锡周报：锡价区间震荡

锡 价 区 间 震 荡20250824 作 者 ： 姜 世东 交易咨询号：Z0020059从业资格号：F031261640769-22110802 审核人：黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771 进出口8产业链结构2期现市场3库存4成本利润5供给6需求7周度观点及策略1 周度观点及策略 周度观点 u行情：上周锡价小幅震荡回落；2025年08月22日，Mysteel综合1#锡现货价格266000元/吨，期价波动较小，基差变化不大。 u供给：7月精锡产量环比、同比小幅增加；进口锡矿2025年1-7月份同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17,500吨，该公司2025年产量指导已从20,000吨下调至17500吨，这意味着年产量将下降0.4%。缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位。 u需求：7月集成电路、光伏领域增幅维持较高，传统领域电脑、电话、家电等出现降速。国内全社会用电量7月历史性突破万亿千瓦时大关，国家能源局发布7月全社会用电量，达1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%。欧盟与美国发表联合声明，公布了双方在7月达成新贸易协议的具体细节。国务院总理强调，要进一步提升宏观政策实施效能，及时回应市场关切，稳定市场预期。采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。美国8月标普全球制造业PMI初值录得53.3，为2022年5月以来最高水平，远超预期的49.5。 u成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。 u库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比减少；社会库存周度环比小幅增加。 u策略：国内经济韧性仍在；海外不确定仍大，有降息预期，矿端反复，操作上，短线偏多交易，参考周度支撑位258000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。 产业链结构 锡产业链 期现市场 锡期货&现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至到2025年8月21日，SHFE库存为7258吨，周环比小幅减少；截至到2025年8月20日LME总库存1740吨，周环比小幅减少。 库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至到2025年8月15日，精锡社会库存为10392吨，环比上周小幅增加 成本利润 加工费及成本 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年8月21日云南精矿加工费11000元/吨；广西精矿加工费7000元/吨，加工费继续保持弱势 供给 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年7月份精锡产量为15448吨，环比、同比出现增加；国内锡矿产量6月份7025.32吨，环比出现增加少。 产能 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：华联期货研究所 2025年7月锡企产能利用率约66.32%，产能利用率略上升 需求 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年7月份中国汽车产量251.02万辆，同比增长8.4%2025年7月中国电子计算机产量2764.15万台，同比减少8.2% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年7月中国PVC产量200.46万吨，同比增加3.9%；2025年7月中国移动电子通信产量12073.81万台，同比减少5.2% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年7月中国空调产量2059.65万台，同比增长1.5%，增速下降，2025年7月中国冰箱产量累计873.06万台，同比增加5% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年7月中国洗衣机产量877.42万台，同比增长2.4%，月度增速下降；2025年7月全国彩色电视机产量1589.69万台，同比减少6.5% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年7月中国太阳能产量6638.2万千瓦，同比增长16%；2025年7月中国集成电路产量4689220.7万块，同比增长15%，月度环比增加 进出口 锡进口 资料来源：海关总署、WIND、华联期货研究所 资料来源：海关总署、WIND、华联期货研究所 2025年7月中国分别进口锡矿1.03万吨，月度环比减少，2025年7月进口锡2166.7吨；出口精锡2013吨。 供需表 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。