核心观点与关键数据
1. PVC价格
- 期货：区间偏弱震荡，V2601合约收于4876元/吨（-37元），基差小幅走缩，盘面升水现货。
- 现货：价格重心略下移，华东电石法PVC 4650元/吨（+10元），乙烯法PVC 4850元/吨（+0元）。
- 月间价差：期货contango结构延续，1-5月间价差小幅波动，乙电现货价差变化不大。
2. 供给端分析
- 开工：本周部分检修恢复，开工负荷环比提升至79.39%（+3.21%），其中电石法80.29%（+2.64%），乙烯法77.2%（+4.61%）；下周计划新增3家检修，开工预计窄幅下降。
- 检修损失量：本周新增3家企业检修，检修损失量环比减少1.107万吨至5.772万吨；下周计划新增3家检修，预计损失量环比增加。
- 原料价格：电石价格重心略上移，乌海电石出厂价2400元/吨，短期窄幅波动；乙烯法原料价格变化不大。
- 成本支撑：电石企业亏损略降，外采电石法PVC企业亏损略增；成本端支撑一般，烧碱/PVC一体化毛利尚可。
3. 需求端分析
- 下游开工：传统旺季但下游制品企业开工未见明显改善，延续“买跌不买涨”。
- 管材、型材开工：管材开工提升，企业以销定产；型材开工略升但多数平稳，订单增量有限，地产政策传导缓慢，型材缩量可能。
- 出口：1-7月出口229.1万吨，同比增加56.9%；8-9月出口环比下降，印度反倾销税落地后出口印度量预期减少。
4. 库存端分析
- 中游库存：华东及华南总库存环比增加0.14%至50.62万吨（同比+8.84%），后续仍有小幅累库预期。
5. 供需基本面总结与策略
- 基本面：供应端充裕，需求端改善不明显，库存高位，成本支撑一般，出口预期转弱。
- 策略：短期PVC基本面偏弱，但绝对价格相对低位，9月降息预期及“反内卷”情绪或阶段性影响市场，建议低位震荡为主，待情绪改善后逢高做空。
- 后期关注：电石及烧碱价格、煤炭价格、国家宏观及地产政策。
