电力及公用事业行业周报（25WK09）：研究制定绿电直连政策，绿电推进算电协同

本周（20250224-20250228）电力板块行情：本周电力板块走势优于大盘。 截至2025年02月28日，本周公用事业板块收于2250点，下跌23.37点，跌幅1.09%；电力子板块收于2991.69点，下跌36.25点，跌幅1.26%，沪深300本周下跌2.22%，公用事业走势优于大盘。公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31个一级板块中排第19位。从电力子板块来看：本周热力服务上涨0.68%，火力发电上涨0.46%，光伏发电下跌1.12%，电能综合服务下跌1.23%，水力发电下跌1.63%，风力发电下跌1.70%。 本周专题：国家能源局：谋划“十五五”沙戈荒新能源大基地布局，研究制定绿电直连政策。2025年2月27日，国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》：1）全国发电总装机要达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右，跨省跨区输电能力持续提升； 2）绿色低碳转型方面，非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。相较于风电和光伏，垃圾焚烧发电优势如下：1）常建于负荷中心附近，相较远离市区的火电厂更具地理优势；2）发电稳定性强，年均利用小时数可达7000小时甚至更高；3）助力实现热电联供、固废协同处理及建设绿色数据中心等多元化业务。以上海浦东黎明智算中心为例，该项目于2024年7月动工，预计2025年10月投入使用。项目可提供高达12.7EFLOPS算力，黎明垃圾焚烧2000吨/日产能可直接供应算力中心70%的绿电，此外，采用厂内蒸汽和热水等余热资源并配套溴化锂机组，二期供能还将引入lng相变余冷，从而降低电能使用效率（PUE）和碳排放。 投资建议：火电：煤价继续下跌，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及IDC减碳等多元化布局，建议关注【旺能环境】、【军信股份】、【中科环保】等。 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力板块走势优于大盘。截至2025年02月28日，本周公用事业板块收于2250点，下跌23.37点，跌幅1.09%；电力子板块收于2991.69点，下跌36.25点，跌幅1.26%，沪深300本周下跌2.22%，公用事业走势优于大盘。公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31个一级板块中排第19位。 图1：申万一级行业涨跌幅 图2：申万电力板块近一年市场行情走势 从电力子板块来看：本周热力服务上涨0.68%，火力发电上涨0.46%，光伏发电下跌1.12%，电能综合服务下跌1.23%，水力发电下跌1.63%，风力发电下跌1.70%。 图3：申万电力子板块周涨跌幅 1.1.2个股表现 本周，电力板块涨幅前五的个股依次为长青集团、联美控股、东望时代、韶能股份、金开新能，涨幅分别为19.73%、9.23%、8.33%、7.99%、5.97%；跌幅前五的个股依次为内蒙华电、ST聆达、中国核电、川投能源、京能热力，跌幅分别为9.69%、8.21%、5.05%、4.95%、4.71%。 图4：电力公司周涨跌幅排名 表1：本周电力各子板块公司涨跌幅榜 1.1.3投资建议 火电：煤价继续下跌，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。 核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及IDC减碳等多元化布局，建议关注【旺能环境】、【军信股份】、【中科环保】等。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 1.2本周专题 1.2.1国家能源局：谋划“十五五”沙戈荒新能源大基地布局，研究制定绿电直连政策 2025年2月27日，国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，明确多项工作目标与重点任务，旨在加力完成“十四五”能源规划目标任务、科学谋划“十五五”能源规划。工作目标中：1）供应保障能力方面，煤炭稳产增产，原油产量保持2亿吨以上，全国发电总装机要达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右，跨省跨区输电能力持续提升； 2）绿色低碳转型方面，非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右；3）发展质量效益方面，火电机组平均供电煤耗保持合理水平，风电、光伏发电利用率保持合理水平，大型煤矿基本实现智能化，初步建成全国统一电力市场体系。 重点任务显现五大战略转向：1）加快煤炭供应保障基地建设。严格落实煤炭矿区“一本账”管理，保障煤炭供应稳定。技术革新与加大勘探开发投入来增加油气产量并提升储备能力，完成“老油田采收率提升+实现非常规油气增产突破”目标；2）推进大基地布局协同整合式发展。加快第二批、第三批““沙戈荒”大型风电光伏基地建设。谋划“十五五”“沙戈荒”新能源大基地布局，光伏治沙+氢能全产业链建设”推动能源环境双治理，推动抽水蓄能装机达6200万千瓦以上；3）完善探产供储销统筹衔接机制。新增绿电直连政策，落实绿色电力消费机制，完善可再生能源消纳责任权重制度。