正信期货PVC周报20250511

正信期货PVC周报20250511 研究员：黄益 投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@168qh.com Tel：027-68851659 审核人：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@168qh.com Tel：027-68851659 内容要点 供给端：下周3家企业计划检修且部分前期检修延续，行业开工预计窄幅下降，目前来看行业仍以常规检修 为主，超预期检修及降负荷企业有限，后续有计划装置投产，供应端货源仍较为充裕。 需求端：近期国内下游制品企业订单未见明显起色，部分出口为主的企业开工仍受关税政策影响，此外因原料价格连续下跌，下游看跌情绪增加，买货积极性降低。短期出口接单或维持在常规数量，不过多家企业出口待交付量仍较高。 库存端：华东及华南总库存继续下降，但去库预期速度放缓且绝对值尚在高位 基差端：本周基差小幅收窄，盘面09处于升水。 策略：虽有检修计划但供应延续高位，国内需求暂未有改善且成本端支撑不强，短期PVC基本面预期偏弱，周末中美贸易谈判取得一定进展，短期商品情绪或边际有所改善，PVC仍以低位震荡为主，若后续国内未有 明显刺激政策出台，PVC仍有继续探底的可能。 后期重点关注：电石及烧碱价格、下游需求变动、国家宏观及地产政策。 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1.1周内PVC期货震荡收跌 本周PVC盘面震荡收跌，其一假期原油大跌，节后化工品承压运行；其二，部分PVC新产能投产临近，基本面中长期偏空逻辑没有改变。其三，周内宏观虽出台政策稳市场稳预期，但并未超预期。截至5.9日午盘，V2509合约收于4805（-137），本周基差小幅收窄，盘面升水现货。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409V2509 V1609V1709V1809V1909V2009 V2109V2209V2309V2409V2509 数据来源：wind PVC09合约价格 PVC09合约基差 1.2PVC现货价格重心小幅下移 周内PVC价格重心小幅下移，现货跟随期货波动，部分下游节后逢低刚需补货，但整体现 货市场交投氛围偏淡。截至5.9，华东电石法4630（-100），华东乙烯法4900（-120）。 16000 16000 14000 14000 12000 12000 10000 8000 6000 4000 10000 8000 6000 4000 20162017201820192020 20212022202320242025 20172018201920202021 2022202320242025 华东乙烯法PVC价格 数据来源：卓创、wind 华东电石法PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差小幅波动。乙电现货价差尚处于合理区间。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 2016201720182019202020212022202320242025 20162017201820192020 20212022202320242025 数据来源：wind PVC9-1价差 PVC乙烯法—电石法价差 2.1PVC开工环比略升 本周开工小幅小幅提升，截至5.9当周，国内PVC整体开工负荷77.85%（+1.05%)，其中电石法开工率79.99%(+2.3%)，乙烯法开工率72.26%（-2.26%）。下周新增3家计划检修，预计行业开工窄幅下降。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 数据来源：卓创 20162017201820192020 20212022202320242025 2016201720182019202020162017201820192020 2021202220232024202520212022202320242025 数据来源：卓创 本周新增4家检修企业，前期检修部分恢复，本周检修损失量（含长期停车企业）在4.605万吨，环比下降0.714万吨。下周3家计划检修，前期检修多数延续，预计检修损失量环比增加。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日停车，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日停车，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日停车，开车时间不定 内蒙亿利 电石法 25 2024年5月15日开始停车，计划年中开车 聚隆化工 乙烯法 40 2024年9月20日起停车检修，开车时间未定 伊犁南岗 电石法 12 2025年4月16日起检修一个月 苏州华苏 乙烯法 13 2025年4月29日停车，开车时间未定 山东恒通 乙烯法 30 2025年5月6日停车检修，计划5月15日开车 新疆天业（天辰） 电石法 50 2025年5月7日起停车检修10天左右 宁夏金昱元（固原） 电石法 40 2025年5月8日起停车检修7-10天 宁夏英力特 电石法 10 2025年5月8日起3型装置临时停车检修2-3天 后期计划检修统计 云南能投（昆能） 电石法 10 计划5月10日检修3-4天 上海氯碱 乙烯法 9 计划5月11日开始检修25天 陕西金泰 电石法 90 新厂60万吨计划5月中旬检修，老厂30万计划5月17日检修10天 河南联创 电石法 10 一条线计划5月中下旬检修 新疆宜化 电石法 30 计划5月20日-28日停车检修 山西霍家工业 电石法 6 初步计划5月中下旬检修一周左右 山东信发（华兴） 电石法 40 计划5月中旬检修10-15天 黑龙江昊华 电石法 30 初步计划5月底6月初检修 齐鲁石化 乙烯法 36 计划6月初开始检修45天 内蒙宜化 电石法 35 初步计划6月份检修 鄂尔多斯氯碱 电石法 80 初步计划一厂6月22日-7月6日检修，二厂7月13日-7月27日检修 新疆中泰（阜康） 电石法 90 计划6月轮修 内蒙东兴 电石法 36 计划7月13日到7月25日检修 中盐内蒙古 电石法 40 计划7月26日到8月2日检修 中谷矿业 电石法 30 初步计划8月份检修12天 假期至今电石呈现区域性差异，出厂价先涨后稳，采购价未有变化。截至5.9，乌海电石出厂价2550元/吨，短期电石价格预计稳定。周内原油价格跌后反弹，乙烯法原料价格涨跌互现。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 乙烯价格 2020/1/2 2020/4/2 2020/6/30 2020/9/22 2020/12/21 2021/3/19 2021/6/16 2021/9/8 2021/12/7 2022/3/7 2022/6/1 2022/8/25 2022/11/23 2023/2/21 2023/5/19 2023/8/14 2023/11/10 2024/2/4 2024/5/7 2024/7/30 2024/10/28 2025/1/21 2025/4/23 2000 1100 1000 900 800 700 2023-11-09 2023-12-09 2024-01-09 2024-02-09 2024-03-09 2024-04-09 2024-05-09 2024-06-09 2024-07-09 2024-08-09 2024-09-09 2024-10-09 2024-11-09 2024-12-09 2025-01-09 2025-02-09 2025-03-09 2025-04-09 2025-05-09 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2025 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2025 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 数据来源：卓创、wind 电石价格 2.4PVC单产品延续亏损，成本端支撑作用一般 本周电石出厂价格略涨，电石企业亏损减少；外采电石法PVC企业亏损环比增加。短期电石价 格预期稳定，烧碱价格局部略涨，氯碱综合盈利增加，成本支撑作用一般。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019202020212022202320242025 20162017201820192020 20212022202320242025 2PVC供给端分析 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 2000 3000 1000 2000 0 1000 -1000 0-2000 -3000 -1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2025 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2025 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 数据来源：卓创、wind 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3.1PVC部分下游开工存下降预期 下游制品企业开工多数变动不大，因近期国内下游制品企业订单未见明显起色，且原料价格连续下跌，下游看跌情绪增加，采购积极性降低。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 0 00 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 数据来源：V风、wind 20212022202320242025 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242025 2019202020212022202320242025 3.2周内管、型材等开工略升 周内样本管材企业开工略升，交付订单为准，生产以销定产；