棉花策略周报

棉 花 策 略 周 报 棉花：市场关注重心将逐渐转向新棉种植 总结 1.截至2月末，棉花商业库存为536.67.7万吨，环比下降20.03万吨，同比上涨44.83万吨；棉花工业库存为88.87万吨，环比下降0.82万吨，同比上涨20.25万吨。2.截至3月22日当周，纱线综合库存为21.68天，周环比增加1.2天；短纤布综合库存为26.6天，周环比上涨0.38天。3.预计2月底纯棉纱总库存为123.4万吨，环比上月上涨1.2万吨。 棉花：市场关注重心将逐渐转向新棉种植 总结 国际市场方面：多重因素扰动，美棉期价震荡回落，但近期仍有可能出现较大波动。近期影响美棉因素较多，宏观层面、新棉增产预期、非商业性持仓高位、未点价合约数量与持仓和库存之间的矛盾均对美棉有较大影响，市场正在寻找主要矛盾。目前来看，新棉种植面积及天气如何或是未来较长时间的主要焦点，此外，宏观层面、非商业性持仓变动、库存与未点价合约数量可能会在某一时间对美棉期价走势有阶段性影响。展望未来，新年度美棉干旱情况预计会有所好转，在种植面积基本持平的情况下，新年度美棉增产预期较强。全球范围内，新年度全球棉花供需较本年度更为宽松，棉价上方有较大压力。综合来看，预计在新棉增产预期下，美棉上方承压，但宏观及其他方面的矛盾或对美棉期价有阶段性扰动。 国内市场方面：市场关注重心将逐渐从需求端转向新棉种植。目前来看，虽然正处于“金三银四”传统需求旺季，但下游需求恢复程度较预期有一定差距，市场对此已有一定共识，需求端边际变化较小，驱动有限。新棉即将开始种植，市场关注重心将逐渐从需求转向供给。USDA与国家棉花市场监测系统对新年度我国棉花产量的预估有一定偏差，但是对产量的同比变化预计较为接近，在“引导次宜棉区逐渐退出”的前提下，预计新年度我国棉花种植面积小幅下降，单产基本持平或有一定提升，新年度我国棉花产量同比降幅或在2%-3%之间。在新棉种植期，天气变化也是市场关注热点，需要持续关注。综合来看，当前国内棉花市场正在处于寻找新的矛盾的阶段，短期或继续震荡运行，但未来一段时间，或有更多消息频繁出现，警惕扰动。 关注：宏观扰动、新棉种植、下游需求。 宏观：美联储预计降息节点摇摆不定，6月或7月首次降息概率较大 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止3月22日，美元指数报收104.44，周环比上涨0.48%。 1.1价格：内外棉重心均震荡下移 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止3月22日，郑棉主力合约收盘价周下跌100元/吨，涨幅为0.63%，报收15895元/吨。ICE美棉主力合约收盘价周下降2.44美分/磅，降幅为2.60%，报收91.51美分/磅。 1.2价格：CFTC商业基金多头持仓下降 资料来源：CFTC,光大期货研究所 截止3月19日，美棉非商业持仓净多单为91632张，周环比下降5881张。非商业多头持仓下降。截止3月15日，美棉未点价净销售合约数量为37944张，周环比下降2623张。 1.3价格：棉花现货价格平稳 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止3月22日，中国棉花价格指数为17136元/吨，周环比上涨31元/吨。 1.4价格：棉花主力合约基差高位震荡 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止3月22日，我国棉花主力合约基差1241元/吨，周上涨131元/吨。 1.5价格：5-9价差走弱 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止3月22日，郑棉5-9价差为-200元/吨，周环比下降50元/吨。 1.6价格：内外棉价差倒挂收窄 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止3月22日，1%关税配额下棉花内外价差为-633元/吨，周上涨291元/吨。 1.7价格：棉纱期现价格重心均缓慢下行 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止3月22日，棉纱主力合约收盘价周环比下降130元/吨，降幅为0.61%，报收21110元/吨；纯棉普梳纱32支纱线价格指数较上周末下降120元/吨，降幅为0.51%，报收23220元/吨。 1.8价格：棉纱基差高位窄幅波动 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止3月22日，棉纱主力合约基差为2110元/吨，周环比上涨10元/吨。 