电力及公用事业行业周报（25WK22）：力推绿电直连，蒙东增量项目机制电量为零

本周（20250525-20250530）电力板块行情：本周电力板块走势优于大盘。截至2025年05月30日，本周公用事业板块收于2379.40点，下跌4.24点，跌幅0.18%；电力子板块收于3176.11点，下跌4.87点，跌幅0.15%，优于沪深300本周走势。公用事业（电力）板块走势变化幅度在申万31个一级板块中排第19位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨0.61%，风力发电上涨0.27%，热力服务上涨0.30%，火力发电下跌0.02%，水力发电下跌0.98%，电能综合服务上涨0.44%。 本周专题：2025年5月29日，内蒙古自治区发展改革委、能源局印发《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》，将于7月1日起正式实施。2025年6月1日前投产的新能源存量项目：预期保障存量项目收益基本稳定。机制电量规模为分布式光伏、分散式风电、扶贫光伏等项目的实际上网电量；带补贴集中式风电、集中式光伏、风电供热试点项目、风电特许权项目以现货市场连续运行为“分界点”，之前按照790小时、635小时、1900小时、1900小时，之后按照380小时、420小时、760小时、720小时对应的电量安排。 存量项目机制电价为蒙东煤电基准价0.3035元/千瓦时，执行期限为全生命周期合理利用小时数或项目投产满20年。2025年6月1日后投产的新能源增量项目：暂不安排新增纳入机制的电量。 两部委发文力推绿电直连。5月21日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，旨在探索创新新能源生产和消费融合发展模式，促进新能源就近就地消纳，更好满足企业绿色用能需求。《通知》要求项目新能源年自发自用电量占总发电量的比例不低于60%，占总用电量的比例由2025年不低于30%逐年提升至2030年不低于35%，引导新能源项目尽可能就近就地消纳利用，确保项目“绿”的底色。同时，余电上网比例上限由省级能源部门确定，一般不得超过20%。 投资建议：1）6月进入用电旺季，煤价维持低位时火电业绩有望持续改善。 重点关注【华电国际】、【建投能源】、【福能股份】、【甘肃能源】。2）大水电企业业绩稳定向上，在利率下行背景下，股息率仍具备溢价优势，且分红率预期稳定，重点关注【长江电力】、【川投能源】。3）136号文细则执行在即，绿电存量项目收益率有所保障，重点关注【龙源电力】、【中绿电】、【中闽能源】、【新天绿能】。 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力板块走势优于大盘。截至2025年05月30日，本周公用事业板块收于2379.40点，下跌4.24点，跌幅0.18%；电力子板块收于3176.11点，下跌4.87点，跌幅0.15%，优于沪深300本周走势。公用事业（电力）板块走势变化幅度在申万31个一级板块中排第19位。 图1：申万一级行业涨跌幅 图2：申万电力板块近一年市场行情走势 从电力子板块来看：本周光伏发电上涨0.61%，风力发电上涨0.27%，热力服务上涨0.30%，火力发电下跌0.02%，水力发电下跌0.98%，电能综合服务上涨0.44%。 图3：申万电力子板块周涨跌幅 1.1.2个股表现 本周公用事业板块涨幅前五的个股依次为粤电力A、江苏新能、南网能源、协鑫能科、长青集团，涨幅分别为19.82%、15.42%、11.21%、10.49%、8.97%； 跌幅前五的个股依次为廊坊发展、陕天然气、西昌电力、湖南发展、乐山电力，跌幅分别为-18.17%、-14.38%、-13.25%、-10.75%、-8.77%。 图4：电力公司周涨跌幅前五 1.1.3投资建议 本周观点：1）6月进入用电旺季，煤价维持低位时火电业绩有望持续改善。 重点关注【华电国际】、【建投能源】、【福能股份】、【甘肃能源】。2）大水电企业业绩稳定向上，在利率下行背景下，股息率仍具备溢价优势，且分红率预期稳定，重点关注【长江电力】、【川投能源】。3）136号文细则执行在即，绿电存量项目收益率有所保障，重点关注【龙源电力】、【中绿电】、【中闽能源】、【新天绿能】。 1）看好风电资产占优、装机规模具备较大成长性标的，推荐【三峡能源】、谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。 2）火电成本维持低位，局部区域电力供需偏紧，推荐【福能股份】、【申能股份】，谨慎推荐【华电国际】、【皖能电力】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】、【建投能源】。 3）公募基金改革+低利率背景下，水核股具备较优配置性价比，推荐【长江电力】、【华能水电】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】；核电：进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】，建议关注国电投核电运营平台【电投产融】。 4）继续关注行业公司重组并购方向，展望今年，远达环保、电投产融重组有望迎来新进展，中国广核资产待注入，一些地方运营平台也有望进一步资产整合。 资产重组并购是政策支持方向，后续整合催化不断，仍持续关注资产整合相关标的【远达环保】、【电投产融】、【湖南发展】。 5）垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及IDC减碳等多元化布局，建议关注【旺能环境】、【军信股份】、【中科环保】等。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 1.2本周专题 1.2.1蒙东存量机制电价0.3035元/千瓦时，增量项目暂不安排新增纳入机制电量 2025年5月29日，内蒙古自治区发展改革委、能源局印发《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》，将于7月1日起正式实施。 