周度观点及策略
- 行情：上周锡价小幅震荡，Mysteel综合1#锡现货价格268000元/吨，期价波动较小，基差变化不大。
- 供给：6月精锡产量环比小幅回落，进口锡矿2025年1-6月同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17500吨，年产量下降0.4%。缅甸矿端复产进程反复影响区间点位。
- 需求：6月中国空调产量同比增长3%，集成电路产量同比增长15.8%。前7个月货物贸易进出口总值同比增长3.5%，出口增长7.3%，进口下降1.6%。7月全球制造业PMI为49.3%，继续弱势运行。国内制造业PMI较弱但经济有韧性，海外不确定性仍大。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，利润将维持低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅减少，SHFE库存周度环比减少，社会库存周度环比小幅增加，不利于去库。
- 策略：短线偏多交易，参考周度支撑位258000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。
- 后期关注：宏观措施落地，缅矿、刚果矿扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解，中性。
- 下游需求：需求预期受贸易影响，中性。
- 库存：库存去化偏多，↑。
- 进出口：净出口稳定，中性。
- 市场情绪：市场情绪中性。
- 成本利润：加工费低位，中性。
- 宏观：暂无政策，中性。
产业链结构
- 锡产业链：简要描述锡产业链环节。
- 期现市场：展示SHFE和LME锡期现价格及基差图表。
库存
- 库存数据：SHFE库存7332吨，周环比小幅减少；LME总库存1770吨，周环比小幅减少。精锡社会库存10661吨，环比小幅增加。
成本利润
- 加工费及成本：云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨，加工费继续保持弱势。
供给
- 产量：6月精锡产量14240吨，环比小幅减少。国内锡矿1-5月产量2.99万吨，同比微幅减少。
- 产能：2025年6月锡企产能利用率约61.14%，产能利用率略下降。
需求
- 终端消费：展示中国汽车、电子计算机、PVC、移动通信、空调、冰箱、洗衣机、电视机、太阳能电池、集成电路等产品的月度产量及同比增长数据。
进出口
- 锡进口：2025年6月中国进口锡矿1.2万吨，进口锡1785.6吨，出口精锡2013吨。
供需表
- 锡平衡表：展示2017-2025年全球和中国锡的供需数据及平衡情况。
研究结论
- 锡价维持区间震荡，短期内受矿端供应和需求预期影响，中期关注宏观政策、矿端扰动和消费数据验证。
