电力行业周报：电力板块攻守兼备，南网136号文承接方案发布

本周行业观点

• 电力板块攻守兼备：电力企业密集增持回购，作为“中特估”核心资产，有望重塑估值空间。多家电力央企发布增持公告，公用事业防御属性优势凸显，高股息标的的市场认同度提升。2024年，中央企业资产规模突破90万亿元，电力央企承担能源保供责任，市值管理积极性提高。当前电力板块估值偏低，兼具基本面改善成长性，有望提升估值空间。
• 南网136号文落地时间明确：南方电网发布《南方电网新能源参与电力现货市场工作方案（2025年版）》（征求意见稿），要求南方五省自2025年6月起执行现货长周期结算试运行，推动集中式、分布式新能源上网电量全面参与现货市场。同时明确，4月底前，广东省出台136号文承接工作方案；其他各省12月底前完成。
• 虚拟电厂发展指导意见发布：国家发改委、国家能源局印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，提出到2027年，全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上；到2030年，达到5000万千瓦以上。鼓励虚拟电厂开展业务创新，提供综合能源服务，拓宽收益渠道。

火电

• 煤价企稳至676元/吨，成本超预期下跌支撑度电盈利改善，火电超额机会值得关注。建议关注重点火电标的：华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、建投能源；以及火电改造设备龙头：青达环保。

水电

• 4月10日三峡入库流量同比下降32.22%，出库流量同比上升62.44%。建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。

绿电

• 硅料价格保持不变，主流硅片价格下跌。长期来看，光伏项目收益率有望进一步提升。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。

核电

• 建议关注中国核电和中国广核。

投资建议

• 建议重视电力板块配置机会，关注火电超额机会、低估绿电板块以及水核防御。

风险提示

• 原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。