建立适应新型储能、虚拟电厂参与的市场机制，实现新能源由保障性收购向市场化消纳转变；4）保证省级电力现货市场基本全覆盖。 加强国家、区域/省等多层次市场协同。持续完善关键机制设计，进一步健全电力市场“1+N”基础规则体系。扩大长三角电力市场交易规模及京津冀电力市场建设实现跨省跨区市场化交易常态化发展；5）科技攻关聚焦。研发重点转向长时储能与氢能管道输送，智能化建设从煤矿试点拓展到核电数字化转型，新增算电协同等前沿技术布局及人工智能在能源领域试点应用。 地方省市陆续试点绿电直供，助力绿电消纳。2025年初，江苏省发展改革委印发《关于创新开展绿电直连供电试点项目建设工作的通知》，在全国率先启动由电网企业统一规划建设连接电池企业和绿电电源的绿电专线创新试点，首批5个绿电直连供电试点项目。2024年初，吉林省人民政府办公厅日前印发《关于促进吉林省新能源产业加快发展若干措施的通知》，通知指出：支持新能源直供模式试点项目建设。支持10亿元投资以上的项目采取“自发自用为主、少量余电上网”方式开展直供模式试点。 1.2.2蒙西电力现货市场转正，为全国电力市场建设注入新动力 2025年2月21日，内蒙古自治区能源局、国家能源局华北监管局、内蒙古自治区发展改革委联合印发《关于蒙西电力现货市场由试运行转入正式运行的通知》蒙西电力现货市场自2022年6月启动连续结算试运行，历经32个月，经受多场景考验，为正式运行奠定基础。2月24日，蒙西电力现货市场在连续结算试运行32个月后，正式转入运行，成为我国第5个正式运行的电力现货市场。 蒙西电力现货市场在规则方面展现出显著的创新性与独特性：1）结算模式创新，采用“中长期合约+实时”单偏差结算，作为国内首个采用此结算方式的电力市场，极大地提高了运行效率。2）新能源积极推进“全量入市”，发电侧除部分特殊电源外，其余主要电源均参与市场，市场化率超90%，新能源入市比例远超全国平均水平。3）引入风险防范机制，在电力现货市场结算中尝试风险防范机制，有效控制各主体交易风险，实现市场平稳过渡。4）创建分区电价机制，以呼包断面为界划分区域，用户侧实行分区现货价格结算。 1.2.3“绿电”驱动“绿算”，垃圾焚烧发电助力IDC实现零碳低耗 人工智能产业化进展加快，数据中心及算力高速发展，推进算电协同发展。《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》提出，到2025年底，全国数据中心整体上架率不低于60%，平均电能利用效率降至1.5以下，可再生能源利用率年均增长10%，到2025年底，算力电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。2025年1月，国家发展改革委、国家数据局、工业和信息化部等印发《国家数据基础设施建设指引》，推进算力与绿色电力融合支持绿电资源丰富的非枢纽节点融入全国一体化算力网建设。《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》则提出，要推进算力与绿色电力融合，促进绿电消纳。 表3：算电协同相关政策 算电协同拓宽绿电消费场景，助力算力领域减碳。2月13日，新疆克拉玛依人民政府发布支持绿色算力中心发展有关扶持政策(试行)，推进算力基础设施绿色高质量发展。1）绿电补贴：根据人工智能算力中心新建或技改运营时间，2024年完成的绿电按0.06元/度连补3年，2025年完成的按0.05元/度连补2年，以此鼓励尽早使用绿电、降低算力中心用电成本并提高绿电占比；2）算电协同政策：对特定时间建成投运且满足算力规模要求的新建大型及以上智算中心，以及绿电使用比率达100%且算力达标的绿色低碳智算化改造项目，给予新能源相关政策支持，推动算电协同发展、保障绿电稳定消纳。 相较于风电和光伏，垃圾焚烧发电优势如下：1）常建于负荷中心附近，相较远离市区的火电厂更具地理优势；2）发电稳定性强，年均利用小时数可达7000小时甚至更高；3）助力实现热电联供、固废协同处理及建设绿色数据中心等多元化业务。以上海浦东黎明智算中心为例，该项目于2024年7月动工，预计2025年10月投入使用。项目可提供高达12.7EFLOPS算力，并且充分利用垃圾焚烧电厂的绿色能源降低PUE。黎明垃圾焚烧2000吨/日产能可直接供应算力中心70%的绿电，此外，采用厂内蒸汽和热水等余热资源并配套溴化锂机组，二期供能还将引入lng相变余冷，从而降低电能使用效率（PUE）和碳排放。 表4：算电协同相关项目 2行业数据跟踪 2.1煤炭价格跟踪 02月26日，环渤海动力煤综合平均价格为694元/吨，周环比跌幅0.29%。 02月28日，长江口动力煤价格指数（5000K）为632.00元/吨，周环比跌幅为4.68%，沿海电煤离岸价格指数（5500K）为706元/吨，周环比跌幅为1.12%，煤炭沿海运费：秦皇岛-广州的价格为35.90元/吨，周环比涨幅16.94%。 图5：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)（元/吨） 图6：长江口动力煤价格指数（5000K）（元/吨） 图7：沿海电煤离岸价格指数（5500K）（元/吨） 图8：煤炭沿海运费：秦皇岛-广州（元/吨） 2.2石油价格跟踪 02月28日，国内柴油现货价格7037元/吨，周环比增长0.17%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为70.35/73.57美元/桶，周环比分别下跌3.06%、3.80%。 图9：国内柴油现货价格（元/吨） 图10：国内WTI原油、Brent原油现货价格（美元/桶） 2.3天然气价格跟踪 02月28日，国内LNG出厂价格指数为4697元/吨，周环比涨幅为5.10%； 02月27