电力设备行业：宁德通过港交所聆讯，山东发布136号文实施细则

一、锂电板块

• 宁德时代通过港交所聆讯，目标交易规模约50亿美元，或成为近4年来港股最大规模IPO。
• 25年1季度锂电产业链部分公司单位盈利环比向上，行业有望出现供需拐点，进入2-3年上行周期。
• 未来两年业绩、估值均有提升可能性，推荐宁德时代、亿纬锂能；材料建议关注湖南裕能、万润新能等；看好固态电池主题，建议关注瑞泰新材等。

二、储能板块

• 国电投5GWh集采确定份额，融和元储、海博思创领衔。
• 规模最大半固态电池储能电站EPC招标，折合单价1.48元/Wh。
• 大储板块，建议关注上能电气、阳光电源等；户储板块，建议关注德业股份、艾罗能源等。

三、电网设备板块

• 国家电网陇东—山东±800千伏特高压直流工程竣工投产，标志着我国首个“风光火储一体化”大型综合能源基地外送工程建成投运。
• 电网产业链安全性高，受益于国内刺激预期，建议关注许继电气、平高电气等；电力设备出口标的中，建议关注海兴电力、三星医疗等。

四、光伏板块

• 光伏电池/组件排产减少，价格持续下滑。
• 持续关注两条主线：新技术（铜浆/BC等）和困境反转龙头（协鑫/双良等）。

五、风电板块

• 国内海风建设节奏有序进行，25年交付量有望明显提升。
• 建议重点关注：海缆龙头（中天科技、东方电缆等）、塔筒单桩龙头（大金重工等）、整机龙头（明阳智能等）、细分零部件龙头（广大特材等）。

六、投资建议

• 锂电：推荐宁德时代、亿纬锂能；材料建议关注湖南裕能、万润新能等；看好固态电池主题，建议关注瑞泰新材等。
• 储能：大储板块，建议关注上能电气、阳光电源等；户储板块，建议关注德业股份、艾罗能源等。
• 电力设备：建议关注特高压标的许继电气、平高电气等；电力设备出口标的，建议关注海兴电力、三星医疗等。
• 光伏：持续关注新技术和困境反转龙头。
• 风电：建议重点关注海缆龙头、塔筒单桩龙头、整机龙头和细分零部件龙头。

七、风险提示

• 装机不及预期、原材料大幅上涨、竞争加剧风险、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。