商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：美豆油获得支撑，棕榈低多为主2豆油：美豆收涨，豆油企稳2豆粕：跟随美豆反弹，等待USDA供需报告4豆一：反弹震荡4玉米：震荡运行6白糖：窄幅整理7棉花：关注新棉上市情况8鸡蛋：博弈延续10生猪：现货弱势，政策偏强11花生：关注新花生上市12 2025年9月12日 棕榈油：美豆油获得支撑，棕榈低多为主 豆油：美豆收涨，豆油企稳 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年9月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.70%，出油率环比上月同期减少0.09%，产量环比上月同期减少3.17%。 联昌国际投资银行（CIMB）分析师预计，马来西亚9月棕榈油库存或环比增加6%至230万吨，因出口 下滑及国内需求疲软，毛棕榈油价格相对其他食用油的高溢价，可能抑制出口。 马来亚银行IB分析师Ong Chee Ting在一份报告中表示，由于产量保持季节性强劲，棕榈油价格预计将继续承压。他指出，出口依然低迷，9月初的发货量预示着又一个疲软的月份，可能会使库存在9月底前超过230万吨。Ting表示，尽管消费保持强劲，但产出增加和出口趋势疲软表明，价格将保持低迷以维持竞争力。 据外媒报道，马来西亚棕榈油委员会（MPOC）表示，欧盟对马来西亚可持续棕榈油（MSPO）认证的认可，标志着马来西亚出口商在减少合规障碍方面的一个重要里程碑。该委员会首席执行官Belvinder KaurSron指出，此举将促进贸易流通更顺畅，使小农和大型生产商共同受益。她表示此项认可有望强化市场准入，增强消费者信心，并推动在无毁林贸易方面开展更广泛的国际合作。她表示，我们欣慰于MSPO获得正式认可，并坚信马来西亚将通过欧盟的合规程序被列为低风险国家--根据世界资源研究所数据，过去十年间我国原始森林损失率已下降70%。此项认可巩固了MSPO作为可靠可持续性标准的信誉，并确保其与欧盟《零毁林法案》（EUDR）保持一致性。 美国国家海洋和大气管理局（NOAA）气候预测中心将当前厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）中性气候在2025年10月至12月期间转变为拉尼娜气候的可能性提高到71%。北美多模型预测拉尼娜现象将出现并持续整个冬季。 根据一项调查，分析师预计美国农业部将报告中将美国大豆单产预测下调至每英亩53.3蒲式耳，低于上月的每英亩53.6蒲式耳。但他们预计大豆产量为42.71亿蒲式耳，这将是美国历史上最大的产量之一。 USDA最新干旱报告显示，截至9月9日当周，约22%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为16%，去年同期为26%。 美国全国油籽加工商协会（NOPA）月报发布之前，分析师表示，美国8月大豆压榨量可能下降，因秋收前的季节性工厂维护停工拖累加工率降至一年来最低水平。九位分析师的平均预估显示，上月NOPA会员企业预计压榨大豆1.82857亿蒲式耳。若预估准确，8月压榨量将较7月份的1.95699亿蒲式耳下降6.6%，但较2024年8月的1.58008亿蒲式耳增加15.7%。这也将是有记录以来最高的8月份压榨量，因NOPA成员数量增加，而且近年来随着以豆油为基础的可再生燃料生产的繁荣，许多压榨商扩建工厂并开设了新工厂。 巴西地理与统计研究所（IBGE）在一份报告中称，预计巴西2025年大豆产量为1.6589亿吨，较上个月预估值上调0.2%，较上年产量增加14.5%。 3Tentos：巴西将在2025/26年度生产1.8亿吨大豆。 CONAB发布的9月预测数据显示：预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.714723亿吨，同比增加2018.89万吨，增加13.3%。 阿根廷农业部称，上周阿根廷大豆销售步伐放慢。截至9月3日，阿根廷农户预售3129万吨2024/25年度大豆，比一周前高出61万吨，去年同期销售量是2745万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月12日 豆粕：跟随美豆反弹，等待USDA供需报告 豆一：反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 9月11日CBOT大豆日评：供需报告出台在即，仓位调整活跃，大豆上涨。北京德润林2025年9月 12日消息：周四，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货收盘上涨，基准期约收高0.9%，结束过去两个交易日的连跌趋势，原因是交易商在周五供需报告公布前调整仓位。该报告将包含备受关注的美国玉米和大豆产量预测。美国农业部将于周五发布其月度全球供需报告。分析师预计，由于夏末天气干旱，美国大豆和玉米产量预测将会下调。根据一项调查，分析师预计美国农业部将报告中将美国大豆单产预测下调至每英亩53.3蒲式耳，低于上月的每英亩53.6蒲式耳。