锡周报：锡价区间震荡

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货锡周报 锡价区间震荡 20250810 作者：姜世东 0769-22110802 从业资格号：F03126164交易咨询号：Z0020059 审核人：孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 库存 5 成本利润 6 供给 7 需求 8 进出口 周度观点及策略 行情：上周锡价小幅震荡；2025年08月08日，Mysteel综合1#锡现货价格268000元/吨，期价波动较小，基差变化不大。 供给：6月精锡产量环比小幅回落；进口锡矿2025年1-6月份同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17,500吨，该公司2025年产量指导已从20,000吨下调至17500吨，这意味着年产量将下降0.4%。缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位。 需求：2025年6月中国空调产量2838.3万台，同比增长3%，增速小幅恢复；2025年6月中国集成电路产量4505785.4万块，同比增长15.8%，月度环比增加。据海关统计，2025年前7个月，我国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币，同比（下同）增长3.5%。其中，出口15.31万亿元，增长7.3%；进口10.39万亿元，下降1.6%，降幅较上半年收窄1.1个百分点。中国物流与采购联合会公布，7月份全球制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.2个百分 点，全球制造业恢复力度较上月有所减弱，继续弱势运行。国内制造业PMI较弱，但经济有韧性；海外不确定仍大。 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。 库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比减少；社会库存周度环比小幅增加，不利于去库。 策略：国内PMI较弱，但经济韧性仍在；海外不确定仍大，矿端反复，操作上，短线偏多交易，参考周度支撑位258000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。 影响因素影响程度预测观点 产量⋆⋆矿端供应缓解中性下游需求⋆⋆⋆需求预期受贸易影响中性 库存 ⋆ ⋆ 库存去化 偏多↑ 进出口 ⋆ ⋆ 净出口稳定 中性 市场情绪 ⋆ ⋆ 市场情绪 中性 成本利润 ⋆ ⋆ 加工费低位 中性 宏观 ⋆ ⋆ 暂无政策 中性 产业链结构 锡产业链 期现市场 锡期货&现货价格 图：SHFE锡期现价格及基差（元/吨）图：LME锡期现价格及基差（美元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 库存 图：SHFE锡库存（吨）图：LME锡库存（吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 截至到2025年8月7日，SHFE库存为7332吨，周环比小幅减少；截至到2025年8月6日LME总库存1770吨，周环比小幅减少。 库存 图：锡市场库存（吨）图：锡分区库存（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至到2025年8月1日，精锡社会库存为10661吨，环比上周小幅增加 成本利润 加工费及成本 图：云南精矿加工费（元/吨）图：广西精矿加工费（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年8月7日云南精矿加工费11000元/吨；广西精矿加工费7000元/吨，加工费继续保持弱势 供给 产量 图：锡月度产量（吨；%）图:锡矿月度产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年6月份精锡产量为14240吨，环比小幅减少；国内锡矿产量5月份6735.42吨，1-5月份锡矿产量 2.99万吨，同比微幅减少。 产能 产能 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 图：总产能（吨）图：锡企产能利用率（%） 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所资料来源：华联期货研究所 2025年6月锡企产能利用率约61.14%，产能利用率略下降 需求 图：中国汽车月度产量（万辆）图：中国电子计算机月度产量（万台） 1 62 82 09. 70 28 4 7 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年6月份中国汽车产量280.86万辆，同比增长8.8%2025年6月中国电子计算机产量3437.43万台，同增加9.6% 图：中国PVC月度产量（万吨）图：中国移动电子通信月度产量（万台） 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年7月中国PVC产量200.46万吨，同比增加3.9%；2025年6月中国移动电子通信产量13410.55万台，同比增长 2.6% 图：中国空调月度产量（万台）图：中国冰箱月度产量（万台） 1 2 8 3 0 4 9 2 0. 4 0. 8. 0 0 2 4 7 6 4 7 6 8 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年6月中国空调产量2838.3万台，同比增长3%，增速小幅恢复，2025年6月中国冰箱产量累计904.74万台，同比增加4.8% 图：中国洗衣机月度产量（万）图：中国电视机月度产量（万台） 1 6 8 8 8 4 3 5. 0. 9 5 0 0 8 8 2 9 4 7 8 4 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年6月中国洗衣机产量950.79万台，同比增长16.5%，月度增速恢复；2025年6月全国彩色电视机产量1625.15万台，同比减少11.1% 图：太阳能电池当月产量（万千瓦）图：集成电路当月产量（万块） 3 7 2 9 3 9 0. 2 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年6月中国太阳能产量6738.6万千瓦，同比增长24.1%；2025年6月中国集成电路产量4505785.4万块，同比增长15.8%，月度环比增加 进出口 图：锡出口（吨）图：锡进口（吨） 1 2 8 1 7 4 1 2 资料来源：海关总署、WIND、华联期货研究所资料来源：海关总署、WIND、华联期货研究所 2025年6月中国分别进口锡矿1.2万吨，月度环比减少，2025年6月进口锡1785.6吨；出口精锡2013吨。 供需表 锡平衡表 年份/(万吨) 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025E 中国产量 18.9 18.1 15.9 18 19.8 17.9 17.4 18.1 18.45 海外产量 17.5 17.7 19.5 14.8 15.3 20.1 19.2 17.1 18.5 全球供应量 36.4 35.8 35.4 32.8 35.1 38 36.6 35.2 36.95 中国需求量 16.4 14.9 14 16.4 18.4 18.1 18.75 19.1 19.3 海外需求 19.9 22.3 21.9 18.8 20.5 19.9 18.2 18.1 18.6 全球需求量 36.3 37.2 35.9 35.2 38.9 38 36.95 37.2 37.9 全球供需平衡 0.1 -1.4 -0.5 -2.4 -3.8 0.05 -0.35 -2 -0.95 资料来源：华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。