广发期货日评20250912

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：股指放量上涨，科技金融共振 【市场情况】 周四，A股主要指数早盘低开，日内震荡攀升。截至收盘，上证指数收涨1.65%，报3875.31点。深证成指涨3.36%，创业板指涨5.15%，沪深300涨2.31%、上证50涨1.48%，中证500涨2.75%、中证1000涨2.35%。个股涨多跌少，当日4221只上涨（94涨停），1047下跌（6跌停），153持平。其中，香农芯创、炬光科技、腾景科技涨幅居前，分别上涨20.0%、20.0%、20.0%；而幸福蓝海、游族网络、华光环能分别下跌11.60%、10.02%、10.01%。 分行业板块看，TMT火热居前，上涨板块中，通信设备、电子元器件、电脑硬件涨幅居前，分别上涨6.87%、6.50%、6.23%，光模块主题活跃。仅三个板块回调，下跌板块中，餐饮旅游、制药分别下跌0.44%、0.20%。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上行：IF2509、IH2509分别收涨2.64%、1.56%；IC2509、IM2509分别收涨3.44%、2.94%。四大期指主力09合约将于下周到期，基差快速修复：IF2509升水13.97点，IH2509升水7.12点，IC2509升水1.89点，IM2509贴水12.9点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部有关负责人介绍，在进一步扩大数字贸易相关对外开放方面，将推动电信、互联网、文化等领域有序扩大开放。商务部副部长盛秋平介绍，将鼓励外商加大数字领域投资。促进数据跨境有序流动，实施好跨境服务贸易负面清单。在建设数字贸易平台载体方面，打造国家数字贸易示范区，建设开放层次高、制度创新多、营商环境优、辐射作用强的数字贸易集聚发展高地。在壮大数字贸易经营主体方面，培育具有较强创新能力和国际竞争力的数字贸易领军企业，积极培育外向度高、具有独特竞争优势的中小型数字贸易企业。 海外方面，日本央行正加快制定减持庞大ETF持仓的计划，核心将是通过市场逐步出售这些风险资产。近期，多位高官发出更明确信号，显示抛售行动距离落地已更近一步。但抉择何时启动这一政策仍是最大悬念。副行长内田真一近日表态称，央行将思考如何处理其手中ETF与房地产信托基金资产，释放了行动临近的最强信号之一。相较之下，行长植田和男此前则强调决策“不急于一时”。 【资金面】 9月11日，A股交易额放量4000亿元以上，全日合计成交额2.44万亿。北向资金成交额3152.67亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了2920亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2126亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放794亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为0.31%、0.24%、0.03%、-0.16%。进入9月，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后可能进入高位震荡格局，风险释放较为完全。可以卖出近月支撑位看跌期权收取权利金。 [国债期货] 国债期货：资金面改善期债走势分化，长端偏弱短端偏强 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.11%报114.740元，10年期主力合约涨0.07%报107.580元，5年期主力合约涨0.14%报105.590元，2年期主力合约涨0.06%报102.410元。银行间主要利率债走势分化，中短券强势，超长端走弱。2-5年国债活跃券收益率下行1-2bp；30年国债活跃券上行超1bp。30年期“25超长特别国债02”报2.105%，10年期“25附息国债11”报1.805%，同期限“25国开15”报1.962%。 【资金面】 央行公告称，9月11日以固定利率、数量招标方式开展了2920亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2920亿元，中标量2920亿元。Wind数据显示，当日2126亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放794亿元。资金面方面，周四资金面向暖，存款类机构隔夜回购加权利率回落逾5bp重回1.4%以内。非银机构质押存单和信用债融入隔夜资金报价在1.45%附近。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场利率最新报在1.67%%左右，较上日变化不大。央行连续净投放助力之下，流动性从近日的略显收敛状态回归偏宽状态。随着税期渐近，资金仍面临一定扰动，关注买断式逆回购操作窗口。 【操作建议】 昨日资金面转松支撑中短端期债修复，但债基赎回费率上调的影响仍在发酵，叠加股市偏强，长债仍受压制偏弱，整体曲线走陡，短期债市做多力量仍不足，可能仍将处于对利空敏感的阶段，市场情绪企稳或需要更多利好信号。接下来一方面关注资金面动向和央行买断式逆回购操作情况；另一方面需要继续关注8月经济数据公布后市场宽货币预期能否增强。短期观察盘面10年期国债利率在1.8%附近博弈力量较强，还需继续观察。单边策略上建议投资者暂观望，多看少动，短期关注资金面、权益市场和基本面变化。 [贵金属] 贵金属：美国就业市场持续弱化欧央行按兵不动黄金呈现横盘整理 【市场回顾】 欧央行公布利率决议，连续两次会议维持按兵不动，符合市场预期。