1.9价格：纺纱亏损程度依旧不容乐观 资料来源：华瑞信息，光大期货研究所 全球棉花产量、消费量、出口量调增；美棉产量再度调减；中国进口量增加；报告偏多 2.1供应：USDA预计2024/25年度全球棉花产量同比上涨3.3% 2.2供应：USDA预计2024/25年度美棉产量同比增加33% 2.3供应：本年度我国棉花产量降幅确定，2024年新棉产量预计仍同比下降 资料来源：国家棉花市场监测系统,光大期货研究所 资料来源：国家统计局,光大期货研究所 2.4供应：新棉销售进度仍落后于近年来平均水平 3.1需求：美国服装消费连续两月环比回落 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2月美国服装及服装配饰零售额当月值262.89亿美元，环比下降0.5%，同比上涨1.3%。 3.2需求：海外纺织企业开机率环比回落 资料来源：TTEB,光大期货研究所 3.3需求：短纤布开机负荷已经环比回落 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截止3月22日当周，纱线综合开机负荷为59.52%，周环比增加0.22个百分点；短纤布综合开机负荷为58.02%，周环比下降1.12个百分点。 3.4需求：1-2月我国服装类纺织品零售同比上涨 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1-2月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品累计零售额2521亿元，累计同比上涨1.9%。服装类商品零售额1887.3亿元，同比上涨1.6%。 4.1进出口：美陆地棉净签约及装运量当周值均环比回升 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止3月14日，美国陆地棉出口净销售当周值2.1万吨，环比上涨0.15万吨。美国陆地棉出口装运量当周值为9万吨，环比下降2.35万吨。 4.2进出口：美国服装及衣着附件同比降幅收窄，环比增加 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 2024年1月，美国进口服装及衣着附件金额70亿美元，同比下降14.89%；自中国进口17亿美元，同比上涨1%。 4.3进出口：1-2月我国棉花进口量依旧较高 2024年1-2月，我国累计进口棉花64万吨，同比上涨41万吨；2月我国进口棉花30万吨，环比下降5万吨。巴西棉进口量仍然较高。 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.4进出口：棉纱进口量位于历史同期均值水平 2024年1-2月，我国累计进口棉纱24万吨，同比上涨9万吨；2月我国进口棉纱11万吨，环比下降2万吨。 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.5进出口：纺织纱线及其制品出口当月值同比大幅上涨 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.6进出口：进口棉价格指数重心下移 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 截至3月22日，1%关税下进口棉价格指数为17769元/吨，较上周末下降260元/吨，降幅为1.44%；截至3月22日，滑准税下进口棉价格指数为17900元/吨，较上周末下降258元/吨，降幅为1.42%。 5.1库存：纺织企业开始逐渐累库 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至3月22日当周，纱线综合库存为21.68天，周环比增加1.2天；短纤布综合库存为26.6天，周环比上涨0.38天。 5.2库存：下游织厂采购原材料棉纱意愿不强 资料来源：TTEB,光大期货研究所 5.3库存：纯棉纱总库存环比小幅微涨 资料来源：TTEB，光大期货研究所 预计2月底纯棉纱总库存为123.4万吨，环比上月上涨1.2万吨。 5.4库存：棉花商业库存仍居历史同期高位 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 截至2月末，棉花商业库存为536.67.7万吨，环比下降20.03万吨，同比上涨44.83万吨。截止2月末，棉花工业库存为88.87万吨，环比下降0.82万吨，同比上涨20.25万吨。 5.5库存：棉花仓单数量逐渐回落 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截至3月22日，郑棉仓单数量为14320张，有效预报600张，合计14920张，较上周末下降86张。 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。