正信期货PVC周报 20250608

正信期货PVC周报20250608投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@168qh.comTel：027-68851659 研究员：黄益 内容要点供给端：下周暂无计划新增检修但部分前期检修延续，行业开工预计窄幅波动，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限。另外三季度有新装置计划投产预期，供应端货源仍较为充裕。需求端：国内下游制品企业订单一般，买跌不买涨，逢低补货为主。印度BIS存在不确定性且海运费有上涨预期，国内出口或以低价常规接单为主，不过出口待交付量尚可。库存端：华东及华南总库存小幅下降，后续去库预期速度放缓且绝对值尚在高位。基差端：本周基差小幅缩窄，盘面09处于升水。策略：PVC供应相对高位且后续有新增产能投放预期，而内需仍然难见明显好转，出口接单预计边际减少，成本端受原料电石回落影响支撑下移，PVC基本面支撑有限。短期盘面跟随商品情绪波动，低位震荡为主。后续若无新的政策驱动，市场回归基本面逻辑后，PVC仍将偏弱震荡。后期重点关注：电石及烧碱价格、下游需求变动、国家宏观及地产政策。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1周内PVC期货区间震荡PVC09合约价格1PVC价格本周PVC期货震荡调整，基本面边际走弱，成本端支撑不足，周内煤炭端传出各种消息扰动市场，PVC期货跟随黑色商品情绪窄幅波动为主。截至6.6日午盘，V2509合约收于4790（+26），本周基差小幅缩窄，盘面升水现货。V1609V1709V2109V2209 V1809V1909V2309V2409 PVC09合约基差数据来源：windV2009V2509-1000-50005001000150020002500300035004000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409V2509 1.2PVC现货价格变动不大1PVC价格400060008000100001200014000160002016201720212022华东电石法PVC价格周内PVC现货震荡调整，价格重心略下移，前期下游逢低补货，周内采购积极性偏低。截至6.6，华东电石法4650（+30），华东乙烯法4850（+0）。 201820192020202320242025 40006000800010000120001400016000201720182019202020212022202320242025华东乙烯法PVC价格数据来源：卓创、wind 1.4期货月间价差变化不大PVC9-1价差1PVC价格PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差小幅波动。乙电现货价差尚处于合理区间。2017201820192020 2021202220232024 PVC乙烯法—电石法价差050010001500200025002016201720182019202020212022202320242025数据来源：wind2025 2.1PVC开工环比提升PVC粉开工率2PVC供给端分析第周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320242025本周开工环比提升，截至6.5当周，国内PVC整体开工负荷77.47%（+2.87%)，其中电石法开工率79.9%(+4.19%)，乙烯法开工率71.13%（-0.58%）。下周暂无新增计划检修，部分检修延续，行业开工窄幅波动。 5060708090100 乙烯法PVC开工率第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023202420255060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周2016201720182019202020212022202320242025电石法PVC开工率数据来源：卓创 2.2本周PVC检修损失量环比减少2 PVC供给端分析本周新增2家检修，前期检修部分恢复，本周检修损失量（含长期停车企业）在4.815万吨，环比减少1.14万吨。下周暂无计划检修，当前检修多数延续，预计检修损失量环比略增。生产企业工艺泰汶盐化电石法内蒙晨宏力电石法山东东岳电石法甘肃金川新融电石法乌海化工电石法德州实华EDC法内蒙亿利电石法聚隆化工乙烯法苏州华苏乙烯法上海氯碱乙烯法河南联创电石法陕西金泰电石法陕西金泰电石法山西霍家工业电石法齐鲁石化乙烯法福建万华乙烯法河南宇航电石法鄂尔多斯氯碱电石法内蒙东兴电石法中盐内蒙古电石法新疆中泰（阜康）电石法中谷矿业电石法内蒙君正电石法黑龙江昊华电石法 检修产能（万吨）103122040102540139106030636402080364090307030 数据来源：卓创装置检修2022年9月30日停车，开车时间未定2022年10月8日停车，开车时间不定2023年3月25日停车，开车时间不定2023年7月13日停车，开车时间不定2023年7月22日停车，开车时间不定2023年12月5日停车，开车时间不定2024年5月15日开始停车，计划年中开车2024年9月20日起停车检修，开车时间未定2025年4月29日停车，开车时间未定2025年5月11日开始检修预计，6月4日出料一条线2025年5月13日开始停车技改，开车时间待定新厂60万吨装置2025年5月14日起轮修，6月初开车老厂30万吨装置2025年5月17日停车检修，6月初开车2025年5月27日起检修10-15天2025年6月3日开始检修45天2025年6月5日开始检修45天左右后期计划检修统计二期计划6月15日检修一周初步计划一厂6月22日-7月6日检修，二厂计划7月初检修计划7月13日到7月25日检修计划7月26日到8月2日检修7月有检修计划，具体暂不确定初步计划8月份检修12天新厂计划8月上半月检修；老厂计划8月下半月检修初步计划9月检修 2.3本周电石价格重心略有下移EDC：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析电石价格本周电石价格继续下跌，端午假期多数电石厂开工正常，市场货源充裕叠加部分运输略受影响，电石厂继续降价促成交；下游到货正常，为缓解成本压力，下游陆续跟降采购价。