重视增配电力板块，广东出台136号文承接细则

请仔细阅读本报告末页声明例上限与长周期执行期限。日前，广东省电力交易中心印发《广东新能源增量项目可持续发展价格结算机制竞价规则（征求意见稿）》以及及《广东省新能源发电项目可持续发展价格结算机制差价结算规则（征求意见稿）》，就广东省新能源竞价细则给出有关要求。2025.12.31前投产）：（1）机制电价：集中竞价，统一出清。根据申报电量比例，按照近三年同类型历史小时数、项目容量计算新能源项目申报比例对应的电量绝对值。（2）机制电量：机制电量申报比例上限与存量项目机制电量比例衔接，但不高于90%；对于竞价周期内已成交的中长期交易电量、绿电电量，相应调减竞价申报比例上限。（3）执行期限：海上风电项目14年、其他新能源项目12年，到期后不再执行机制电价。（1）机制电价：按照实施方案执行。存量项目在同一备案证项目申请并网时，6月1日起新投产部分容量需向属地政府重新申请备案证，并作为增量项目参与机制电价竞价。（2）机制电量：按照实施方案执行。东方案更加重视增量项目的竞价方案细化，对于存量项目的规定尚未细化明确。而对于增量项目，明确了相对高比例的90%的机制电量上限，以及12-14年的长周期执行期限。我们认为，整体来看，广东方案聚焦增量项目，细化交易过程，重视市场化价格形成，通过较高比例机制电量上限与长周期执行期限破局。而对于没有过多明确的存量项目，预计与当前情况衔接。就目前已发布地方承接细节的山东、广东两版方案，我们推荐关注存量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势的绿电运营商。此外，伴随新能源入市进程加快，依然推荐火电、水电等具备灵活调节能力的优质电源。行业走势作者分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com研究助理廖岚琪执业证书编号：S0680124070012邮箱：liaolanqi@gszq.com相关研究1、《电力：电力24年报及25Q1总结：火电分化增长，水电改善，绿电承压》2025-05-092、《电力：年底电力现货市场全覆盖，重视灵活调节电源价值》2025-05-053、《电力：迎峰度夏将至，重视煤价后置下的火电机会》2025-04-27-20%-12%-4%4%12%20%2024-05 增持（维持）2024-092025-01电力沪深300 P.2请仔细阅读本报告末页声明电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。重点标的股票股票投资EPS（元）代码名称评级2024A2025E2026E2027E600023.SH浙能电力买入0.580.520.560.58000543.SZ皖能电力买入0.910.991.051.10600795.SH国电电力买入0.550.400.450.49600011.SH华能国际买入0.650.730.780.84601918.SH新集能源买入0.920.880.981.05688501.SH青达环保买入0.761.631.952.24600956.SH新天绿能买入0.400.570.640.68资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.3内容目录1.本周行业观点.................................................................................................................................................41.1重视增配电力板块，广东出台136号文承接细则...................................................................................41.2火电：煤价下跌至629元/吨.................................................................................................................51.3水电：5月16日三峡入库流量同比下降26.09%，出库流量同比下降25.14%......................................71.4绿电：硅料价格下跌，主流硅片价格下跌..............................................................................................81.5碳市场：交易价格较上周上升0.80%..................................................................................................102.本周行情回顾...............................................................................................................................................113.行业资讯......................................................................................................................................................133.1行业要闻.............................................................................................................................................133.2重点公司公告......................................................................................................................................15风险提示.........................................................................................................................................................15图表目录图表1：广东136号文承接方案存量项目与增量项目对比................................................................................5图表2：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）................................................................................5图表3：秦皇岛港动力煤库存（万吨）.............................................................................................................5图表4：沿海8省电厂-库存（万吨）...............................................................................................................6图表5：沿海8省电厂-日耗（万吨）...............................................................................................................6图表6：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）..................................................................................6图表7：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）.....................................................................................6图表8：火电发电量（单位：亿千瓦时）.........................................................................................................6图表9：火电新增装机量（单位：万千瓦）......................................................................................................6图表10：火电平均利用小时数（单位：小时）................................................................................................7图表11：火电投资完成额（单位：亿元）.......................................................................................................7图表12：三峡入库流量（立方米/秒）.............................................................................................................7图表13：三峡出库流量（立方米/秒）.............................................................................................................7图表14：水电发电量（单位：亿千瓦时）.......................................................................................................8图表15：水电新增装机量（单位：万千瓦）....................................................................................................8图表16：水电平均利用小时数（单位：小时）................................................................................................8图表17：水电投资完成额（单位：亿元）.......................................................................................................8图表18：硅料及组