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山东、广东发布“136号文”细则征求意见稿

公用事业 2025-05-19 罗璐国证国际李鑫

核心观点：国家发改委及国家能源局下发的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（“136号文”）旨在推动新能源发电项目2025年底前全面参与电力市场交易，通过市场交易形成上网电价，并建立支持新能源高质量发展的制度机制。山东和广东作为首批发布细则的省份，其政策具备试点意义，后续其他省份将陆续发布相应细则，逐步明确新能源发电进入市场交易的方式和项目收益，利于行业高效发展。
关键数据：
- 存量项目（6月1日前投产）：山东明确机制电价水平为0.3949元/千瓦时（山东燃煤标杆电价），机制电量上限参考外省新能源非市场化率，执行期限按全生命周期合理利用小时数剩余小时数执行。
- 增量项目（6月1日起投产）：山东设置申报充足率下限不低于125%，竞价上限原则上不高于该类型电源上年度结算均价（2024山东平均光伏结算电价0.35元/千瓦时）；广东机制电价申报比例不高于90%，海风执行期限14年，其他新能源项目12年。
研究结论：新能源项目收益更加明确化，利于行业高效发展。建议关注新能源发电龙头企业龙源电力（0916.HK）及低估值高股息的清洁能源发电标的京能清洁能源（579.HK）。
风险提示：社会用电量增速放缓、电价下降超预期、政策执行不及预期。