国际市场
- 美联储降息预期：市场普遍预期9月美联储将降息25BP，美元指数偏弱，对美棉价格形成支撑。
- USDA9月报告：全球棉花产量、消费量预期均环比调增，期末库存环比调减，库销比下调，预计2025/26年度全球棉花供需格局为略小于供应的紧平衡。
- 美棉天气：美棉受干旱影响，D2-D4级别干旱面积占比达17%，但优良率仍处于高位（54%），NOAA展望显示干旱将持续，需关注美棉生长状况。
- 资金层面：ICE美棉非商业性持仓净多单持续下降，接近近五年最低，显示资金多看空。
- 短期美棉走势：虽有利多因素，但新棉出口、美国经济等存在变数，CFTC持仓低位，短期美棉难有明显上行驱动，预计低位震荡。
国内市场
- 郑棉期价：重心回落至13800元/吨附近企稳。
- 影响因素：
- 新棉丰产预期：预计国内棉花总产量达720-750万吨，9月中下旬大量上市，市场担忧供应端压力，且新棉上市后面临套保盘压力。
- 终端需求：8月纺服出口同比降幅超10%，受影响较大。
- 下方空间有限原因：
- 传统旺季：“金九银十”下游开机季节性改善。
- 成本支撑：机采棉主流预期收购价6.2-6.5元/公斤，折成本约13800-14586元/吨。
- 供需平衡：新年度国内棉花供需或为紧平衡状态。
- 短期郑棉走势：多空力量交织，上下方空间均有限，预计窄幅震荡，重点关注籽棉收购价格变化。
宏观
关键数据
- 美棉：D2-D4级别干旱面积占比17%，优良率54%。
- 国内棉花：预计总产量720-750万吨，籽棉开秤价6.2-6.5元/公斤。
- 纺服出口：8月同比降幅超10%，1-8月累计下降1.7%。
- 库存：纱线与坯布库存环比下降，纺企原料与产成品库存下降。
研究结论
- 国际棉价：短期低位震荡，关注宏观及天气。
- 国内棉价：短期窄幅震荡，重点关注籽棉收购价格及供需变化。
