电力设备行业：宁德通过港交所聆讯，山东发布136号文实施细则

2025年05月12日 电力设备 评级：增持（维持） 分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn分析师：吴鹏执业证书编号：S0740522040004Email：wupeng@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn分析师：朱柏睿执业证书编号：S0740522080002Email：zhubr@zts.com.cn 报告摘要 锂电：宁德时代正式通过港交所聆讯，目标交易规模约50亿美元，或成为近4年来港股最大规模IPO。锂电产业链部分公司25年1季度单位盈利环比向上，25年有望出现供需拐点，行业进入2-3年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【湖南裕能】【万润新能】【尚太科技】【中科电气】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。建议关注固态电池公司【有研新材】【瑞泰新材】【厦钨新能】【容百科技】。 储能：1）国电投5GWh集采确定份额：融和元储/海博思创领衔，33家报价。2）规模最大半固态电池储能电站EPC招标，容量0.3GW/1.2GWh，折合单价1.48元/Wh。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。 上市公司数388行业总市值(亿元)54,975.11行业流通市值(亿元)47,599.26 电力设备：5月8日，国家电网有限公司陇东—山东±800千伏特高压直流工程竣工投产，标志着我国首个“风光火储一体化”大型综合能源基地外送工程建成投运。。电网板块不受关税影响：1）电网产业链安全性高，产业链国产化几乎100%，不会受到反制政策影响。2）电网板块在美业务几乎为零。电网板块受益于国内刺激预期抬升。因关税战导致经济预期下行，国内刺激预期加强，电网投资作为逆周期调节的重要手段，总额有望进一步上调。建议关注特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】；电力设备出口标的可能会因关税恐慌情绪蔓延而错杀，下跌即是机会，建议关注【海兴电力】【三星医疗】【思源电气】【华明装备】。 相关报告 光伏：5月光伏电池/组件排产减少，电池、组件价格持续下滑，组件企业压价意愿较强玻璃新单价格不及预期。持续关注两条主线：1）新技术：铜浆（聚和/帝科/博迁）/BC（爱旭）等；2）困境反转龙头：协鑫/双良/爱旭/钧达/福莱特-H/信义-H/福斯特等。 1、《风电量价修复逻辑强化，双海战略打开空间》2025-05-05 2、《宁德推出三项电池新技术，辽宁1GW海 风 风 机 采 购 中 标 》2025-04-273、 《 电动 汽 车 电 池 新国 标 公 布 ，3.1GW海 上 风 机 进 行 招 投 标 》2025-04-20 风电：近期，丹麦Thor海风项目、德国NSC-A海风项目正式施工，法国IlesD’YeuetNoirmoutier海风项目开始风机安装，波兰Bałtyk1海风项目已获最终环境决定，英国3GWDoggerBankSouth（DBS）海风项目东部阵列进行详细勘测。Q1重点项目江苏三峡大丰、国信大丰、广东帆石一、青州五七、辽宁大连花园口项目等均已全面开工，Q2三山岛海风柔直、华能山东半岛北L、金山一期、普陀2#、华润苍南1#二期扩建、华电丹东等项目也陆续进行启动施工。整体国内海风建设节奏有序进行，25年交付量有望明显提升。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】 【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等2、经营拐点 向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25年量价齐升弹性可期：【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。 风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 内容目录 一、锂电板块..............................................................................................................5 1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪.....................................................52、行业及公司事件跟踪......................................................................................53、国内外电动车销量跟踪..................................................................................51）欧洲主要国家电动车销量...............................................................................62）国内电动车销量.............................................................................................74、本周锂电池产业链价格跟踪...........................................................................7 二、储能板块............................................................................................................8 1、国内储能招标及中标数据...............................................................................82、本周储能政策及事件跟踪...............................................................................9 三、电网设备板块.....................................................................................................10 1、光伏产业链跟踪...........................................................................................102、本周光伏事件跟踪........................................................................................12 五、风电板块............................................................................................................12 1、本周海风进展梳理........................................................................................122、本周其他新闻...............................................................................................133、海陆风招标数据追踪....................................................................................144、海陆风中标数据追踪....................................................................................145、原材料价格跟踪...........................................................................................15 六、投资建议............................................................................................................16 风险提示...................................................................................................................16 图表目录 图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序）.......................................5图表2：欧洲主要国家新能源车销量（辆）.............................................................6图表3：国内车企新能源车销量（辆）....................................................................7图表4：中镍三元电池成本变动情况........................................................................8图表5：磷酸铁锂电池成本变动情况........................................................................8图表6：国内储能月度招标功率及招标容量.............................................................9图表7：2023年1月-2025年4月中标项目储能系统和EPC中标均价趋势（单位：元/kWh）....................................................................................................................9图表8：硅料价格走势............................................................................................11图表9：硅片价格走势............................................................................................11图表10：光伏电池片价格走势....................................................................