央行声明中表示决心确保中期内通胀率稳定在2%的目标水平，但“没有预先承诺特定的利率路径”，强调货币政策将根据经济与通胀数据动态调整。同时下调对2027年的通胀预测，总体通胀率降至1.9%，核心通胀率降至1.8%，这或暗示未来仍有降息空间。央行行长拉加德在发布会上表示利率决定是一致通过的，欧洲央行行长拉加德表示欧元区降通胀过程现已结束，贸易不确定性已明显减弱。 美国8月CPI同比2.9%符合预期，较前值2.7%小幅回升。CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%，前值0.2%。核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值。汽车和服务价格推动整体通胀继续反弹反映压力仍存，但目前数据相对温和就业情况弱化使核心服务业价格正在放缓。截至9月6日的一周，美国首次申请失业救济金人数达到26.3万人，较上月大幅增加2.7万人，创近四年来的最高点，远高于预期的23.5万人，就业市场降温信号不断增强。美国财政部公布8月预算赤字3447.9亿美元，上年同期赤字3801亿美元。 隔夜，美国公布8月CPI通胀数据整体温和而高频就业数据则显著恶化进一步支持市场对于美联储年内降息3次的预期，美债收益率持续走低，美元支持保持弱势。欧洲央行决议再次维持利率不变表示通胀过程结束但年内宽松仍存在空间。地缘风险等情绪消化后，短期黄金上涨动力减弱转入横盘整理，白银有所补涨而走强。国际金价开盘后震荡回落超20美元后在美盘回升收复跌幅，收盘报3634.21美元/盎司，微跌0.16%；国际银价走势与黄金分化盘中再创年内新高到41.5美元上方，收盘价为41.559美元/盎司，涨1%创“二连阳”。 【后市展望】 目前在美国就业市场下行风险增加的情况下，美联储政策路径呈现“预期强化-独立性受挫”的双重特征从而打压美元指数，同时欧美国家政治局势动荡使股市风险偏好下降从而增加机构投资者对贵金属避险的配置需求带来价格不断抬升。非农数据“爆冷”美联储降息概率较高的情况下多头驱动明确金价上行趋势涨至3600美元以上但降息预期消化后趋势或有所缓和，等待美联储决议后酝酿新的上涨动力，短期单边以逢低谨慎买入为主，或卖出虚值黄金期权把握波动率回落的收益。 白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，但美国地质勘探局提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单或为白银进口关税创造条件的预期加强将增大银价的波动弹性，白银使价格短期在40-42美元区间以波段操作为主，可在波动率高位卖出虚值期权。 【资金面】 金银ETF持仓维持高位但价格走强过程中部分机构止盈离场，关注多头资金流向。 [集运期货] 集运期货：EC主力下跌 【现货报价】 截至9月11日最新报价；马士基：930-1351美元/TEU，1550-2162美元/TEU；CMA1060-1210美元/TEU，1720-2020美元/TEU；MSC 1040-1100美元/TEU，1740-1840美元/TEU；ONE 1244-1544美元/TEU，1943美元/TEU；EMC1055-1455美元/TEU，1710-2210美元/TEU。报价数据近期继续缓慢下跌。 【集运指数】 截至9月8日，SCFIS欧线指数报1566.46点，环比下跌11.68%，美西线指数环比下跌3.3%至980.48点。截至9月5日，SCFI综合指数报1444.44点，较上期持平；上海-欧洲运价下跌11%至1315美元/TEU；上海-美西运价2189美元/FEU，较上周涨14%；上海-美东运3073美元/FEU，较上周涨7%。 【基本面】 截至9月10号，全球集装箱总运力超过3299万TEU，较上年同期增长7.5%。需求方面，欧元区8月综合PMI为51.1，制造业PMI为50.7，服务业PMI为50.7；美国8月制造业PMI指数48.7，新订单指数51.4。8月OECD领先指数G7集团录得100.45。 【逻辑】 昨日期货盘面下跌，主力10合约收1203.8点，下跌5.28%。由于现货端整体现货价格仍在下行，最低报价已低于主力合约盘面，对盘面产生较大的下行冲击。参考去年，SCFIS欧线指数于10月中旬触底，因此预计后续现货仍将缓慢下跌，带动盘面继续下行。目前12月预期更强可考虑做空合约或考虑12-10的月差套利策略。 【操作建议】 预计主力偏弱震荡，考虑单边做空10合约或12-10月差套利。 [有色金属] 铜：美国核心CPI符合预期，降息预期再度升温 【现货】截至9月11日，SMM电解铜平均价80175元/吨，SMM广东电解铜平均价80120元/吨，分别较上一工作日+430.00元/吨、+405.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价85元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价30元/吨，分别较上一工作日+25.00元/吨、-10.00元/吨。据SMM，企业畏高情绪尚未完全消退，旺季消费回暖节奏较为缓慢。 【宏观】8月CPI环比上行0.18pp至0.38%，高于预期的0.3%，主要受食品和能源价格升温推动，而核心CPI环比0.35%，基本持平前值，核心CPI符合预期，关税传导的通胀暂时可控。关注后续降息路径及降息的宏观背景：第一，后续的降息路径是否平稳？即10月、12月是否能流畅顺利降息，目前市场计价概率提升，但关税通胀未放缓、失业率未大幅上行仍然掣肘后续降息空间；第二，市场交易逻辑是否切换到衰退或滞涨？偏弱的非农就业数据或使得衰退交易边际升温，但短期来看难占据主导，交易美国经济走弱与商品通胀共存的