正信期货PVC月报 20250530

正信期货PVC月报20250530投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.net 研究员：黄益Tel：027-68851659 内容要点供给端：6月开工预期有所提升。6月PVC检修减少，预计开工有所提升，供应端货源仍较为充裕。需求端：6月需求预期延续弱势。6月PVC下游需求亮点难寻，季节性淡季来临，内需存转弱预期；国内出口价格仍有优势，但在海运费推涨、印度BIS认证到期、东南亚雨季需求转弱扰动下，预计6月出口环比下降。库存端：6月库存预期去库放缓。随着供应端增加而需求走弱，6月社会库存去库速度预期放缓，甚至有小幅累库可能。基差端：基差小幅收窄。5月基差小幅收窄，盘面仍升水，6月基差预期变化不大。后期关注：第一：宏观及地产政策消息；第二：电石及烧碱价格变化；策略：6月PVC基本面边际转弱，供应增加而需求预期转弱，在宏观面未有利好下，价格存在下跌预期。综合来看，6月PVC仍将维持底部区间震荡行情，价格重心或仍有小幅下移。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1PVC期货震荡下行PVC09合约1PVC价格5月PVC期货震荡下行，基本面：市场更多交易远期预期不佳，新增产能较多，内需弱势，行业供大于求矛盾难解决。宏观面：商品氛围不佳，经济下行压力较大，市场宽松政策不及预期。截至5.30，V2509收于4764(较上月底-178），09合约持仓量为1010148手（较上月底+115402手)。V1609V1709V2109V2209 V1809V1909V2309V2409 PVC09持仓V2009V25090200000400000600000800000100000012000009月1日10月8日11月7日12月7日1月7日2月6日3月7日4月6日5月7日6月6日7月6日8月5日V2509V2409V2309V2209V2109V2009V1909V1809V1709V1609V1509V1409V1309 1.25月PVC现货价格重心下移1PVC价格2016201720212022华东电石法PVC价格5月PVC现货跟随期货波动，价格重心下移。下游整体采购积极性偏弱，仅逢低刚需补货，市场内成交整体偏淡。出口单交付氛围尚可，但即将进入淡季。截至5.30华东电石法4620（较上月底-110），华东乙烯法4850（较上月底-170）。 201820192020202320242025 40006000800010000120001400016000201720182019202020212022202320242025华东乙烯法PVC价格 1.3PVC基差小幅缩窄PVC09合约基差1PVC价格5月期、现货震荡下移，基差小幅缩窄，目前09盘面小幅升水。V1609V1709V1809V2109V2209V2309 V1909V2009V2409V2509 -1000-50005001000150020002500V1601V1701V2201V2301 1.4PVC月间价差小幅收窄PVC9-1价差1PVC价格5月期货震荡下行，基本面近强远弱，9-1价差小幅收窄。乙电价差小幅走弱，尚处于合理区间。2016201720182019 2020202120222023 PVC乙烯法—电石法价差05001000150020002500201620172018201920202021202220232024202520242025 2.15月上游开工环比下降PVC粉开工率2PVC供给端分析第周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023202420255月行业月均开工环比下降，截至5.29当周，国内PVC整体开工74.6%，其中电石法开工率75.71%，乙烯法开工率71.71%。6月计划检修减少，整体开工预计窄幅提升。 5060708090100第1周第4周第7周20162021 乙烯法PVC开工率第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201720182019202020222023202420255060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周2016201720182019202020212022202320242025电石法PVC开工率 2.2PVC5月检修损失量环比略降2 PVC供给端分析5月PVC检修数量环比增加但检修产能减少，5月检修产量损失在27.678万吨（包括长期停车企业），环比减少0.477万吨，较去年同期减少4.239万吨。生产企业工艺泰汶盐化电石法内蒙晨宏力电石法山东东岳电石法甘肃金川新融电石法乌海化工电石法德州实华EDC法内蒙亿利电石法聚隆化工乙烯法伊犁南岗电石法河南宇航电石法苏州华苏乙烯法山东恒通乙烯法新疆天业（天辰厂区）电石法宁夏金昱元（固原厂区）电石法宁夏英力特电石法云南能投（昆能厂区）电石法上海氯碱乙烯法济源方升电石法河南联创电石法陕西金泰电石法山东信发（华兴厂区）电石法陕西金泰电石法新疆宜化电石法航锦科技电石法山西霍家工业电石法 检修产能103122040102540124013305040101095106040303066 