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绿电直连政策出台,蒙东明确新能源增量项目完全市场化

公用事业2025-06-01国盛证券杨***
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绿电直连政策出台,蒙东明确新能源增量项目完全市场化

证券研究报告|行业周报 2025年06月02日 电力 绿电直连政策出台,蒙东明确新能源增量项目完全市场化 本周行情回顾:本周(5.26-5.30)上证指数报收3347.49点,下跌0.03%,沪深300指数报收3840.23点,下跌1.08%。中信电力及公用事业指数报收2942.76点,上涨0.58%,跑赢沪深300指数1.66pct,位列30个中信一级板块涨跌幅榜 第14位。 增持(维持) 行业走势 本周行业观点: 绿电直连政策首发,助力解决绿电消纳。5月30日,国家发展改革委、国家能源局联合出台《有序推动绿电直连发展有关事项的通知》。 范围:绿电直连是指风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接 入公共电网,通过直连线路(电源与电力用户直接连接的专用电力线路)向单一电力用户供给绿电,可实现供给电量清晰物理溯源的模式。按照负荷是否接入公共电网分为并网型和离网型两类。 20% 12% 4% -4% -12% -20% 电力沪深300 市场主体:�新增负荷:可配套建设新能源项目;②存量负荷:已有燃 煤燃气自备电厂足额清缴可再生能源发展基金的前提下开展绿电直连;③有降碳刚性需求的出口外向型企业:利用周边新能源资源探索开展存量负荷绿电直连;④因电网接入或消纳受限而无法并网的项目:履行变更手续后可转为绿电直连模式。 经营模式:原则上由负荷作为主责单位,项目电源可由负荷投资,也可 由发电企业或双方成立的合资公司投资,直连专线原则上应由负荷、电源主体投资。 源荷匹配:以荷荷源源原原则,现市市场连续行行区可可取整体体自发 自用为主,余电上网为辅的模式;现市市场未连续行行区可,不允许向公共电网反送。项目体体新能源年自发自用电量占总可用发电量的比例应不低于60%,占总用电量的比例应不低于30%,到2030年前不低于35%。上网电量占总可用发电量的比例一般不超过20%。 蒙东正式发布136号文承接方案,现市市场允许负电价。蒙东内蒙古自治 可发展改革委、能源局印发《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》,是区方首个正式发布的136号文承接方案。 存量项目: (1)机制电量:�分布式光伏、分散式风电、扶贫光伏等项目的实 际上网电量;②带补贴集中式风电、集中式光伏、风电供热试点项目、风电特许权项目:现市连续行行前按照790小时、635小时、1900小时、1900小时(2025年按照剩余月份相应比例折算),之后按照380小时、420小时、760小时、720小时对应的电量安排。 (2)机制电价:煤电基准价0.3035元/千瓦时。 (3)执行期限:全生命周期合理利用小时数或项目投产满20年。 增量项目: (1)机制电量:暂不安排2025年6月1日后投产的新能源增量项 目新增纳入机制的电量。 (2)机制电价:若后续年度安排纳入机制的电量,可按年度组织已投产和未来12个月内投产、且未纳入过机制执行范围的项目自愿参与,通过竞价形成,主管部门确源电价上下限。 2024-052024-092025-012025-05 作者 分析师张津铭 执业证书编号:S0680520070001邮箱:zhangjinming@gszq.com 分析师高紫明 执业证书编号:S0680524100001邮箱:gaoziming@gszq.com 分析师刘力钰 执业证书编号:S0680524070012邮箱:liuliyu@gszq.com 研究助理廖岚琪 执业证书编号:S0680124070012邮箱:liaolanqi@gszq.com 相关研究 1、《电力:电力24年报及25Q1总结:火电分化增长,水电改善,绿电承压》2025-05-09 2、《电力:年底电力现市市场全覆盖,重视灵活调节电源价值》2025-05-05 3、《电力:迎峰度夏将至,重视煤价后置下的火电机会》2025-04-27 请仔细阅读本报告末页声明 现市市场允许负电价:蒙东电力现市市场行行后,推动全部新能源电量参与现市市场中的实时市场。