正信期货PVC周报20250518

正信期货PVC周报20250518研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@168qh.comTel：027-68851659 内容要点供给端：下周2家计划检修但部分前期检修恢复，开工预计窄幅提升，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限，后续有计划装置投产，供应端货源仍较为充裕。需求端：国内下游制品企业订单一般，对高价抵触，逢低买货为主，随着关税政策缓和，部分出口制品企业开工或边际改善。短期出口接单或维持在常规数量，不过出口待交付量仍较高。库存端：华东及华南总库存继续下降，后续去库预期速度放缓且绝对值尚在高位。基差端：本周基差小幅走扩，盘面09处于升水。策略：周内商品情绪改善，PVC盘面减仓反弹，但中长期基本面依旧存压，目前虽有检修计划但供应端延续高位，国内需求暂未有改善且出口后期仍会受到政策端影响，PVC持续驱动或有限，短期跟随商品情绪波动为主，延续低位震荡。若后续国内未有明显刺激政策出台，PVC仍有回落至前低可能。后期重点关注：电石及烧碱价格、下游需求变动、国家宏观及地产政策。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1周内PVC期货震荡收涨PVC09合约价格1PVC价格本周PVC盘面震荡收涨，主要驱动来自于关税谈判带来的宏观氛围改善，但基本面中长期依旧存压。截至5.16日午盘，V2509合约收于4947（+142），本周基差小幅走扩，盘面升水现货。V1609V1709V2109V2209 V1809V1909V2309V2409 PVC09合约基差数据来源：windV2009V2509-1000-50005001000150020002500300035004000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409V2509 1.2PVC现货价格重心上移1PVC价格400060008000100001200014000160002016201720212022华东电石法PVC价格周内PVC价格重心小幅上移，现货跟随期货波动，下游对高价货源抵触，逢低刚需补货，整体现货市场交投氛围一般。截至5.16，华东电石法4770（+140），华东乙烯法5000（+100）。 201820192020202320242025 40006000800010000120001400016000201720182019202020212022202320242025华东乙烯法PVC价格数据来源：卓创、wind 1.4期货月间价差变化不大PVC9-1价差1PVC价格PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差小幅波动。乙电现货价差尚处于合理区间。2017201820192020 2021202220232024 PVC乙烯法—电石法价差050010001500200025002016201720182019202020212022202320242025数据来源：wind2025 2.1PVC开工环比下降PVC粉开工率2PVC供给端分析第周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320242025本周开工环比下降，截至5.15当周，国内PVC整体开工负荷74.01%（-3.84%)，其中电石法开工率75.52%(-4.47%)，乙烯法开工率70.06%（-2.20%）。下周新增2家计划检修，部分检修恢复，预计行业开工窄幅提升。 5060708090100 乙烯法PVC开工率第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023202420255060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周2016201720182019202020212022202320242025电石法PVC开工率数据来源：卓创 2.2本周PVC检修损失量环比增加2 PVC供给端分析本周新增7家检修企业，前期检修多数延续，本周检修损失量（含长期停车企业）在7.38万吨，环比增加2.775万吨。下周2家计划检修，前期检修部分恢复，预计检修损失量环比略降。生产企业工艺泰汶盐化电石法内蒙晨宏力电石法山东东岳电石法甘肃金川新融电石法乌海化工电石法德州实华EDC法内蒙亿利电石法聚隆化工乙烯法伊犁南岗电石法苏州华苏乙烯法山东恒通乙烯法新疆天业（天辰）电石法宁夏金昱元（固原）电石法宁夏英力特电石法云南能投（昆能）电石法上海氯碱乙烯法济源方升电石法河南联创电石法新疆中泰（米东华泰）电石法陕西金泰电石法山东信发（华兴）电石法陕西金泰电石法新疆宜化电石法山西霍家工业电石法黑龙江昊华电石法齐鲁石化乙烯法内蒙宜化电石法鄂尔多斯氯碱电石法新疆中泰（托克逊）电石法新疆中泰（阜康）电石法内蒙东兴电石法中盐内蒙古电石法中谷矿业电石法 检修产能（万吨） 