公用事业—电力天然气周报：山东省出台首份136号省级承接文件，欧盟计划2027年终止进口俄能源

15666646523.tcy 山东省出台首份136号省级承接文件，欧盟计划2027年终止进口俄能源 公用事业—电力天然气周报 2025年5月10日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 唐婵玉电力公用研究助理 邮箱：tangchanyu@cindasc.com 邢秦浩电力公用分析师 执业编号：S1500524080001联系电话：010-83326712 邮箱：xingqinhao@cindasc.com 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 公用事业 山东省出台首份136号省级承接文件，欧盟计划2 027年终止进口俄能源 2025年5月10日 本期内容提要: ●本周市场表现：截至5月9日收盘，本周公用事业板块上涨2.2%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨2.21%，燃气板块上涨2.35%。 ●电力行业数据跟踪： 动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至5月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价635元/吨，周环比下跌19元/吨。截至5月9日， 广州港印尼煤(Q5500)库提价709.35元/吨，周环比下跌21.22元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价733.81元/吨，周环比下跌8.45元/吨。 动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加,内陆电厂日耗周 环比上升。截至5月9日，秦皇岛港煤炭库存753万吨，周环比增加56万 吨。截至5月8日，内陆17省煤炭库存8046.4万吨，较上周下降33.3万吨，周环比下降0.41%；内陆17省电厂日耗为311.5万吨，较上周增加33.8万吨/日，周环比上升12.17%；可用天数为25.8天，较上周下降3.3天。截至5月8日，沿海8省煤炭库存3384.2万吨，较上周增加63.4万吨， 周环比上升1.91%；沿海8省电厂日耗为173.4万吨，较上周下降12.4万吨/日，周环比下降6.67%；可用天数为19.5天，较上周增加1.6天。 水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至5月9日，三峡出库流 量8950立方米/秒，同比下降48.27%，周环比上升8.09%。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至5月3日，广东电力日前现货市场的周度均价为312.60元/MWh，周环比下降20.92%，周同比下降1.6%。截至5月3日，广东电力实时现货市场的周度均价为353.89元/MWh，周环比上升0.02%，周同比上升39.0%。2）山西电力市场：截至5月9日，山西电力日前现货市场的周度均价为282.82元/MWh，周环比上升65.31%，周同比下降17.2%。截至5月9日，山西电力实时现货市场的周度均价为299.16元/MWh，周环比上升78.33%，周同比下降15.3%。3）山东电力市场：截至5月9日，山东电力日前现货市场的周度均价为 296.88元/MWh，周环比上升133.55%，周同比下降8.1%。截至5月9日，山东电力实时现货市场的周度均价为294.52元/MWh，周环比上升33.28%，周同比上升33.3%。 ●天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：国际三大市场气价周环比上升。截至5月9日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4515元/吨，同比上升4.59%，环比下降0.07%；截至5月8日，欧洲TTF现货价格为11.66美元/百万英热，同比上升22.1%，周环比上升10.4%；美国HH现货价格为3.19美元/百万英热，同比上升67.0%，周环比上升2.2%；中国DES现货价格 为11.07美元/百万英热，同比上升4.5%，周环比上升7.8%。 欧盟天然气供需及库存：2025年第18周，欧盟天然气供应量63.2亿方，同比上升6.8%，周环比下降1.5%。其中，LNG供应量为30.6亿方，周环比上升0.2%，占天然气供应量的51.6%；进口管道气32.6亿方，同比下降9.4%，周环比下降3.0%。2025年第18周，欧盟天然气消费量（我们估算）为41.1亿方，周环比下降11.2%，同比下降13.9%；2025年1-17周， 欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1463.3亿方，同比上升9.4%。 国内天然气供需情况：2025年3月，国内天然气表观消费量为357.90亿方，同比上升0.1%。2025年3月，国内天然气产量为226.80亿方，同比上升5.0%。2025年3月，LNG进口量为497.00万吨，同比下降25.3%，环比上升9.5%。2025年3月，PNG进口量为419.00万吨，同比上升1.9%，环比下降16.4%。 ●本周行业重点新闻：1）山东省出台首份136号省级承接文件，6月启动新能源增量竞价，电价不高于2024年平均水平：5月7日，首份启动征求意见的136号文省级承接文件出炉。山东省发改委印发《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案(征求意见稿)》、《山东省新能源机制电价竞价实施细则(征求意见稿)》，面向能源监管机构、电网企业 及发电企业公开征求意见。2）欧盟公布终止进口俄能源计划，2027年为最后期限：5月6日，欧盟能源事务负责人丹·约根森在法国斯特拉斯堡的欧洲议会全体会议上公布了终止欧盟进口俄罗斯能源的计划。根据计划，欧盟将2027年定为最后期限，届时所有27个成员国必须逐步停止购买俄罗斯剩余能源，尤其是液化天然气运输船。 ●投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价 机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随 着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。 ●风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪12 四、本周行业新闻16 �、投资建议和估值表17 六、风险因素18 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表17 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）6 图2：公用事业各子行业一周表现（%）6 图3：电力板块重点个股表现（%）7 图4：燃气板块重点个股表现（%）7 图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）8 图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）8 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）8 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）10 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）10 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）11 图19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）13 图26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格13 图27：中国LNG到岸价（美元/百万英热）13 图28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）13 图29：欧盟天然气供应量（百万方）14 图30：欧盟LNG进口量（百万方）14 图31：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）14 图32：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）14 图33：欧盟天然气库存量（百万方）15 图34：欧盟各国储气量及库存水平（2025/5/9，TWh）15 图35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）15 图36：国内天然气月度表观消费量（亿方）16 图37：国内天然气月度产量（亿方）16 图38：国内LNG月度进口量（万吨）16 图39：国内PNG月度进口量（万吨）16 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘 ●截至5月9日收盘，本周公用事业板块上涨2.2%，表现优于大盘；沪深300上涨2.0%到3846.16；涨跌幅前三的行业分别是国防军工（6.3%）、通信（5.0%）、电力设备（4.0%），涨跌幅后三的行业分别是房地产（0.4%）、电子（0.6%）、商贸零售（0.9%）。 图1：各行业板块一周表现（%） 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 国防军工 通信 电力设备 银行 综合纺织服饰机械设备家用电器轻工制造 环保建筑材料公用事业基础化工 汽车有色金属建筑装饰计算机交通运输 钢铁食品饮料非银金融美容护理 煤炭传媒 社会服务医药生物农林牧渔石油石化商贸零售 电子 房地产 0.0 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ●截至5月9日收盘，电力板块本周上涨2.21%，燃气板块上涨2.35%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨4.00%，水力发电板块上涨0.88%，核力发电上涨1.47%，热力服务上涨3.43%，电能综合服务上涨1.35%，光伏发电上涨4.01%，风力发电上涨1.78%。 图2：公用事业各子行业一周表现（%） 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ●截至5月9日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为：晋控电力(16.98%)、大唐发电（6.45%）、华能国际（4.05%），主要公司涨跌幅后三名分别为：长江电力（0.17%）、南网储能（0.31%）、中闽能源（0.54%）； 本周燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为：国新能源(5.53%)、陕天然气(5.16%)、天壕能源(4.75%)，主要公司涨跌幅后三名分别为：佛燃能源(-0.78%)、新奥股份(-0.71%)、深圳燃气(0.94%)。 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.0