截至6.6，乌海电石出厂价2250元/吨，短期电石价格预计稳中略降。本周原油价格重心上移，乙烯法原料价格变化有限。200030004000500060007000800090002020/1/22020/4/22020/6/302020/9/222020/12/212021/3/192021/6/162021/9/82021/12/72022/3/72022/6/12022/8/252022/11/232023/2/212023/5/192023/8/14乌海天津山东10020030040050060070080090010001100201620172018202120222023 2023/11/102024/2/42024/5/72024/7/302024/10/282025/1/212025/4/232019202020242025 VCM：CFR东南亚价格乙烯价格60070080090010001100现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚400600800100012001400160018002016201720182019202020212022202320242025数据来源：卓创、wind 2.4PVC单产品延续亏损，成本端支撑一般山东氯碱ECU企业利润2 PVC供给端分析电石锻造企业利润本周电石出厂价格略降，电石亏损增加；外采电石法PVC企业亏损边际减少。短期电石价格预期稳中略降，烧碱价格整体稳定，氯碱综合尚有盈利，成本支撑作用一般。-100001000200030004000500060007000201620172018202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 -3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日201920202024202520242025 华东单体法（乙烯法）厂家利润20162017201820192020202120222023202420252月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016201720182019202020212022202320242025山东外采电石利润数据来源：卓创、wind 3.1 PVC下游开工变化不大华北下游开工3 PVC需求端分析20172018201920202022202320242025020406080100下游制品企业订单不佳，采购积极性一般，预计多数维持买跌不买涨的节奏，短期仍将刚需为主。 20162021 华东下游开工华南下游开工201720182019202020222023202420250204060801002019202020212022202320242025数据来源：V风、wind 3.2周内管、型材等开工涨跌互现PVC管材开工率3 PVC需求端分析周内样本管材企业开工环比小幅提升，交付订单为准，生产以销定产；周内型材开工环比略降，主因端午节放假导致，长远看塑钢与断桥铝存在竞争，房地产行业需求提升难度大，型材仍然有缩量可能。从中长期看，地产政策仍更多作用于销售端，传导新开工及竣工端尚需时间，对PVC总需求支撑总体有限。PVC管材开工率（%）20212022202320242025 PVC型材开工率01020304050607080PVC型材开工率（%）202020212022 地产竣工面积05000100001500020000250003000035000400001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月20152016201720182019202020212022202320242025房屋竣工面积（万平方米）2020202320242025数据来源：隆众、wind 3.3 5-6月出口量预计仍较高，但环比或有下降PVC出口量(万吨）3PVC需求端分析年初至今PVC出口表现较好，2025年1-4月出口133.64万吨，同比增加54.2%。4-5月接单维持基础量，但待交付量仍然偏多，5月出口量预计环比下降。而随着印度BIS认证即将到期执行、海运费上涨以及海外需求进入淡季等影响，PVC出口接单在6月有下降预期。1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 -800-600-400-20002004006002021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/1PVC出口套利估算（电石法货源）出口套利（美元，左） PVC出口利润2022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12023/1/12023/3/12023/5/12023/7/12023/9/12023/11/12024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/12025/1/120