数据来源：卓创装置检修102022年9月30日停车，开车时间未定32022年10月8日停车，开车时间不定122023年3月25日停车，开车时间不定202023年7月13日停车，开车时间不定402023年7月22日停车，开车时间不定102023年12月5日停车，开车时间不定252024年5月15日开始停车，计划年中开车402024年9月20日起停车检修，开车时间未定122025年4月16日开始检修，开车时间不定132025年4月29日停车，开车时间未定302025年5月6日停车检修，计划5月16日投料502025年5月7日起停车检修，预计5月17日开车402025年5月8日起停车检修，预计5月16日出料102025年5月8日起3型装置临时停车检修，5月11日恢复102025年5月9日起检修，计划5月15日晚开车92025年5月11日开始检修25天52025年5月12日起停车检修6天左右10一条线2025年5月13日开始停车技改，开车时间待定20一条线2025年5月13日开始临时停车检修5-6天60新厂60万吨装置2025年5月14日起轮修7-10天402025年5月15日开始检修10-15天后期计划检修统计30老厂30万吨装置计划5月17日检修10天30计划5月20日-28日停车检修6初步计划5月中下旬检修一周左右30初步计划5月底6月初检修36计划6月初开始检修45天35初步计划6月份检修80初步计划一厂6月22日-7月6日检修，二厂7月13日-7月27日检修20计划6月初检修90计划6月轮修36计划7月13日到7月25日检修40计划7月26日到8月2日检修30初步计划8月份检修12天 2.3本周电石价格重心稳定EDC：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析电石价格本周电石出厂价格稳定，周内多数电石厂出货正常，暂无库存压力。下游需求有所差异，整体待卸车数量变化不大，多数稳价观望。截至5.16，乌海电石出厂价2550元/吨，短期电石价格预计稳定。本周原油价格涨后回落，乙烯法原料价格变化有限。200030004000500060007000800090002020/1/22020/4/22020/6/302020/9/222020/12/212021/3/192021/6/162021/9/82021/12/72022/3/72022/6/12022/8/252022/11/232023/2/212023/5/192023/8/14乌海天津山东10020030040050060070080090010001100201620172018202120222023 2023/11/102024/2/42024/5/72024/7/3020192024 VCM：CFR东南亚价格乙烯价格2024/10/282025/1/212025/4/23600700800900100011002023-11-162023-12-162024-01-162024-02-162024-03-162024-04-162024-05-162024-06-162024-07-162024-08-162024-09-162024-10-162024-11-162024-12-162025-01-162025-02-162025-03-162025-04-162025-05-16现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚20202025400600800100012001400160018002016201720182019202020212022202320242025数据来源：卓创、wind 2.4PVC单产品亏损略降，成本端支撑一般山东氯碱ECU企业利润2 PVC供给端分析电石锻造企业利润本周电石出厂价格稳定，电石小幅亏损；外采电石法PVC企业亏损环比减少。短期电石价格预期稳定，烧碱价格区域性差异，氯碱综合尚有盈利，成本支撑作用一般。-100001000200030004000500060007000201620172018202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 -3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日201920202024202520242025 华东单体法（乙烯法）厂家利润20162017201820192020202120222023202420252月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016201720182019202020212022202320242025山东外采电石利润数据来源：卓创、wind 3.1 PVC下游开工变化不大华北下游开工3 PVC需求端分析20172018201920202022202320242025020406080100受关税影响缓和，部分出口制品企业开工或有所改善，其余下游制品企业开工变动不大，多数维持买跌不买涨的节奏，预计短期仍将刚需为主。 20162021 华东下游开工华南下游开工201720182019202020222023202420250204060801002019202020212022202320242025数据来源：V风、wind 3.2周内管、型材等开工变化不大PVC管材开工率3 PVC需求端分析周内样本管材企业交付订单为准，生产以销定产；周内型材开工变化不大，保持前期订单，塑钢与断桥铝存在竞争，房地产行业需求提升难度大，型材仍然有缩量可能。从中长期看，地产政策仍更多作用于销售端，传导新开工及竣工端尚需时间，对PVC总需求支撑总体有限。PVC管材开工率（%）20212022202320242025 PVC型材开工率01020304050607080PVC型材开工率（%）202020212022 地产竣工面积05000100001500020000250003000035000400001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月20152016201720182019202020212022202320242025房屋竣工面积（万平方米）2020202320242025数据来源：隆众、wind 3.3 4-5月出口量预计仍较高，但环比或有下降PVC出口量(万吨）3PVC需求端分析一季度PVC出口表现较好，2025年1-3月出口