但他们预计大豆产量为42.71亿蒲式耳，这将是美国历史上最大的产量之一。但由于中美贸易战导致中国对美国大豆的需求低迷，削弱美国大豆销售前景，一些分析师预计，美国农业部将在周五的报告中下调2025/26年度美国大豆出口预测。美国农民在销售旺季期间错失了数十亿美元的对华大豆销售机会。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：+1（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月12日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2230-2270元/吨，水分14.5%，集装箱集港2320-2340元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2410-2430元/吨，集装箱报价2470-2490元/吨，较昨日持平，东北企业玉米价格偏强运行，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨；华北玉米价格稳中下行，山东深加工2300-2450元/吨，饲料玉米2390-2410元/吨，乳猪料玉米2450元/吨，河南2320-2420元/吨，河北2400-2450元/吨。广东阿根廷高粱（散）10月-11月船期报价2120元/吨；澳洲高粱10月船期2400元/吨；进口大麦预售12月-1月船期进口大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2480-2520元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250912 白糖：窄幅整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：印度季风降水量再度增强。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至8月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降6.6个百分点，累计产糖2289万吨（-112万吨），累计MIX52.51%同比提高3.37个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月12日 棉花：关注新棉上市情况 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投清淡，优质皮棉现货库存已少，部分新棉预售成交相对较好，现货销售基差多数持稳。2024/25南疆非喀什机采3129/29-30B杂3.5内主流销售基差在CF01+1200-1350，东疆同品质基差在CF01+850-1000，少量低于该价格，内地自提；2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF01+1200及以上，少量低于1200，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投不温不火，弱于往年同期。下游织厂刚需采购，棉纱价格持稳为主，实单协商。全棉布价格视量协商为主，织厂维持生产，普遍反馈近期订单保本或微亏，难有盈利。织厂走货以粗厚型织物为主，出货速度及出货量尚可维持，库存量下降，市场整体交投变动不大。 美棉概况：昨日ICE棉花期货日内震荡后最终微幅收涨，受美国降息预期提振，但是较差的美棉周度出口数据限制ICE棉花的上涨动力。根据美国农业部周度出口销售报告显示，截至9.4日当周，美棉出口销售净增12.96万包，较前一周减少47%，较四周均值减少33%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月12日 鸡蛋：博弈延续 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月12日 生猪：现货弱势，政策偏强 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 月底月初集团大幅缩量，现货价格兑现市场反弹预期，但体重再度转增，且肥标价差走弱，9月整体供应增量偏大，9-10月产能周期与库存周期共振，市场压力逐步呈现，预计现货中枢将进一步下移；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3-5月出栏成本下降，关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约存在进一步政策调控兑现预期，短期偏强为主注意止盈止损。短期LH2511合约支撑位12500元/吨，压力位13500元/吨。 2025年9月12日 花生：关注新花生上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.5左右，开封万隆地区大花生通米4.25左右，今日多数产区降雨影响，上货量不大，实际交易不多，白沙产区价格稳中偏弱，大花生多数产区价格平稳。吉林地