四年新低。 “央行超级周”来了，美联储、加拿大、英国、日本等多家主要央行将公布利率决议。美国消费者信心创四个月新低，进一步巩固美联储本周降息预期。 有色金属轮动有所上行。美就业数据提振降息预期显著升温，美元偏弱。我国传统金九银十到来，需求边际或有不同程度好转，边际改善仍待进一步显现，近期有色阶段或有回升，但向上波动的空间仍需要各品种基本面与宏观正向共振带来强驱动。 本周关注：央行超级周，美、日、英、加陆续公布利率决议。中国密集发布8月经济数据，包含社零、工业增加值、70城房价等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。