超长信用债探微跟踪

量化信用策略

近四周银行永续债下沉策略小幅超额收益，波动率可控。具体表现为：

• 城投短端下沉、二级债子弹型及永续债下沉策略累计超额收益分别为16.3bp、1.9bp、1.9bp。
• 城投哑铃型策略受此前三周拖累，近一个月累计超额收益仍为-40bp。
• 多数中长端策略负偏离均在15bp内，二永债下沉策略较久期策略优势明显，波动偏低。

ETF谋势

上周（9/1-9/7）债券型ETF资金净流入113亿元，主要流入信用债ETF。业绩表现：

• 利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF周度涨跌幅分别为+0.08%、+0.06%、+0.55%。
• 可转债ETF涨势领先，利率债ETF和信用债ETF净值边际修复。

票息资产热度图谱

截至2025年9月8日：

• 民企产业债和地产债估值收益率及利差高于其他品种。
• 非金融非地产类产业债1-3年品种收益率下行，1-2年民企私募非永续品种下行18.3BP。
• 地产债收益率窄幅波动，变动幅度在4BP内。
• 金融债中，租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债估值收益率和利差较高。
• 金融债各品种收益率多有上行，二永债中1年以上品种小幅调整，上行幅度不超过4BP。

超长信用债探微跟踪

超长信用债收益率继续上行。本周权益市场震荡，债市局部修复，但超长信用债修复节奏偏慢，存量超长信用债收益率小幅上行，2.3%-2.4%收益率的存量超长信用债只数增长至309只。

地方政府债供给及交易跟踪

最新一周债市小幅修复，地方债发行利率均值下行。10年以上地方债发行利率与同期限国债利差略有收窄，仍位于年内较高分位，10年地方债发行利差仍大于18bp。

风险提示

• 模拟组合配置方法失真。
• 久期模型估算误差。
• 统计数据失真及口径偏差。