现市市场申报价格上限暂源为1.5元/千瓦时,申报价格下限暂源-0.05元/千瓦时。 投资建议:蒙东136号文承接方案出台,明确新能源增量项目完全市场化,允许 现市市场以负电价原。推荐关注存量项目占比较高&短期收益确源性更优、荷及中长期更具降本增效优势的绿电行营商。随着电力市场化不断加深,辅助服务需求有望进一步提升,建议重视灵活调节电源配置价值。建议关注重点火电标的:华电国际、华能国际、大唐发电、建投能源;荷及火电改造设备龙头:青达环保。推荐布局低估绿电板块,推荐优先关注低估港股绿电荷及风电行营商,建议关注新天绿色能源(H)、龙源电力(H)、中闽能源、福能股份。把握水核防御,水电板块,建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电;核电板块,建议关注 中国核电和中国广核。 风险提示:原料价格超预期上涨;项目建设进度不及预期;电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS(元) PE 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 600023.SH 浙能电力 买入 0.58 0.52 0.56 0.58 9.79 10.23 9.54 9.15 000543.SZ 皖能电力 买入 0.91 0.99 1.05 1.10 8.69 7.52 7.10 6.78 600795.SH 国电电力 买入 0.55 0.40 0.45 0.49 8.31 11.42 10.13 9.34 600011.SH 华能国际 买入 0.65 0.73 0.78 0.84 10.49 10.07 9.36 8.78 601918.SH 新集能源 买入 0.92 0.88 0.98 1.05 7.77 7.63 6.85 6.41 688501.SH 青达环保 买入 0.76 1.63 1.95 2.24 18.57 17.86 14.90 12.96 600956.SH 新天绿能 买入 0.40 0.57 0.64 0.68 18.96 13.88 12.37 11.56 资料来源:Wind,国盛证券研究所 内容目录 1.本周行业观点4 1.1绿电直连政策出台,蒙东明确新能源增量项目完全市场化4 1.2火电:煤价保持620元/吨5 1.3水电:5月30日三峡入库流量同比下降17.97%,出库流量同比下降30.86%7 1.4绿电:硅料价格下降,主流硅片价格持平8 1.5碳市场:交易价格较上周下降1.37%9 2.本周行情回顾10 3.行业资讯12 3.1行业要闻12 3.2重点公司公告14 风险提示14 图表目录 图表1:环渤海动力煤(Q5500)市场价(单位:元/吨)5 图表2:秦皇岛港动力煤库存(万吨)5 图表3:沿海8省电厂-库存(万吨)5 图表4:沿海8省电厂-日耗(万吨)5 图表5:中国LNG到岸价(单位:美元/百万英热单位)6 图表6:中国LNG出厂价格全国指数(单位:元/吨)6 图表7:火电发电量(单位:亿千瓦时)6 图表8:火电新增装机量(单位:万千瓦)6 图表9:火电平均利用小时数(单位:小时)6 图表10:火电投资完成额(单位:亿元)6 图表11:三峡入库流量(立方米/秒)7 图表12:三峡出库流量(立方米/秒)7 图表13:水电发电量(单位:亿千瓦时)7 图表14:水电新增装机量(单位:万千瓦)7 图表15:水电平均利用小时数(单位:小时)8 图表16:水电投资完成额(单位:亿元)8 图表17:硅料及组件价格8 图表18:风光发电量(单位:亿千瓦时)9 图表19:风光新增装机量(单位:万千瓦)9 图表20:风光利用小时数(单位:小时)9 图表21:风电投资完成额(单位:亿元)9 图表22:本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量(单位:吨)10 图表23:全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易收盘价(单位:元/吨)10 图表24:本周市场及行业表现10 图表25:本周中信一级各行业涨跌幅11 图表26:本周电力及公用事业(中信)个股涨跌幅11 图表27:重点公司公告14 1.