行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 seedance2.0 低空经济 DeepSeek AIGC 大模型

光伏分类竞价

公用事业 2025-05-20 袁理,任逸轩东吴证券张曼迪

核心观点

广东136号文细则征求意见：增量项目竞价机制电量规模由广东省发改委、能源局确定，机制电量比例申报上限不高于90%，不同类型分开竞价，分为海上风电、其他风电和光伏三类。增量项目执行期限为海上风电项目14年、其他新能源项目12年，2025年中期广东将组织首次竞价交易。
华电新能上市发行申请获批：中国华电所属华电新能源集团股份有限公司首次公开发行股票注册申请获得中国证监会批准，拟首发募资180亿元，用于1516.55万千瓦风电和太阳能发电项目建设。

行业核心数据跟踪

电价：2025年5月电网代购电价同比下降3%环比+0.4%。
煤价：截至2025/5/16，动力煤秦皇岛5500卡平仓价614元/吨，周环比-2.5%。
水情：截至2025/5/17，三峡水库站水位157米，蓄水水位正常。入库流量8500立方米/秒，同比下降21.3%，出库流量13100立方米/秒，同比下降27.6%。
用电量：2025M1-3全社会用电量2.38万亿千瓦时（同比+2.5%），其中第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+8.7%、+1.9%、+5.2%、+1.5%。
发电量：2025M1-3年累计发电量2.27万亿千瓦时（同比-0.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-4.7%、+5.9%、+12.8%、+9.3%、+19.5%。
装机容量：2025M1-3新增装机容量，火电新增925万千瓦（同比+44.8%），水电新增213万千瓦（同比+17.7%），核电新增0万千瓦（同比持平），风电新增1462万千瓦（同比-5.7%），光伏新增5971万千瓦（同比+30.5%）。

投资建议

迎峰度夏关注水电、火电投资机会。
- 火电：建议关注【建投能源】【华电国际】【华能国际】【国电电力】【申能股份】【皖能电力】。
- 水电：量价齐升、低成本受益市场化。重点推荐【长江电力】。
- 核电：成长确定、远期盈利&分红提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。
- 绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。
- 消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。

风险提示

需求不及预期
电价煤价波动风险
流域来水不及预期

重点推荐【龙）消趋势一配电网智能化：关注【威东吴证券研究所1/212025年05月20日证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师任逸轩执业证书：S0600522030002renyx@dwzq.com.cn《需求偏弱美国&国内气价回落，库存同比偏低欧洲气价微增；对美LNG关税降至25%》2025-05-19《产量或下降美国气价提升，库存同比偏低欧洲气价提升》2025-05-122024/9/182025/1/172025/5/18公用事业沪深300 行业走势相关研究2024/5/20 -14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13% 内容目录1.行情回顾..............................................................................................................................................42.电力板块跟踪......................................................................................................................................52.1.用电：2025M1-3全社会用电量同比+2.5%，增速恢复提升................................................52.2.发电：2025M1-3发电量同比-0.3%，火电增速下滑幅度收窄.............................................62.3.电价：25年5月电网代购电价同比下降环比略升................................................................72.4.火电：动力煤港口价同比-28.6%，周环比-2.54%.................................................................92.5.水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比-21.3%/-27.6%.................................102.6.核电：2024年已核准机组11台，核电安全积极有序发展................................................132.7.绿电：2025年1至3月，风电/光伏新增装机同比-5.7%/+30.5%.....................................143.重要公告............................................................................................................................................154.往期研究............................................................................................................................................195.风险提示............................................................................................................................................20 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/21 图表目录图1：指数周涨跌幅（2025/5/12-2025/5/16）（%）.........................................................................4图2：2020至2025M3全社会累计用电量跟踪..................................................................................5图3：2020至2025M3全社会累计用电量占比结构..........................................................................5图4：2020年以来全社会累计用电量累计同比..................................................................................5图5：2020-2025M3第一产业用电量累计同比...................................................................................6图6：2020-2025M3第二产业用电量累计同比...................................................................................6图7：2020-2025M3第三产业用电量累计同比...................................................................................6图8：2020-2025M3城乡居民生活用电量累计同比...........................................................................6图9：2020至2025M3累计发电量跟踪..............................................................................................6图10：2019至2025M3累计发电量占比结构....................................................................................6图11：2020-2025M3总发电量累计同比.............................................................................................7图12：2020-2025M3火电发电量累计同比.........................................................................................7图13：2020-2025M3水电发电量累计同比.........................................................................................7图14：2020-2025M3风电发电量累计同比.........................................................................................7图15：2020-2025M3光伏发电量累计同比.........................................................................................7图16：2020-2025M3核电发电量累计同比.........................................................................................7图17：2023至2025电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比...........................................8图18：2024年9月-2025年5月电网代购电价格（元/兆瓦时）....................................................8图19：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%）...........................................................................9图20：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价月度均价（元/吨）.............................................................9图21：2013至2025M3火电累计装机容量........................................................................................9图22：2013至2025M3火电新增装机容量......................................................................................10图23：2013至2024火电利用小时数................................................................................................10图24：2021-2025年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）...................................................................11图25：2021-2025年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）...................................................................11图26：2021-2025年水库站：三峡水位（米）跟踪........................................................................11图27：2013至2025M3水电累计装机容量......................................................................................12图28：2013至2025M3水电新增装机容量......................................................................................12图29：2013至2024水电利用小时数................................................................................................12图30：2015年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）..................................13图31：2013至2025M3核电累计装机容量......................................................................................13图32：2013至2025M3核电新增装机容量.................

点击免费查看完整报告