核心观点
- 蒙东电网136号文实施方案正式出台:针对存量项目,机制电量按实际上网电量,机制电价按上限蒙东煤电基准价执行,执行期限为达到全生命周期合理利用小时数或项目投产满20年;针对增量项目,进一步深化上网电价市场化改革,暂不安排新增纳入机制的电量。
- 国家有序推进绿电直连发展:风电、太阳能发电等新能源不直接接入公共电网,通过直连线路向单一电力用户供给绿电,项目电源和负荷不是同一投资主体的,应签订多年期购电协议或合同能源管理协议。
行业核心数据跟踪
- 电价:2025年5月电网代购电价同比下降3%,环比+0.4%。
- 煤价:截至2025/5/30,动力煤秦皇岛5500卡平仓价611元/吨,周环比0%,同比-28.6%。
- 水情:截至2025/5/31,三峡水库站水位155米,蓄水水位正常;入库流量同比下降14.1%,出库流量同比下降33.1%。
- 用电量:2025M1-4全社会用电量3.16万亿千瓦时(同比+3.1%),其中,第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.0%、+2.3%、+6.0%、+2.5%。
- 发电量:2025M1-4年累计发电量2.98万亿千瓦时(同比+0.1%),其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-4.1%、+2.2%、+12.7%、+10.9%、+19.5%。
- 装机容量:2025M1-4新增装机容量,火电新增1298万千瓦(同比+41.7%),水电新增265万千瓦(同比-2.7%),核电新增0万千瓦(同比持平),风电新增1996万千瓦(同比+18.5%),光伏新增10493万千瓦(同比+74.6%)。
投资建议
- 迎峰度夏关注水电、火电投资机会:
- 火电:建议关注【建投能源】【华电国际】【华能国际】【国电电力】【申能股份】【皖能电力】。
- 水电:重点推荐【长江电力】。
- 核电:成长确定、远期盈利&分红提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】,建议关注【中广核电力H】。
- 绿电:化债推进财政发力,绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升,绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】,建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。
- 消纳:关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化:关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】;趋势二电网数字化:推荐虚拟电厂;趋势三国际化:推荐特高压和电网设备。
风险提示