公用环保202508第3期：甘肃136号文细则出台，长江电力发布未来五年分红规划

核心观点

• 碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。
• 火电：煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力。
• 新能源发电：国家持续出台政策支持，盈利有望逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能。
• 核电：装机和发电量增长对冲电价下行压力，盈利仍将维持稳定，推荐中国核电、中国广核，重组标的电投产融。
• 水电：全球降息背景下高分红，防御属性凸显，推荐长江电力。
• 燃气：推荐华润燃气、九丰能源。
• 环保：关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、中山公用；推荐聚光科技、山高环能、长青集团。

关键数据

• 发电量：7月份规上工业发电量同比增长3.1%，火电增长4.3%，水电下降9.8%，核电增长8.3%，风电增长5.5%，太阳能发电增长28.7%。
• 用电量：6月份全社会用电量同比增长5.4%，第二产业用电量同比增长3.20%，第三产业用电量同比增长9.0%，城乡居民生活用电量同比增长10.80%。
• 电力交易：6月全国电力交易中心组织完成市场交易电量同比增长2.2%，1-6月同比增长4.8%，占全社会用电量比重为60.9%。
• 发电设备：截至6月底，全国累计发电装机容量同比增长18.7%，太阳能发电装机容量同比增长51.4%，风电装机容量同比增长22.7%。
• 碳交易市场：本周全国碳市场综合价格下跌0.72%，1-8月碳排放配额成交量57.09亿吨，成交额4223亿元。
• 煤炭价格：环渤海动力煤价格与上周持平，郑州商品交易所动力煤期货主力合约价与上周持平。
• 天然气行业：本周国内LNG价格下降。

研究结论

• 电力现货市场建设不断提速，交易和价格机制逐步完善，有利于促进电力资源配置效率提升，助力新型电力系统建设。
• 甘肃136号文细则发布，明确了新能源项目纳入机制电量规模、机制电价、执行期限等，为新能源市场化改革提供了样本。
• 长江电力发布未来五年股东分红回报规划，每年度利润分配按不低于当年合并报表中归属于母公司股东的净利润的70%进行现金分红。
• 各板块上市公司半年度报告显示，环保行业部分公司业绩增长，火电行业部分公司盈利维持稳定，水电行业公司分红高分红。