2025年6月1日前投产的新能源存量项目：预期保障存量项目收益基本稳定。机制电量规模为分布式光伏、分散式风电、扶贫光伏等项目的实际上网电量； 带补贴集中式风电、集中式光伏、风电供热试点项目、风电特许权项目以现货市场连续运行为“分界点”，之前按照790小时、635小时、1900小时、1900小时（2025年按照剩余月份相应比例折算），之后按照380小时、420小时、760小时、720小时对应的电量安排，前者与蒙东电网新能源“保量保价”小时数相同。 存量项目机制电价为蒙东煤电基准价0.3035元/千瓦时，执行期限为全生命周期合理利用小时数或项目投产满20年。 2025年6月1日后投产的新能源增量项目：暂不安排新增纳入机制的电量。 蒙东电力市场2024年市场交易新能源电量占比已达91%以上，集中式新能源项目上网电量已基本全部进入电力市场。蒙东新能源装机规模扩张迅速，截至2024年底，内蒙古新能源装机1.36亿千瓦，占比51%，其中蒙东电网新能源装机2919万千瓦，占蒙东电网装机总量比例达54.8%。2024年12月19日内蒙古自治区能源局发布的《关于做好2025年内蒙古东部电力交易市场中长期交易有关事宜的通知》明确，各类型带补贴新能源除“保量保价”优先发电小时数以外，剩余所有发电量均参与电力市场，预计2025年带补贴新能源交易电量规模为120亿千瓦时，平价新能源93亿千瓦时。 完善现货市场交易机制，允许现货负电价。方案提出：电力现货市场运行后，将推动全部新能源电量参与现货市场中的实时市场，申报价格上限暂定为1.5元/千瓦时，考虑新能源在电力市场外可获得的其他收益等因素，申报价格下限暂定为-0.05元/千瓦时。 1.2.2推动绿电直连，新能源自发自用比例不低于60% 两部委发文力推绿电直连。5月21日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，旨在探索创新新能源生产和消费融合发展模式，促进新能源就近就地消纳，更好满足企业绿色用能需求。《通知》要求项目新能源年自发自用电量占总发电量的比例不低于60%，占总用电量的比例由2025年不低于30%逐年提升至2030年不低于35%，引导新能源项目尽可能就近就地消纳利用，确保项目“绿”的底色。同时，余电上网比例上限由省级能源部门确定，一般不得超过20%。 各省市推动绿电直连试点，落地示范项目。2025年2月，江苏省率先推出“绿电直连”省级政策，并选取5家电池产业链企业作为项目试点。随着省级细则的陆续出台，绿电直连将成为新能源消纳的重要渠道。5月13日，内蒙古和林格尔数据中心集群绿色能源供给示范项目投运。该项目于2022年11月纳入内蒙古自治区首批工业园区绿色供电项目清单，总投资16.6亿元，装机容量36万千瓦（风电30万千瓦、光伏6万千瓦），配建6.48万千瓦/25.92万千瓦时的储能系统。 项目与中国移动、并行科技等数据中心签订供电意向协议，并在国内先行探索算力供给的碳汇互认结算，于2024年2月28日开工建设，近日正式供给绿电。该项目是国内率先通过“点对点”直供方式，为数据中心提供绿电的新能源项目，有效提升清洁能源的就地消纳水平，助力数据中心产业绿色低碳发展。“ 2行业数据跟踪 2.1煤炭价格跟踪 05月28日，环渤海动力煤综合平均价格为669.00元/吨，周环比不变。 05月30日，长江口动力煤价格指数（5000K）为578.00元/吨，周环比涨幅为0.17%。05月30日，煤炭沿海运费：秦皇岛-广州的价格为42.10元/吨，周环比跌幅1.86%。沿海电煤离岸价格指数（5500K）为657.00元/吨，周环比跌幅为0.30%。 图5：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)（元/吨） 图6：长江口动力煤价格指数（5000K）（元/吨） 图7：沿海电煤离岸价格指数（5500K）（元/吨） 图8：煤炭沿海运费：秦皇岛-广州（元/吨） 2.2石油价格跟踪 05月30日，国内柴油现货价格6,695.67元/吨，周环比上涨0.81%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为60.94/63.35美元/桶，周环比分别下跌0.42%、1.69%。 图9：国内柴油现货价格（元/吨） 图10：国内WTI原油、Brent原油现货价格（美元/桶） 2.3天然气价格跟踪 05月30日，国内LNG出厂价格指数为4,419.00元/吨，周环比跌幅1.12%； 05月30日，中国LNG到岸价12.03美元/百万英热，周环比跌幅4.07%。 图11：国内LNG出厂价格指数（元/吨） 图12：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 2.4光伏行业价格跟踪 05月28日，多晶硅致密料均价36元/kg，周环比跌幅2.70%；04月30日，182mm/23.1%+尺寸的单晶PERC电池片的均价为0.29元/W，周环比跌幅为1.69%；单晶PERC组件182mm均价为0.65元/W，周环比涨跌幅均为0.00%； 单晶硅片182mm/150um均价为1.15元/片，周环比涨跌幅为0.00%。 图13：多晶硅致密料均价走势（元/kg） 图14：单晶硅片均价走势（元/片） 图15：单晶PERC电池片均价走势（元/W） 图16：单晶PERC组件均价走势（元/W） 2.5长江三峡水情 05月30日，长江三峡入库流量、出库流量分别为10500立方米/秒、12100立方米/秒，入库流量/出库流量的周环比分别变化为+7.14%/+6.14%。 05月31日，长江三峡库水位为154.81米，周环比上涨0.17%。 图17：三峡入库&出库流量（立方米/秒） 图18：长江三峡库水位（米） 2.6风电行业价格跟踪 05月30日，聚氯乙烯现货价4597元/吨，周环比跌幅2.21%；05月30日，中厚板参考价3302.00元/吨，周环比跌幅1.49%；05月30日，螺纹钢现货价3062.22元/吨，周环比跌幅2.45%。 图19：环氧树脂&聚氯乙烯现货价（元/吨） 图20：中厚板参考价&螺纹钢现货价（元/吨） 2.7电力市场 05月27日，广东省燃煤、燃气