周度观点及策略
- 行情：上周锡价先抑后扬，周度涨0.55%。Mysteel综合1#锡现货价格273750元/吨，整体期价波动较小，基差变化不大。
- 供给：7月精锡产量环比、同比小幅增加；进口锡矿2025年1-7月份同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17,500吨，年产量下降0.4%。国内锡矿保持稳定，缅甸矿端复产过程反复影响区间点位。云南锡业股份有限公司锡业分公司进行例行停产检修，预计不超过45天，对全年生产计划无较大影响。
- 需求：7月集成电路、光伏领域增幅维持较高，传统领域电脑、电话、家电等出现降速。预计8-9月份保持向好。我国经济景气水平总体保持扩张，8月CPI环比持平，同比下降0.4%；PPI环比持平，同比下降2.9%。美国8月CPI同比2.9%，环比0.4%；非农就业增长2.2万人，失业率升至4.3%，提升美联储9月降息预期。8月我国货物贸易进出口总值同比增长3.5%，出口增长4.8%，进口增长1.7%。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体利润将维持低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅增加；SHFE库存周度环比增加；社会库存周度环比小幅增加。
- 策略：国内经济韧性仍在，半导体景气度提升；海外不确定仍大，有降息预期，矿端反复，操作上，短线偏多交易，参考周度支撑位263000-265000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。
- 后期重点关注：宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解，中性。
- 下游需求：需求预期受贸易影响，偏多。
- 库存：库存去化，偏多。
- 进出口：净出口稳定，中性。
- 市场情绪：市场情绪，中性。
- 成本利润：加工费低位，中性。
- 宏观：暂无政策，中性。
产业链结构
期现市场
- 锡期货&现货价格：展示了SHFE锡期现价格及基差，LME锡期现价格及基差。
- 库存：展示了SHFE锡库存、LME锡库存、锡市场库存、锡分区库存。
成本利润
- 加工费及成本：展示了云南精矿加工费、广西精矿加工费，加工费继续保持弱势。
供给
- 产量：展示了锡月度产量、锡矿月度产量。2025年7月份精锡产量为15448吨，环比、同比出现增加。
- 产能：展示了总产能、锡企产能利用率。2025年7月锡企产能利用率约66.32%，产能利用率略上升。
需求
- 终端消费：展示了多个终端消费数据，包括汽车、电子计算机、PVC、移动电子通信、空调、冰箱、洗衣机、电视机、太阳能电池、集成电路等。
进出口
- 锡进口：展示了锡出口、锡进口。2025年7月中国分别进口锡矿1.03万吨，月度环比减少，2025年7月进口锡2166.7吨；出口精锡2013吨。
供需表
