南华硅产业链日报：情绪再度来袭20250911

工业硅

• 核心逻辑：供给端，西南地区低电价环境结束，开工率将放缓；新疆地区开炉增速不及预期，同样放缓。预计整体开工率逐步见顶，库存累库风险缓解。需求端，有机硅开工率放缓，再生铝合金需求稳定，多晶硅需求预计稳步增加。后续供给增量空间收窄，关注开工率下滑和多晶硅需求向好两大信号。
• 价格区间预测：8000-9000元/吨。
• 操作建议：
  • 采购管理：未来有生产计划，担心价格上涨，买入期货合约锁定成本（建议套保比例60%，入场区间7900-8400元/吨）。
  • 销售管理：未来有生产计划，担心价格下跌，卖出期货合约锁定利润（建议套保比例20%，根据销售利润）。
  • 库存管理：库存偏高，担心价格下跌，做空期货合约锁定货值（建议套保比例10%-20%，根据库存情况）。
• 利多解读：“反内卷”政策提振市场情绪；成本端下行空间有限，利润估值偏低；需求端带动采购积极性。
• 利空解读：多晶硅产业整合减产挺价，需求端走弱。
• 关键跟踪变量：内容与实际执行力度，决定工业硅与多晶硅联动逻辑切换节点。

多晶硅

• 核心逻辑：期货盘面处于政策真空期，走势偏向基本面。供给端，9月份排产计划环比提升，加剧供给过剩压力；需求端，硅片、电池片排产放缓，终端装机需求传导滞后，库存消化压力大。长期看，若行业达成整合协议，将改善供需格局。
• 走势判断：建议谨慎参与。
• 利多解读：出台产能整合计划；美国“大而美”法案刺激外部需求。
• 利空解读：产业整合计划未能落地，库存继续累积。

期货数据

• 工业硅：主力合约收盘价8740元/吨，成交量3476手，持仓量28777手。
• 多晶硅：主力合约收盘价5371元/吨，成交量27829手，持仓量136326手。

现货数据

• 工业硅：各区域价格稳定，仓单数量增加。
• 多晶硅：N型复投料价格51.55元/千克，硅片、电池片、组件价格稳定。

基差与仓单

• 工业硅：各区域基差稳定，仓单数量增加。
• 多晶硅：主力合约基差-2470元/吨，仓单数量增加。