锡月报：反内卷降温 锡价区间震荡

反 内 卷 降 温锡 价 区 间 震 荡20250803 作 者 ： 姜 世东 交易咨询号：Z0020059从业资格号：F031261640769-22110802 审核人：孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688 进出口8产业链结构2期现市场3库存4成本利润5供给6需求7月度观点及策略1 月度观点及策略 月度观点 u行情：上月锡价冲高回落；2025年08月01日，Mysteel综合1#锡现货价格271250元/吨，期价波动较小，基差变化不大。 u供给：6月精锡产量环比小幅回落；进口锡矿2025年1-6月份同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17,500吨，该公司2025年产量指导已从20,000吨下调至17500吨，这意味着年产量将下降0.4%。缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位。缅甸广播电视台7月31日报道，缅甸国防与安全委员会在内比都召开会议，会议决定从8月1日起解除全国紧急状态，不再继续延期。缅甸复产有望加快节奏。u需求：2025年6月中国空调产量2838.3万台，同比增长3%，增速小幅恢复，2025年6月中国冰箱产量累计904.74万 台，同比增加4.8%；2025年6月中国太阳能产量6738.6万千瓦，同比增长24.1%；2025年6月中国集成电路产量4505785.4万块，同比增长15.8%，月度环比增加。雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。国家统计局公布，7月中国制造业PMI为49.3%，环比季节性下降0.4个百分点。国内PMI较弱，但经济韧性仍在；海外不确定仍大。u成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。 u库存：LME库存周度环比小幅增加；SHFE库存周度环比增加；社会库存周度环比小幅增加，不利于去库。u策略：国内PMI较弱，但经济韧性仍在；海外不确定仍大，矿端反复，操作上，短线偏多交易，参考周度支撑位 258000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。u 产业链结构 锡产业链 期现市场 锡期货&现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至到2025年7月31日，SHFE库存为7429吨，周环比小幅增加；截至到2025年7月30日LME总库存1945吨，周环比小幅增加。 库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至到2025年7月25日，精锡社会库存为10389吨，环比上周小幅增加 成本利润 加工费及成本 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年8月31日云南精矿加工费11000元/吨；广西精矿加工费7000元/吨，加工费继续保持弱势 供给 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年6月份精锡产量为14240吨，环比小幅减少；国内锡矿产量5月份6735.42吨，1-5月份锡矿产量2.99万吨，同比微幅减少。 产能 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：华联期货研究所 2025年6月锡企产能利用率约61.14%，产能利用率略下降 需求 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年6月份中国汽车产量280.86万辆，同比增长8.8%2025年6月中国电子计算机产量3437.43万台，同增加9.6% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年6月中国PVC产量199.13万吨，同比增加0.6%；2025年6月中国移动电子通信产量13410.55万台，同比增长2.6% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年6月中国空调产量2838.3万台，同比增长3%，增速小幅恢复，2025年6月中国冰箱产量累计904.74万台，同比增加4.8% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年6月中国洗衣机产量950.79万台，同比增长16.5%，月度增速恢复；2025年6月全国彩色电视机产量1625.15万台，同比减少11.1% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年6月中国太阳能产量6738.6万千瓦，同比增长24.1%；2025年6月中国集成电路产量4505785.4万块，同比增长15.8%，月度环比增加 进出口 锡进口 资料来源：海关总署、WIND、华联期货研究所 资料来源：海关总署、WIND、华联期货研究所 2025年6月中国分别进口锡矿1.2万吨，月度环比减少，2025年6月进口锡1785.6吨；出口精锡2013吨。 供需表 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。