本周行业观点 1.1绿电直连政策出台,蒙东明确新能源增量项目完全市场化 绿电直连政策首发,助力解决绿电消纳。5月30日,国家发展改革委、国家能源局联合出台《有序推动绿电直连发展有关事项的通知》。 范围:绿电直连是指风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共 电网,通过直连线路(电源与电力用户直接连接的专用电力线路)向单一电力 用户供给绿电,可实现供给电量清晰物理溯源的模式。按照负荷是否接入公共电网分为并网型和离网型两类。 市场主体:�新增负荷:可配套建设新能源项目;②存量负荷:已有燃煤燃气 自备电厂足额清缴可再生能源发展基金的前提下开展绿电直连;③有降碳刚性 需求的出口外向型企业:利用周边新能源资源探索开展存量负荷绿电直连;④因电网接入或消纳受限而无法并网的项目:履行变更手续后可转为绿电直连模式。 经营模式:原则上由负荷作为主责单位,项目电源可由负荷投资,也可由发电 企业或双方成立的合资公司投资,直连专线原则上应由负荷、电源主体投资。 源荷匹配:以荷荷源源原原则,现市市场连续行行区可可取整体体自发自用为主,余电上网为辅的模式;现市市场未连续行行区可,不允许向公共电网反送。 项目体体新能源年自发自用电量占总可用发电量的比例应不低于60%,占总用电量的比例应不低于30%,到2030年前不低于35%。上网电量占总可用发电量的比例一般不超过20%。 蒙东正式发布136号文承接方案,现市市场允许负电价。蒙东内蒙古自治可发展改革委、能源局印发《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》,是区方首个正式发布的136号文承接方案。 存量项目: (4)机制电量:�分布式光伏、分散式风电、扶贫光伏等项目的实际上网电 量;②带补贴集中式风电、集中式光伏、风电供热试点项目、风电特许 权项目:现市连续行行前按照790小时、635小时、1900小时、1900小时(2025年按照剩余月份相应比例折算),之后按照380小时、420小时、760小时、720小时对应的电量安排。 (5)机制电价:煤电基准价0.3035元/千瓦时。 (6)执行期限:全生命周期合理利用小时数或项目投产满20年。 增量项目: (3)机制电量:暂不安排2025年6月1日后投产的新能源增量项目新增纳 入机制的电量。 (4)机制电价:若后续年度安排纳入机制的电量,可按年度组织已投产和未来12个月内投产、且未纳入过机制执行范围的项目自愿参与,通过竞 价形成,主管部门确源电价上下限。 现市市场允许负电价:蒙东电力现市市场行行后,推动全部新能源电量参与现市市场中的实时市场。现市市场申报价格上限暂源为1.5元/千瓦时,申报价格 下限暂源-0.05元/千瓦时。 1.2火电:煤价保持620元/吨 图表1:环渤海动力煤(Q5500)市场价(单位:元/吨)图表2:秦皇岛港动力煤库存(万吨) 资料来源:CCTD,国盛证券研究所资料来源:iFinD,国盛证券研究所 图表3:沿海8省电厂-库存(万吨)图表4:沿海8省电厂-日耗(万吨) 资料来源:CCTD,国盛证券研究所资料来源:CCTD,国盛证券研究所 图表5:中国LNG到岸价(单位:美元/百万英热单位)图表6:中国LNG出厂价格全国指数(单位:元/吨) 资料来源:Wind,国盛证券研究所资料来源:Wind,国盛证券研究所 图表7:火电发电量(单位:亿千瓦时)图表8:火电新增装机量(单位:万千瓦) 资料来源:iFinD,国盛证券研究所资料来源:iFinD,国盛证券研究所 图表9:火电平均利用小时数(单位:小时)图表10:火电投资完成额(单位:亿元) 资料来源:iFinD,国盛证券研究所资料来源:iFinD,国盛证券研究所 1.3水电:5月3