南华硅产业链日报：基本面仍未改变，进入震荡区间20250605

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货硅产业链企业风险管理日报 2025年6月4日 南华期货 南华期货 品种 价格区间预测 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 工业硅主力合约 7300强阻力位 28.4% 86.3% 多晶硅主力合约 35000强阻力位 30.08% 74% 工业硅&多晶硅期货价格区间 戴鸿绪（投资咨询证书：Z0021819）余维函（期货从业证号：F03144703） 南华期货 南华期货 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 source：南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 策略等级 （满分5） 库存管理 产品库存偏高，有存货减值风险 为了防止存货减值，根据企业库存情况，做空工业硅/多晶硅期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 SI2507/PS2507 卖出 60% 3 卖出看涨期权 场外/场内期权 卖出 80% 4 买入虚值看跌期权 场内/场外期权 买入 3 采购管理 未来公司有生产计划，原料有上涨风险 为防止未来原料价格上涨，依据生产计划买入工业硅/多晶硅远期合约，锁定采购成本 远月工业硅/多晶硅合约 买入 依据采购计划 1 卖出看跌期权 场内/场外期权 卖出 依据采购计划 2 买入虚值看涨期权 场内/场外期权 买入 依据采购计划 1 工业硅&多晶硅风险管理策略建议 source：南华研究 【核心矛盾】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 工业硅：整体依旧处于落后产能出清的产业周期，供应过剩压力持续。丰水期临近，西南地区企业陆续增加开炉，复产预期逐渐落地，库存将有进一步累库风险。需求端整体偏弱，下游企业压价采购，多晶硅、有机硅作为下游消费主力，未来仍有减停产预期。所以，供需格局仍然缺乏上行动力。 多晶硅：近期处于基本面供给过剩逻辑，上游未见进一步动作，且仓单数量持续增加。从基本面来看，供给端的产量维持稳定，高库存压力仍存。若未来产业内或有产能整合出清计划，或达成产能整合协议，则有望推动多晶硅产业状况改善。近期下游进场采购，拉晶企业压价明显，硅料企业议价能力较弱。 【南华观点】 工业硅：基本面仍然偏弱，建议关注SI2509合约。多晶硅：基本面仍然偏弱，建议关注PS2508合约。 【利多解读】 工业硅： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1.国内宏观政策偏积极，对机器人、AI企业的扶持可能会刺激电力需求增长，长周期行业依旧处于上升期。 2.成本端短期继续塌缩空间有限，利润估值已经偏低，存在较强的成本支撑。多晶硅： 1.未来产业内或有产能整合出清计划，若产业内达成产能整合协议，则有望推动多晶硅产业状况改善； 2.企业可交割意愿不强，市场走交割逻辑。 【利空解读】 工业硅： 1.随着丰水期的临近，西南地区的工厂开工预期逐渐落地，产能如期释放； 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.下游多晶硅企业联合减产传闻变为现实，需求端进一步走弱； 3.库存依旧处于累库趋势，需求未见好转。多晶硅： 1.多晶硅企业整合出清失败，企业生产维持现状； 多晶硅期货主力合约收盘价和持仓量 元/吨 45000 多晶硅期货主力合约收盘价 多晶硅期货主力合约持仓量(右轴) 7 40000 5 35000 2 30000 25/01 25/01 25/02 25/02 25/03 25/03 25/03 25/04 25/04 25/05 25/05 source：同花顺，南华研究,同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.库存依旧处于累库趋势，需求未见好转。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指标 最新价 日涨跌 周环比 周涨跌幅 年涨跌幅 单位 工业硅主力 7280 0 -60 -0.82% -41.29% 元/吨 工业硅成交量 806934 0 182093 29.14% 351.32% 手 工业硅持仓量 180328 0 -45741 -20.23% -8.19% 手 多晶硅主力 35055 695 -235 -0.67% - 元/吨 多晶硅成交量 262747 118067 71013 37.04% - 手 多晶硅持仓量 67873 -3727 -12927 -16.00% - 手 工业硅&多晶硅期货价格 工业硅期货主力合约收盘价和持仓量 元/吨 20000 工业硅期货主力合约收盘价 工业硅期货主力合约持仓量(右轴) 25 20 15000 15 10000 10 5 5000 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究,wind 华东553#硅与421#硅价格和价差 元/吨 25000 通氧553#硅(华东)-平均价 421#硅(华东)-平均价 工业硅421#-553#价差(右轴) 20000 15000 10000 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 25/04 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 华东553# 元/吨 8150 -50 -0.61% 黄埔港553# 元/吨 8150 -50 -0.61% 天津港553# 元/吨 8000 -50 -0.62% 昆明553# 元/吨 8500 -100 -1.16% 新疆553# 元/吨 7600 -50 -0.65% 新疆99# 元/吨 7600 -50 -0.65% 华东421# 元/吨 8850 0 0% 工业硅现货数据 黄埔港421# 元/吨 9950 -50 -0.5% 天津港421# 元/吨 8950 -50 -0.56% 昆明421# 元/吨 10000 0 0% 四川421# 元/吨 10050 -50 -0.5% 华东553#基差 元/吨 870 -260 -23.01% 华东421#基差 元/吨 1570 -210 -11.8% 华东421#-553#价差 元/吨 700 50 7.69% 华东工业硅主力合约421#基差季节性 华东工业硅主力合约553#基差季节性 元/吨 3000 2022 2023 2024 2025 元/吨 2000 2022 2023 2024 2025 2000 1000 1000 0 0 -1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,SMM,南华研究 source：SMM,同花顺,南华研究 PS06-09月差季节性PS06-11月差季节性 南华期货 南华期货 元/吨2025 5000 4000 3000 2000 1000 0 01/0102/0103/0104/0105/01 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 元/吨2025 南华期货 南华期货 5000 4000 3000 2000 1000 0 01/0102/0103/0104/0105/01 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 工业硅-多晶硅季节性走势图 2024 2025 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 涨跌 涨跌幅 仓单总计 手 61803 -887 -3.74% 昆明交割库（周） 万吨 8.6 -0.2 16.48% 上海交割库（周） 万吨 3.8 0 0% 广东交割库（周） 万吨 4.3 0 0% 天津交割库（周） 万吨 10.6 -998 -4.63% 四川交割库（周） 万吨 2.6 0 0% 江苏交割库（周） 万吨 2.6 -2400 -0.66% 浙江交割库（周） 万吨 1.2 0 0% 新疆交割库（周） 万吨 11.8 0 0% 工业硅期货库存 工业硅仓单数量季节性 万吨 2023 2024 2025 40 30 20 10 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货