电力及公用事业行业周报（25WK08）：算力带动电力需求，绿电促进算电协同发展

本周（20250217-20250221）电力板块行情：截至2025年02月21日，本周公用事业板块收于2274.85点，下跌7.85点，跌幅0.34 %；电力子板块收于3029.82点，下跌8.66点，跌幅0.29%，沪深300本周上涨1.00%，公用事业走势劣于大盘。公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31个一级板块中排第14位。从电力子板块来看：本周火力发电上涨0.95%，热力服务上涨0.50%，光伏发电上涨0.30%，风力发电上涨0.10%，电能综合服务下跌0.48%，水力发电下跌0.59% 本周专题：人工智能产业化进展加快，数据中心及算力高速发展，推进算电协同发展。《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》提出，到2025年底，全国数据中心整体上架率不低于60%，平均电能利用效率降至1.5以下，可再生能源利用率年均增长10%，到2025年底，算力电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。2025年1月，国家发展改革委、国家数据局、工业和信息化部等印发《国家数据基础设施建设指引》，推进算力与绿色电力融合支持绿电资源丰富的非枢纽节点融入全国一体化算力网建设。《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》则提出，要推进算力与绿色电力融合，促进绿电消纳。部分地区也推进算力跟绿电结合，拓宽绿电消费场景。2月13日，新疆克拉玛依人民政府发布支持绿色算力中心发展有关扶持政策(试行)，推进算力基础设施绿色高质量发展。根据人工智能算力中心新建或技改运营时间，2024年完成的绿电按0.06元/度连补3年，2025年完成的按0.05元/度连补2年，以此鼓励尽早使用绿电、降低算力中心用电成本并提高绿电占比 投资建议：绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力板块涨幅劣于大盘。截至2025年02月21日，本周公用事业板块收于2274.85点，下跌7.85点，跌幅0.34%；电力子板块收于3029.82点，下跌8.66点，跌幅0.29%，沪深300本周上涨1.00%，公用事业走势劣于大盘。 公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31个一级板块中排第14位。 图1：申万一级行业涨跌幅 图2：申万电力板块近一年市场行情走势 从电力子板块来看：本周火力发电上涨0.95%，热力服务上涨0.50%，光伏发电上涨0.30%，风力发电上涨0.10%，电能综合服务下跌0.48%，水力发电下跌0.59%。 图3：申万电力子板块周涨跌幅 1.1.2个股表现 本周，电力板块涨幅前五的个股依次为京能热力、华电国际、长青集团、九洲集团、深南电A，涨幅分别为11.26%、9.00%、8.23%、6.70%、5.28%；跌幅前五的个股依次为ST聆达、内蒙华电、天富能源、广安爱众、建投能源，跌幅分别为-7.11%、-6.54%、-4.38%、-3.99%、-3.94%。 图4：电力公司周涨跌幅排名 表1：本周电力各子板块公司涨跌幅榜 1.1.3投资建议 绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 1.2本周专题 1.2.1人工智能等行业产业化进程加快，推进算电协同发展 人工智能产业化进展加快，数据中心及算力高速发展，推进算电协同发展。《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》提出，到2025年底，全国数据中心整体上架率不低于60%，平均电能利用效率降至1.5以下，可再生能源利用率年均增长10%，到2025年底，算力电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。2025年1月，国家发展改革委、国家数据局、工业和信息化部等印发《国家数据基础设施建设指引》，推进算力与绿色电力融合支持绿电资源丰富的非枢纽节点融入全国一体化算力网建设。《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》则提出，要推进算力与绿色电力融合，促进绿电消纳。 部分地区也推进算力跟绿电结合，拓宽绿电消费场景。2月13日，新疆克拉玛依人民政府发布支持绿色算力中心发展有关扶持政策(试行)，推进算力基础设施绿色高质量发展。1）绿电补贴：根据人工智能算力中心新建或技改运营时间，2024年完成的绿电按0.06元/度连补3年，2025年完成的按0.05元/度连补2年，以此鼓励尽早使用绿电、降低算力中心用电成本并提高绿电占比；2）算电协同政策：对特定时间建成投运且满足算力规模要求的新建大型及以上智算中心，以及绿电使用比率达100%且算力达标的绿色低碳智算化改造项目，给予新能源相关政策支持，推动算电协同发展、保障绿电稳定消纳。 表3：算电协同相关政策 数据中心推高全球地区电力需求，清洁能源需求也快速增长。根据国际能源署(IEA)相关数据，全球数据中心、人工智能等相关电力需求将从2022年的460太瓦时上升至2026年的620-1050太瓦时。1）美国：截至2024年第三季度末，美国数据中心签署清洁能源购电协议规模已超过50吉瓦，其中，光伏发电为29吉瓦，风电为13吉瓦。