周度观点及策略
- 行情：上周锡价小幅震荡，Mysteel综合1#锡现货价格268000元/吨，期价波动较小，基差变化不大。
- 供给：7月精锡产量环比、同比小幅增加；进口锡矿2025年1-6月同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17500吨，年产量下降0.4%。缅甸矿端复产进程反复影响区间点位。
- 需求：2025年6月中国空调产量同比增长3%，增速小幅恢复；6月集成电路产量同比增长15.8%，环比增加。中美经贸会谈延后加征关税，7月CPI环比上涨0.4%，PPI环比下降0.2%同比下降3.6%。美国7月PPI同比飙升至3.3%，环比上涨0.9%。国内经济有韧性，海外不确定性仍大。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，利润将维持低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅增加；SHFE库存周度环比增加；社会库存周度环比小幅减少。
- 策略：短线偏多交易，参考周度支撑位258000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注宏观措施落地、缅矿、刚果矿扰动、印尼出口速度及消费数据验证。
产业链结构
- 锡产业链：涵盖矿端、加工、冶炼、消费等环节。
- 期现市场：锡期货与现货价格波动较小，基差变化不大。
- 库存：截至2025年8月14日，SHFE库存7422吨，周环比小幅增加；LME总库存1830吨，周环比小幅增加；精锡社会库存10278吨，环比小幅减少。
- 成本利润：截至2025年8月14日，云南精矿加工费11000元/吨，广西7000元/吨，加工费继续保持弱势。
- 供给：2025年7月精锡产量15448吨，环比、同比增加；国内锡矿6月产量7025.32吨，环比增加少。7月锡企产能利用率约66.32%，略上升。
- 需求：终端消费方面，2025年6月中国汽车产量同比增长8.8%，电子计算机产量同比增长9.6%；PVC产量同比增长3.9%，移动通信产量同比增长2.6%；空调产量同比增长3%，冰箱产量同比增长4.8%；洗衣机产量同比增长16.5%，电视机产量同比减少11.1%；太阳能产量同比增长24.1%，集成电路产量同比增长15.8%。
- 进出口：2025年6月中国进口锡矿1.2万吨，环比减少，进口锡1785.6吨，出口精锡2013吨。
- 供需表：综合供给与需求数据，分析锡市场平衡状态。
研究结论
- 锡价短期震荡，受矿端干扰及海外不确定性影响，但国内经济韧性提供支撑。
- 短线偏多操作，关注宏观政策、矿端扰动及消费数据验证。
- 期权策略：卖出虚值看跌期权。
