铁合金价格区间预测
核心矛盾：近期铁合金走势主要跟随焦煤价格，阅兵后钢厂限产逻辑消失，制约焦煤的因素减弱，铁合金下跌空间有限。生产利润下滑导致增产动力不足，平水季节到来后南方硅锰产量将下滑。铁合金期限结构逐渐改善，部分合约由升水转为贴水，利于上涨；但焦煤期限结构升水变深。铁合金远期交易逻辑在于反内卷预期，下跌后处于成本线附近，下跌空间有限，市场仍存在供应端收缩预期，多空博弈为主。
利多解读：
- 硅铁：产量环比下降，开工率、仓单、总库存均环比减少。
- 硅锰：政府对高耗能行业管控政策严格，可能推动产业升级；South 32公布锰矿报价上涨；加蓬矿发运情况变动需关注；硅锰仓单、总库存环比下降。
利空解读：
- 硅铁：企业库存环比增加，五大材需求量环比下降；华北某大厂硅铁招标价格下调。
- 硅锰：房地产市场低迷导致黑色板块回落，硅锰需求疲弱；企业库存、五大材需求量环比增加。
现货敞口策略推荐：
- 库存管理：产成品库存偏高者做空铁合金期货锁定利润，采购常备库存偏低者买入期货锁定成本。
- 套保工具：建议硅铁主力11合约5450附近轻仓试多，硅锰主力01合约5700附近轻仓试多。
关键数据：
- 硅铁产量：11.3万吨（环比-1.74%），开工率34.84%（环比-1.5%），仓单8.23万吨（环比-10.05%），总库存15.23万吨（环比-3.67%）。
- 硅锰仓单：30.72万吨（环比-2.26%），总库存47.4万吨（环比-0.17%）。
- 硅铁现货：宁夏5380元/吨，内蒙5400元/吨。
- 硅锰现货：宁夏5600元/吨，内蒙5680元/吨。
- 兰炭小料：660元/吨。
- 秦皇岛动力煤：686元/吨。
- 榆林动力煤：565元/吨。
- 天津澳矿：39.8美元/吨。
- 天津南非矿：34.2美元/吨。
- 天津加蓬矿：39.8美元/吨。
- 钦州南非矿：36.3美元/吨。
- 钦州加蓬矿：40.5美元/吨。
研究结论：
- 铁合金价格短期内受焦煤走势影响较大，但下跌空间有限。
- 反内卷预期仍是市场主要逻辑，多空博弈为主。
- 建议关注硅铁、硅锰期货合约，可轻仓试多。
- 套保工具建议根据库存情况选择合适的操作策略。