美国电力研究所预计到2030年底时，数据中心的用电量可能翻倍，将占美国总发电量的9%；2）英国：英国国家电网公司首席执行官Pettigrew预计英国数据中心的电力需求将在未来10年增长大约6倍；3）欧洲：2024年前三季度数据中心签署的清洁电力采购规模达到5.3吉瓦，超过2023年全年水平。4）中国：数据中心已成为第九大能耗行业。《数据中心综合能耗及其灵活性预测报告》指出，到2030年，我国数据中心用电负荷将达1.05亿千瓦，全国数据中心总用电量约为5257.6亿千瓦时，用电量将占到全社会总用电量的4.8%。 图5：2018-2025年中国数据中心耗电量及增速预测 图6：数据中心耗电量占全社会用电量比值 数据中心电力成本占运营总成本60%-70%。数据中心的电力能耗主要来源于IT设备、制冷设备、供配电系统和照明等其他设备的能源消耗，其电力成本占运营总成本的60%-70%。陈晓红等人发表的论文《我国算力发展的需求、电力能耗及绿色低碳转型对策》提出每年训练50次ChatGPT年耗电量至少需要11.83亿千瓦时，折合1Elops算力所需年耗电量为8.6亿千瓦时。算力绿色化路径包括： 1）数据中心逐步降低PUE值，提升算力绿色化程度。PUE值就是衡量数据中心能耗水平的重要指标，PUE值越接近1，表示一个数据中心的能效水平越好，绿色化程度越高。2024年8月2日，国家四部门联合印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》提出到2025年底，全国数据中心布局更加合理，整体上架率不低于60%，平均电能利用效率（PUE）降至1.5以下，可再生能源利用率年均增长10%，平均单位算力能效和碳效显著提高。我国重点数据中心区域中，张家口和林格尔机柜规模均达15万架，张家口平均PUE值在1.25左右。延安、天津等地区机柜规模较小，重庆整体PUE值为1.144，计算核心部分更低至1.04。中卫、长三角一体化等地对单机柜功率和PUE值也各有规划标准，中卫单机柜功率20kw-30kw，PUE值在1.1-1.185之间。 表4：已有及未来数据中心主要规划 2）提升绿色电力应用比例，降低整体碳排放。当前中国的电力结构仍以火电为主，在数据中心供电结构中，火电占比超过70%。2018年中国数据中心行业可再生能源电力使用量占比为23%，低于可再生能源在中国全社会电力消费量的占比26.5%。当前中国数据中心可再生能源推广处于起步阶段，随着绿电消费场景拓宽，各地区给予的补贴到位，未来绿电在算力场景中消费比重将逐步提升。 图7：2018年我国主要数据中心用电量及市电中可再生能源比例 图8：2018年我国主要数据中心数量分布情况 2行业数据跟踪 2.1煤炭价格跟踪 02月19日，环渤海动力煤综合平均价格为696元/吨，周环比跌幅0.29%。 02月21日，长江口动力煤价格指数（5000K）为663.00元/吨，周环比跌幅为3.21%，沿海电煤离岸价格指数（5500K）为714元/吨，周环比跌幅为0.42%，煤炭沿海运费：秦皇岛-广州的价格为30.70元/吨，周环比涨幅18.99%。 图9：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)（元/吨） 图10：长江口动力煤价格指数（5000K）（元/吨） 图11：沿海电煤离岸价格指数（5500K）（元/吨） 图12：煤炭沿海运费：秦皇岛-广州（元/吨） 2.2石油价格跟踪 02月21日，国内柴油现货价格7025.40元/吨，周环比增长1.27%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为72.57/76.48美元/桶，周环比分别增长1.80%、1.95%。 图13：国内柴油现货价格（元/吨） 图14：国内WTI原油、Brent原油现货价格（美元/桶） 2.3天然气价格跟踪 02月21日，国内LNG出厂价格指数为4469元/吨，周环比涨幅为3.35%； 中国LNG到岸价14.36美元/百万英热，周环比下跌3.90%。 图15：国内LNG出厂价格指数（元/吨） 图16：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 2.4光伏行业价格跟踪 02月19日，多晶硅致密料均价39元/kg，周环比涨跌幅为0.00%； 182mm/23.1%+尺寸的单晶PERC电池片、210mm/23.1%+尺寸的均价分别为0.33元/W和0.28元/W，周环比涨跌幅分别为0.00%/0.00%；单晶PERC组件182mm、210mm均价分别为0.65、0.66元/W，周环比涨跌幅均为0.00%；单晶硅片182mm/150um、210mm/150um均价分别为1.15、1.70元/片，周环比涨跌幅为0.00%。 图17：多晶硅致密料均价走势（元/kg） 图18：单晶硅片均价走势（元/片） 图19：单晶PERC电池片均价走势（元/W） 图20：单晶PERC组件均价走势（元/W） 2.5长江三峡水 02月21日，长江三峡入库流量、出库流量分别为6600立方米/秒、8580立方米/秒，周环比变化分别为-2.94%、1.66%。 02月21日，长江三峡库水位为162.99米，周环比下跌0.55%。 图21：三峡入库&出库流量（立方米/秒） 图22：长江三峡库水位（米） 2.6风电行业价格跟踪 02月21日，环氧树脂现货价14266.67元/吨，周环比涨幅1.42%；聚氯乙烯现货价4962元/吨，周环比涨幅为0.16%；02月21日，中厚板参考价3372元/吨，周环比涨幅0.30%；