电力及公用事业行业周报（9.1-9.7）：陕西、浙江出台136号文承接方案，板块市场表现回升

板块市场表现

• 行业估值：本周申万公用事业行业指数PE（TTM）为18.06倍，PB为1.81倍，较上周略有上升，但仍低于2024年同期水平。
• 板块涨跌幅：本周申万公用事业行业指数上涨1.2%，跑赢上证指数和沪深300指数，但在31个申万一级行业中排名第6。细分行业表现各异，火力发电、光伏发电涨幅显著，而热力服务和燃气则出现下跌。
• 个股涨跌幅：上海电力、京运通、露笑科技等个股涨幅居前，而华银电力、兆新股份、广安爱众等个股跌幅较大。

行业动态

• 陕西和浙江出台136号文承接方案：两省分别公布了新能源上网电价市场化改革实施方案，通过竞价机制确定机制电价和机制电量，旨在推动新能源行业市场化发展。
• 四川发布电力市场结算细则：独立储能充放电量将按15分钟系统电价结算，中长期合同电量按合约电价与中长期结算参考点现货电价之差进行差价结算。
• 内蒙古乌拉特中旗重大项目谋划行动实施方案：计划建设一批源网荷储一体化、工业园区绿色供电等项目，并推进绿氢制储输运体系的建设。
• 青海西宁源网荷储一体化示范条例：鼓励企业在电力负荷中心或新能源富集区投资建设储能电站，并加强与电网调度系统的协同运行。

重点数据跟踪

• 主要煤电价格：秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价周环比下降1.59%，印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价均有所下降。
• 绿证及省内绿电交易数据：本周风电/光伏发电挂牌成交量合计为28.8万张。
• CEA交易数据：本周全国CEA成交量累计为479万吨，成交均价为66.08元/吨。

投资建议

• 火电：短期看煤价企稳电价稳定性增加，长期看全国范围内容量电费提升概率增加，市场化机制完善发电侧顺价能力增强，行业整体盈利稳定性提升，估值中枢有望提升。
• 水电：稳定优质资产，短期事件不影响行业长期盈利的稳定性，建议关注回调相对较多的标的。
• 绿电：短期看136号文出台，行业预期收益率企稳，带来存量改善和集中度提升，板块基本面有望在一年左右时间内企稳。长期看绿电资源属性、无变动成本、降本与低LCOE的特点确保行业长期发展且收益水平稳定。
• 核电：长期成长空间确定，项目盈利水平长周期内将保持稳定，短期内电价承压不改长期向好趋势，建议估值回调后布局。

推荐关注

• 国投电力、龙源电力

风险提示

• 宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。