月度观点及策略
- 行情：上月锡价冲高回落，2025年8月1日Mysteel综合1#锡现货价格为271,250元/吨，期价波动较小，基差变化不大。
- 供给：6月精锡产量环比小幅回落，进口锡矿2025年1-6月同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17,500吨，年产量下降0.4%。缅甸推进矿端复产过程反复，但缅甸国防与安全委员会决定8月1日起解除全国紧急状态，复产有望加快。
- 需求：2025年6月中国空调产量同比增长3%，冰箱产量同比增长4.8%，太阳能产量同比增长24.1%，集成电路产量同比增长15.8%。雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元。7月中国制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，国内PMI较弱但经济韧性仍在，海外不确定性仍大。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体利润将维持低位。
- 库存：LME库存、SHFE库存、社会库存均周度环比小幅增加，不利于去库。
- 策略：短线偏多交易，参考周度支撑位258,000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地、缅矿、刚果矿扰动、印尼出口速度、消费数据验证指引。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解，影响程度中性。
- 下游需求：需求预期受贸易影响，影响程度中性。
- 库存：库存去化偏多，影响程度偏多↑。
- 进出口：净出口稳定，影响程度中性。
- 市场情绪：市场情绪中性，影响程度中性。
- 成本利润：加工费低位，影响程度中性。
- 宏观：暂无政策，影响程度中性。
产业链结构
- 锡产业链：简要描述锡产业链各环节。
- 期现市场：提供SHFE锡期现价格及基差图、LME锡期现价格及基差图。
- 库存：提供SHFE锡库存、LME锡库存、锡市场库存、锡分区库存图。
- 成本利润：提供云南精矿加工费、广西精矿加工费图。
- 供给：提供锡月度产量、锡矿月度产量图，以及总产能、锡企产能利用率图。
- 需求：提供中国汽车、电子计算机、PVC、移动电子通信、空调、冰箱、洗衣机、电视机、太阳能电池、集成电路月度产量图。
- 进出口：提供锡出口、锡进口图。
- 供需表：提供锡平衡表，展示2017-2025年全球和中国锡供需情况。
研究结论
- 锡价区间震荡，主要受矿端供应、下游需求、库存变化等因素影响。
- 短线操作建议偏多，长期需关注宏观政策、矿端扰动、消费数据等因素。