停车情况2022年9月30日停车，开车时间不定2022年10月8日停车，开车时间不定2023年3月25日停车，开车时间不定2023年7月13日停车，开车时间不定2023年7月22日停车，开车时间不定2023年12月5日停车，开车时间不定2024年5月15日停车，一条线计划年中开车2024年9月20日起停车检修，开车时间未定4月16日开始检修，5月26日出料4月28日停车，5月1日出料4月28日停车，开车时间未定5月6日停车检修，5月16日出料5月7日起停车检修，5月23日出料5月8日起停车检修，5月16日恢复5月8日起3型装置临时停车检修，5月11日恢复5月9日起检修，5月19日出料5月11日开始检修25天5月12日起停车检修，5月24日出料一条线5月13日开始停车技改，开车时间待定新厂60万吨装置5月14日起轮修，计划5月30日开车5月15日开始检修，5月23日出料老厂30万吨装置5月17日停车检修，计划5月30日开车5月20日停车检修，5月28日出料5月21日开始停车检修，5月25日出料5月27日起检修10-15天 2.3 5月产量环比增加2 PVC供给端分析5月PVC产量为199.5万吨，环比增加7万吨左右（5月比4月多1天），6月开工预期变化不大，预计产量在195万吨左右（6月比5月少1天）。2025年1-4月累计进口8.56万吨，每月平均进口2万吨左右（注：海关数据暂未出来为预计数据）PVC月度产量（万吨）1月2月3月4月5月6月E7月20182019202020212022 8月 PVC月度进口量（吨）9月10月11月12月202320242025051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019202020212022202320242025 2.4.1 5月电石价格重心下移电石月度产量2PVC供给端分析5月电石价格重心下移，五一假期对电石厂出货影响小于预期，月初出厂价格上涨，下旬部分前期检修产能恢复，导致主产区出厂价格连续下滑；下游多数时间稳价观望，月底伴随出厂价下滑，跟随下调采购价。截至5月30日，乌海电石出厂价2400元/吨。6月电石价格仍有下跌预期。1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202320242025405060708090100 电石开工率20202021 200030004000500060007000800090002020/1/22020/4/22020/6/302020/9/222020/12/212021/3/192021/6/162021/9/82021/12/72022/3/72022/6/12022/8/252022/11/232023/2/212023/5/192023/8/142023/11/102024/2/42024/5/72024/7/302024/10/282025/1/212025/4/23乌海天津山东电石价格2022202320242025 2.4.2乙烯法原料价格重心小幅下移2 PVC供给端分析2024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-012025-01-012025-02-012025-03-012025-04-012025-05-012025-06-01现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚10020030040050060070080090010001100乙烯价格5月国际原油价格虽有反弹，重心仍小幅下移，PVC乙烯法原料价格重心略有下移。截至5.30日乙烯现货价CFR东南亚851美金/吨（较上月底-20）；EDC现货CFR东南亚158美金/吨（较上月底-23）；VCM现货CFR东南亚564美金/吨（较上月底+13） EDC：CFR东南亚价格201620172018202120222023 VCM：CFR东南亚价格2019202020242025400600800100012001400160018002016201720182019202020212022202320242025 2.5 5月PVC企业延续亏损，成本支撑作用一般山东氯碱ECU企业利润2 PVC供给端分析电石锻造企业利润5月电石出厂价格重心下移，电石企业亏损略增；外采电石法PVC企业延续深度亏损。5月烧碱现货价格重心上移，山东一体化氯碱企业盈利略升。乙烯单体法PVC企业小幅亏损。6月电石价格预期小幅下行，烧碱价格有小幅下跌预期，成本支撑作用一般。-100001000200030004000500060007000201620172018202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 -3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日20162021201920202024202520242025 华东单体法（乙烯法）厂家利润20162017201820192020202120222023202420253月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20172018201920202022202320242025山东外采电石利润 3.1下游开工预计变化有限华北下游开工3 PVC需求端分析201720182019202020222023202420250204060801005月下游开工变化不大，部分国内下游制品企业受到出口订单改善影响而开工略升。但由于终端地产表现一般，且6月季节性淡季来临，内需存转弱预期。 20162021 华东下游开工华南下游开工201720182019202020222023202420250204060801002019202020212022202320242025 3.2月内管、型材等开工变化不一PVC管材开工率3 PVC需求端分析月内样本