【黑色金属周报】

国贸期货黑色金属研究中心2025-09-15 薛夏泽从业资格证号：F03117750投资咨询证号：Z0022680 董子勖从业资格证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01钢材等 待 旺 季 需 求 高 点 验 证 02焦煤焦炭 建 材 旺 季 需 求 迟 迟 未 见 改 善 ， 板 块 震 荡 运 行 补 库 周 期 内 铁 矿 支 撑 仍 存 ， 钢 材 需 求 成 色 决 定 高 度 01钢材 PARTONE 钢 材 ： 等 待 旺 季 需 求 高 点 验 证 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 地 产 成 交 及 铁 废 价 差 焦煤焦炭 PARTTWO 焦 煤 焦 炭 ： 建 材 旺 季 需 求 迟 迟 未 见 改 善 ，板 块 震 荡 运 行 行 情 回 顾： 建 材 旺 季 需 求 迟 迟 未 见 改 善 ， 板 块 维 持 震 荡 ◼现货端：焦炭第二轮提降登场，预计很快落地，落地后仓单成本1535，不过产地炼焦煤竞拍市场情绪有所好转，有中间商进场备货，港口贸易准一焦炭报价1390（周环比-30），炼焦煤价格指数1181.7（周环比-5.1）；蒙煤方面，口岸通关维持高位运行，市场询价偏低，市场成交情况一般，上下游企业多以观望为主，现甘其毛都口岸：蒙5原煤935（周环比-15），蒙5精煤1130（周环比-46），河北唐山：蒙5精煤1366（周环比-）。 ◼期货端：本周板块继续震荡运行，不过黑链指数重心上移，内部表现分化，钢厂利润持续收缩，螺纹钢破位创新低后又快速反弹回前期震荡区间，具体来看，黑链指数周环比-0.07%，焦煤加权-0.9%，焦炭加权-0.88%，铁矿石加权+1.20%，螺纹钢加权-0.35%，热卷加权+0.75%。 现 货 市 场： 第 二 轮 提 降 登 场 煤 焦 需 求： 阅 兵 后 钢 厂 生 产 恢 复 正 常 ◼钢材累库快于季节性：本周五大材表需843.33（+15.5），产量857.24（-3.41），本周钢材数据再次出现较大利空，尤其螺纹钢表观需求在阅兵后继续下滑，旺季螺纹钢需求没有出现任何改善，反而持续累库，市场持续压缩钢厂利润。 ◼阅兵后铁水快速回升：本周247家钢厂 样 本 日 均 铁 水产 量240.55（+11.71），钢厂盈利率60.17%（-0.87%）。钢厂盈利率继续下降，阅兵后钢厂生产恢复正常，铁水提升明显。 焦 煤供 给： 阅 兵 影 响 煤 矿 生 产 ◼阅兵影响煤矿复产：阅兵后煤矿生产恢复，汾渭数据表现煤矿产量已高于阅兵前一周水平，且略有累库。 ◼蒙煤通关维持高位：口岸通关维持高位运行，市场询价偏低，市场成交情况一般，上下游企业以观望为主。 ◼海煤报价略有回升：截至9月11日，澳洲 峰 景 煤CFR报 价202.05美 元（+4.6），一线主焦煤CFR报价186美元（-），海运煤市场报价略有回升，不过价格上涨后市场远期货物购买意愿稍显疲软，交投氛围平淡。 焦 炭 供 给： 焦 炭 供 应 大 幅 回 升 ◼焦炭供应大幅回升：本周焦炭日均产量113.4（+3.3），焦化利润35（-28），阅兵后焦企供应快速恢复至高位，虽然首轮提降落地后利润有所收缩，但依然较好，预计产量将维持。 煤 焦 库 存 ： 焦 炭 供 应回 升 库 存增 加， 炼 焦 煤 仍 以 去 库 为 主 ◼焦炭供应回升库存增加，炼焦煤仍以去库为主：炼焦煤下游库存去化较快，市场仍以消耗厂内库存为主，汾渭的煤矿库存微增，而焦炭由于供应回升较快，产量已经达到相对高位，上下游库存均有增加。 煤 焦 库 存 ： 阅 兵 期 间 煤 矿 供 给 受 限 ， 库 存 去 化 为 主 ◼本周焦炭总库存959.4（+8.5）万吨，其中焦企库存+1.3万吨，港口-2.4万吨，钢厂库存+9.6万吨，可用天数11.3（-0.4）天。 煤 焦 库 存 ： 阅 兵 期 间 煤 矿 供 给 受 限 ， 库 存 去 化 为 主 ◼本周炼焦煤总库存3575.9（-23.6）万吨，其中矿山库存-11.2万吨，洗煤厂库存+4.7万吨，独立焦企炼焦煤库存-36.5万吨，可用天数10.0（-0.8）天，钢厂焦化炼焦煤库存-2.0万吨，可用天数12.8（-0.3）天，沿海16港库存+1.7万吨，三大口岸+19.7万吨。 煤 焦 库 存 ： 阅 兵 期 间 煤 矿 供 给 受 限 ， 库 存 去 化 为 主 铁矿石 PART THREE 铁 矿 石:补 库 周 期 内 铁 矿 支 撑 仍 存 ， 钢 材 需 求 成 色 决 定 高 度 资料来源：钢联、国贸期货研究院 发 运 量-四 大 矿 山 发 运 维 持 稳 定 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